近期法拉利(NYSE: RACE)股價自10月初的每股500美元以上下跌至400美元以下，這對於一向波動不大的法拉利股價來說相當罕見。這次下跌主要是因為法拉利在資本市場日上公佈的2030年目標顯示出較預期緩慢的成長。然而，法拉利同時上調了2025年的預測，並重申其在汽車業中屬於頂尖的高毛利率表現，這讓我看到了投資機會，因此我選擇在低點買入。

指引保守還是過於謹慎？

在資本市場日上，法拉利提出了2030年的計劃，預計淨收入將達到90億歐元，較修訂後的2025年指引至少71億歐元增長約5%年增率。此外，公司預期到2030年息前稅前利潤(EBIT)將達到至少27.5億歐元，這意味著約6%的年增長率和至少30%的EBIT利潤率。這些數據低於許多投資人預期，特別是在過去一段時間法拉利達到雙位數盈餘成長後。但公司也計劃在2026至2030年間創造至少36億歐元的EBITDA和約80億歐元的自由現金流，並承諾在此期間向股東返回約70億歐元，分為股息和回購。此外，法拉利過去常常超越其目標，這次的計劃長達五年，這種保守性可能是謹慎的表現。

2026年：F80超跑的年份

資本市場日的數字掩蓋了個別產品的貢獻，例如法拉利新推出的F80超跑。該車將限量799輛，性能頂尖，基本價格約為360萬歐元，所有單位已經售罄。從投資人的角度來看，這是一個高利潤的超跑計劃。雖然公司尚未公佈2026年的指引，但我預測F80的交付將有助於公司輕鬆超越5%的年均收入增長目標，並可能達到雙位數的盈餘增長。

稀缺性的重要性

法拉利在10月決定將2030年電動車目標從40%削減至20%，維持內燃機和混合動力車的平衡。這可能被一些投資人視為退縮，但我認為這是法拉利對其核心理念的再承諾，即不追求大量生產或技術頭條，而是製造少數極具吸引力的車款。法拉利的2030計劃明確指出，收入增長將主要由產品組合、定價和品牌活動推動，產量則次之。

為何我願意在低點買入

即使股價下跌，法拉利的估值仍不便宜，約為38倍市盈率。但我認為10月的指引調整並未改變這個故事，只是將增長預期調整到更現實的水平。此外，公開市場上少有真正持久且具標誌性的品牌，法拉利就是其中之一，使其值得擁有不尋常的估值倍數。儘管存在風險，但我相信法拉利的目標將證明其保守性，這是一個難得的機會以具吸引力的價格買入法拉利。

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