輝達(NVDA)的最新財報即將在週三收盤後公佈，這份報告被視為本季度最重要的財報之一。輝達的執行長黃仁勳將面對一系列關於人工智慧支出承諾的嚴峻問題，以及這些科技公司如何籌措資金來支持這些支出。輝達今年以來股價已上漲約35%，截至週二收盤，股價約為每股181美元。這幾乎是2025年4月4日川普總統首次宣布所謂的互惠關稅後最低收盤價的兩倍。自那時以來，美國的貿易政策經歷了許多變化，川普與多個國家達成了關稅協議，並仍在努力與中國達成協議。輝達的股價受益於川普的貿易協議及其在AI領域的重大交易，於10月29日創下每股207美元的歷史新高，市值首次突破5兆美元。

輝達股價和財報表現同步增長

隨著股價的驚人上漲，輝達的財報表現也同樣亮眼。輝達的股票目前以2027財年的預期收益的約27倍進行交易，這是過去十年來的低端。這樣的本益比是因為輝達的財報日曆顯示，公司將在週三晚上公佈截至10月的2026財年第三季度的財報。與最近幾個季度不同的是，輝達的股票在財報公佈前並未處於火熱狀態，市場對其預期相對合理。這是因為AI估值的擔憂已經影響到整體股市，並逐漸滲透到輝達的交易中。輝達的股價從歷史高點回跌了12%，目前市值約為4.4兆美元。

分析師預期輝達財報表現亮眼

根據LSEG彙整的分析師共識預估，輝達預計將報告第三季度每股盈餘（EPS）較前一年同期增長53%，達到1.25美元，營收為549.2億美元，較前一年同期增長56%。根據FactSet的數據，華爾街分析師預期數據中心部門的營收在10月季度將增長59%，達到490.4億美元。展望當前財年第四季度，該季度將在1月結束，分析師預期管理層將指引收入約為621.7億美元，毛利率約為74%。

輝達向台積電(TSM)要求增加晶圓產量

11月10日，我們了解到輝達執行長黃仁勳向主要晶片製造商台積電(TSM)提出增加晶圓產量的要求，這表明黃仁勳預期輝達AI晶片的強勁需求將持續下去，並與他在公司GTC活動中提到的「5000億美元訂單能見度」評論相符。

超大規模雲端玩家持續增加AI基礎設施支出

儘管輝達的報告承載著許多期望，我們對2026年的展望已有一定了解。畢竟，三大超大規模雲端玩家——亞馬遜(AMZN)、微軟(MSFT)、Alphabet旗下的Google(GOOGL)以及Meta Platforms(META)——都明確表示，他們在AI基礎設施上的支出不僅不會減少，還會增加。他們都提高了支出預期，指出需要比目前更多的計算能力。

AI市場的資金挑戰與風險

然而，我們也必須強調輝達面臨的一些挑戰，特別是在資金方面。雖然超大規模雲端客戶和Meta此前都以自由現金流為其數據中心願景提供資金，但我們開始看到這些巨型玩家進入債務市場。我們必須密切關注這一新動向，以確保管理團隊沒有忘記投資人對運營效率和紀律性支出的重視，且借款不會開始膨脹。投資人應謹慎觀察這些投資承諾的規模，以及AI領域主要玩家之間日益增強的互聯性，尤其是在OpenAI這樣的非上市公司中。

總結

總而言之，這些擔憂讓我們在數據中心主題中投入新資金時保持謹慎。然而，需求加速的跡象——這些跡象支持了支出的增加，其中很大一部分將流向輝達——讓我們繼續持有該股票。我們相信，儘管過程中可能會有波折，但長期投資人應該保持對輝達的核心持股，因為該公司是整個AI投資周期的核心。

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