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根據美國銀行證券策略師Michael Harnett的最新報告，投資人正轉向小型美國公司及風險資產，顯示對2026年的「熱經濟」展望持樂觀態度。Harnett指出，12月12日的報告中，美銀的牛熊指標上升至7.8，接近極端看多的領域。該指標在10月初曾達到8.9，是歷史上戰術性市場高點的信號。
市場預期經濟繁榮與較低利率
投資人押注政策環境將支持經濟增長且不會大幅提高借貸成本。Harnett指出，這種平衡可能透過生產力激增或美元顯著貶值來實現。這種緊張關係反映在資產關係中，包括自1980年以來首次白銀與石油交易平價，以及長期主權債務的持續崩跌；例如，奧地利的百年債券自2020年3月高峰以來下跌76%。Harnett補充，川普當選總統後的政策優先事項，如限制收益率、干預關鍵產業及探索穩定幣框架，可能加強維持增長而不讓長期利率上升的努力。
小型股吸引力增加
Harnett指出，一個顯著的變化是從大型股轉向小型美國公司的趨勢。相對表現指標顯示，小型股和中型股的表現優於大型股，這扭轉了大型科技和消費平台企業多年的主導地位。Harnett將此變化與2026年更熱、更以國內為驅動的經濟預期聯繫起來。消費行為數據持續顯示收入線上的分歧（如法拉利相對於通用汽車的表現不佳），但市場似乎在預期經濟動能的擴展超越了2025年由富裕階層主導的消費。
聯準會量化寬鬆與日本政策成焦點
美國聯準會每月購買約400億美元短期國債的行動，減輕了全球流動性可能已達到高峰的擔憂。Harnett認為，最終風險集中在日本央行12月19日的會議及本月預期的美國最高法院裁決。目前，日本政府債券收益率上升繼續推升日本銀行類股，並強化風險偏好的套利交易。
資金流向顯示風險偏好與謹慎並存
每週資金流動數據強調了這一轉變，但也顯示出一些謹慎的跡象：88億美元流入債券，58億美元流入股票，創三個月來最小的股票流入，23億美元流入黃金，12億美元流入加密貨幣，為九週來最大，85億美元撤出現金。類股流向顯示科技類股出現顯著流出（6億美元），是兩週來17億美元撤出的一部分，為自2月以來最大，金融類股則出現自5月以來最嚴重的流出（11億美元）。房地產基金吸引了7億美元，為2024年10月以來最高。私人客戶配置仍以股票為主，占64.9%，債券占17.7%，現金占10.3%。近期配置顯示客戶購買股息導向策略、醫療保健和市政債券，同時削減低波動性股票、非必需消費品和抗通膨證券。
情緒指標仍是關鍵反向工具
儘管方法論更新，牛熊指標仍在零（最悲觀）到十（最樂觀）之間變動，並維持其反向規則：情緒低於2.0歷史上意味著機會，而高於8.0則暗示投資人可能過於樂觀。自2002年以來，該模型已觸發35次信號：19次買入和16次賣出。Harnett表示，儘管新輸入捕捉了ETF的崛起和信用市場風險措施的結構性變化，但該指標的廣泛目的仍未改變：作為投資人群眾行為的指導。
