Fluence能源面臨政策改善，但需求疑慮仍存

Fluence Energy將進入2026財年，政策環境更為穩固。根據Jefferies的分析，雖然美國需求顯現穩定跡象，但投資人對需求回升或利潤改善仍持觀望態度。隨著關稅和《降低通膨法案》的不確定性減少，美國市場的政策背景較2025年初有實質改善，主要政策爭議已解決或接近解決。此外，AESC的進展、IRA規則的落實以及美中貿易緊張局勢的緩和，對Fluence都是有利因素。新的財政部外國實體規則指引可能對Fluence有利。

美國營收下滑，投資人信心待重建

儘管政策環境改善，但Fluence在2025財年的美國營收下滑39%，僅占第四季訂單的約30%，顯示需求放緩的深度。Jefferies指出，Fluence管理層需要重建信譽，投資人仍不願意預測美國核心市場的明顯回升，尤其是在經歷困難的一年後。

利潤率成為關注焦點

利潤率仍是Fluence的核心關切。Jefferies表示，投資人質疑Fluence能否達到其利潤率目標的高端水準，並對比特斯拉(TSLA)的儲能利潤率持懷疑態度。分析師預計2026財年後會有一些改善，但不預期利潤率會超過15%。AESC相關的潛在成本效益可能有所幫助，但在協議解決前，效益規模難以量化。

資料中心機會長期存在

Jefferies對資料中心可能帶來的上行機會持樂觀看法，但投資人對此機會的興趣不高。他們認為，資料中心儲能帶來的實質營收可能要到2028年或更晚，而非2026或2027年的主要推動因素。

股價大幅上升，政策明朗化助力

Fluence的股價自夏季低點以來已上漲逾四倍。Jefferies指出，儘管增長和利潤率的疑慮使投資人保持謹慎，但政策的明朗化讓Fluence在進入2026財年時處於更好的位置。

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