神達(3706)近日公告2025年11月合併營收為78.22億元，月減35.63%、年減0.88%，結束前兩月連續創高的氣勢。不過，今年前11月累計營收已達950.24億元，年增79.46%，表現仍屬亮眼。公司重申法說會看法，預期2026年隨新廠啟動，成長動能仍有望延續，即使2025年展望仍存不確定性，公司持續推動國際布局，試圖降低單一市場風險，對長線營運具正向影響。

法人機構普遍預期神達2026年將持續受益於AI伺服器需求升溫，稅後EPS估達7.5~8.3元，營收年增50%以上，資本支出與新產能到位是關鍵推力。高盛、兆豐等法人預估其本益比約落在12~17倍間，評價仍低於同業歷史高點，並將其列為AI基礎建設受惠概念之一。即便元富雖給予中立評等，但亦預估2025年EPS可達5.2元，反映核心業務仍具一定韌性。

神達(3706)：基本面與籌碼面分析

基本面亮點

神達為聯華神通集團旗下企業，聚焦AI伺服器、儲存設備與智慧車載系統等領域。2025年前11個月累計營收達950.24億元，年增79.46%，成長主因為超大型雲端客戶拉貨動能強勁。雖11月營收下降至78.22億元，但在新廠啟動與全球布局下，法人對明後年成長態勢持續看好。根據法人預估，2026年營收上看1,664億元，稅後EPS估達7.5元至8.3元。本益比約為18.7倍，具一定吸引力，公司亦於法說會中強調中長期將持續擴大海外產能配置。

籌碼與法人觀察

近期籌碼面轉佳。自12月以來主力持續加碼，5日累計買超幅度達19%，三大法人亦呈現正向布局，外資連續四日買超合計近1萬張，支撐股價回升至94.4元附近。雖官股減碼約1800張，但整體佈局仍具一定穩定性。值得注意的是，11月底起主力操作轉為正向，買賣家數差亦縮小，反映籌碼持有人集中度提升，短線波動度雖仍在，但法人資金開始回流為後市提供支撐。

總結

神達前11月營收年增近八成，展現其在AI伺服器與車載系統領域的強勁動能。雖11月數據短線回落，整體趨勢未見明確反轉。後續可關注新廠產能釋出進度、主要客戶訂單穩定性及法人預期的獲利兌現情況，將是支撐股價續強的核心觀察指標。

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