巴菲特在Alphabet(GOOGL)的投資被視為成功案例，然而，資深投資人Tom Russo指出，市場上還存在比AI類股回跌更大的風險。Russo是Gardner Russo & Quinn的管理成員，他的公司截至9月底持有Alphabet和巴菲特旗下Berkshire Hathaway(BRK.A)的巨額股份，兩者合計佔其93億美元美股投資組合的31%。根據最新的第三季度投資組合更新，Berkshire購入了Alphabet母公司Google的1780萬股，價值達43億美元，這一舉動令許多巴菲特的追隨者感到驚訝，因為他在職業生涯中大多避免科技股。

Alphabet股價上漲，投資或早於股價飆升

Russo指出，巴菲特或其投資經理Ted Weschler和Todd Combs可能在Alphabet股價飆升前就已經下注。Alphabet股價在截至9月30日的三個月內上漲了近40%，從不到180美元升至244美元，之後又上漲了17%，突破285美元。如果Berkshire在上一季度早期買入，其成本可能僅為31億美元左右，而截至本週一收盤價值51億美元。即使在近期上漲後，Alphabet仍以「低於市場」的本益比交易，Russo稱讚該公司為「非常穩固和強大的企業」。

Alphabet的長期投資策略

Russo解釋了Berkshire可能賭注於這家掌握YouTube、Waymo、DeepMind和Android的搜尋與廣告巨頭的原因。他指出，Alphabet長期以來展現出「承受能力」，願意進行長期投資而犧牲短期利潤，不屈服於華爾街對每季穩定盈利增長的要求。Russo和他的團隊透過Alphabet在研發上的大量支出來評估其潛在盈利能力，他們也讚賞公司對於投資所謂「登月計畫」，即具有潛在巨大回報的投機科技賭注的公開承諾。

AI投資風險與搜尋業務挑戰

然而，Russo表示，Alphabet在AI上的大筆投資可能無法產生可擴展的優越回報，這與公司過去的計畫不同。Alphabet預計2025年的資本支出將超過900億美元。此外，儘管公司通過Gemini AI增強了搜尋業務，但「非凡利潤」的時代可能已經結束。Russo認為，Alphabet並不僅僅是一家科技公司，而是在協助企業更精準、有效地接觸目標客戶方面扮演關鍵角色。他指出，Alphabet深深嵌入全球商業活動中，這有助於其抵禦下一代競爭對手，即使後者擁有技術優勢。

美國債務問題或成更大市場風險

除了Alphabet之外，Russo表示，美國不斷增長的債務可能比AI類股崩盤更具破壞性。美國國債在過去十年中幾乎翻倍，從2016年的不到20兆美元飆升至今日的超過38兆美元。Russo指出，償還這些債務的壓力以及對美元作為全球儲備貨幣地位的威脅，正在削弱美元的影響力。他認為，金融市場的潛在破壞可能發生在債券和貨幣市場，以及更廣泛的宏觀經濟和政治領域。他警告稱，美國從國際舞台上的退卻可能會阻礙進一步的增長並帶來不穩定。Russo引用巴菲特已故的商業夥伴Charlie Munger的話說，「絕不應給消費者機會和誘因去尋找其他滿足」。

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