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聯準會降息 1 碼並上修經濟成長，帶動美股創高
Fed(美國聯準會)於台灣時間 2025/12/11(四)公告 FOMC (美國聯邦公開市場操作委員會)最新會議結果，將美國聯邦基金利率降息 1 碼至 3.50%～3.75% 區間，是 2025 年以來第 3 次降息，符合市場預期。
會議結束後，債券與股市同步上漲，尤其美股費城半導體指數再創歷史新高，主因聯準會上修經濟成長率，同時宣佈要購買短天期公債釋放資金流動性。本篇文章將繼續帶大家從「會後聲明稿」、「利率點陣圖」、「經濟預測報告」、「主席 Powell 會後記者會」逐一說明股市與債市的後續影響。
會後聲明稿：就業市場持續面臨下行風險，並將購買短債維持流動性
在「會後聲明稿」方面，可分為「經濟與通膨」、「貨幣政策」2 大部份，本次有多處論述改變，
針對美國經濟現況，延續「溫和擴張」論述，但展望仍維持高度不確定性。至於形容失業率時，特地將「維持低檔」移除，只留下小幅上升，更進一步向市場傳達，目前就業市場正在面臨下行風險。而通膨方面，維持「處於高檔」描述，距離目標的 2% 還需要時間努力。
最後在貨幣政策方面，考量就業市場風險增加，為了要平衡就業與通膨風險，所以採取降息 1 碼的措施。另外除了正式結束縮表計劃以外，甚至宣佈將從 2025/12/12 起，每月購買 400 億美元短期公債，為了維持金融體系流動性，並預計 2026 年 4 月之前購債規模都會維持在高檔，之後再視情況調降。
利率點陣圖：降息幅度維持緩步，未來 2 年各降息 1 碼
在「利率點陣圖」方面，會在每年的 3、6、9、12 月更新，可以透過觀察此圖瞭解 Fed 對未來利率的想法。
以最新圖表來看，2026 年官員較無明顯共識，但以中位數來觀察，與上次一模一樣維持在 3.25%～3.50% 區間，隱含全年度只會降息 1 碼。至於 2027 年也維持上次預估，預計只會再降息 1 碼至 3.00%～3.25%，屆時就會符合長期利率水準目標，因此 2028 年不會再降息。
經濟預測報告：經濟成長率上修，並下修通膨預測
在「經濟預測報告」方面，同樣會在每年的 3、6、9、12 月更新，本次呈現亮眼的表現。
經濟成長率：大幅調高 2026 年數據，從 1.8% 增加至 2.3%，主要是聯準會認為採取預防性降息，能夠抵銷經濟下滑風險。
失業率：幾乎維持先前預估，甚至 2027 年可以降至長期目標水準。
通膨預估：下修 2025、2026 年數字，主因認為長期通膨仍持續下滑，尤其關稅所帶來的通膨影響僅是一次性。
Powell 談話：AI 發展有助於支撐經濟，下次會議不急於降息
在「主席 Powell 會後記者會言論」方面，可分為「通膨」、「經濟」、「貨幣政策」等 3 大議題。
在通膨方面，認為現在高於 2% 目標，主要是關稅引起，而關稅對通膨的影響，將在 2026 年 Q1 見到高峰，並重申影響只是一次性，通膨未來依然會穩定下降，最終將達到聯準會目標水準。
至於經濟方面，Powell 表示就業市場確實正在放緩，不過整體仍看好美國經濟具有韌性，尤其消費者支出維持穩健，甚至企業對 AI 資本支出也支撐了投資項目。呼應上一次會議提到，現在這些高估值 AI 企業，已經有具體商業模式，也有一定的獲利能力。
至於貨幣政策方面，Powell 表示目前利率水準，已經達到合理的中性利率範圍內，因此目前處於有利位置，能夠更仔細、更謹慎觀察經濟如何發展，暗示下次會議不急於再度降息。畢竟目前「利率點陣圖」顯示，2026 年只會降息 1 碼。
重點結語：長天期公債因時間風險而較無表現，股市則受惠經濟成長
總結本次 FOMC 會議，降息 1 碼來到 3.50%～3.75% 區間，主要是考量就業市場持續面臨下行風險，所以採取預防性措施。另外最讓市場意外的地方在於，除了結束縮表外，還啟動購買短債的政策，主要就是為了注入足夠的流動性到金融體系。
觀察長天期美國公債殖利率，10 年期、20 年期、30 年期分別為 4.14%、4.76%、4.78%，明顯高於目前政策區間，主要是因為長天期公債具有更長時間的風險，所以投資人會要求更高殖利率彌補，所以並不會完全連動降息帶來的反應。
再加上聯準會投入到債券的資金，都是鎖定 3 年以內到期的短債，甚至更多是 1 年內到期，因此長天期公債需求沒有因此上升，自然也比較難推升價格。
在債券配置方面，還是選擇公司債為主，主要是在經濟成長背景下，相關債券表現會比較好，因為公司獲利成長，市場會更願意投資這家公司的債券。包含群益投資級電信債(00722B)、國泰投資級公司債(00725B)、國泰 10Y+金融債(00933B)、群益 ESG 投等債 20+(00937B)還是續抱中。
至於股市方面，由於聯準會表達經濟維持穩健，甚至本次經濟預估再度上修，整體還是有利股市。只是未來仍要定期關注就業市場變化，畢竟展望還是具有高度不確定風險。
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