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美國暫停實施出口管制穿透性規則一年
美國政府停擺出現重啟曙光後，原先市場在政府持續停擺，對後續感恩節前後空中交通嚴重停擺危機，影響美國4Q25GDP等觀望，暫緩至2026/01/31，期間部分焦點重返Fed 12月利率會議降息，以及美中吉隆坡磋商後的舉動，
美國商務部產業與安全局在《聯邦紀事》發佈公告，宣布暫停實施出口管制穿透性規則一年。昨(11)日中國商務部也發布新聞發言人相關公告，其中表示「中方注意到，美方宣佈於2025/11/10~2026/11/09暫停實施出口管制穿透性規則，即在此期間，被列入美國出口管制『實體清單』等制裁清單的企業，其持股超過50%的關聯企業，將不會因穿透性規則被追加同等出口管制。這是美方落實中美吉隆坡經貿磋商共識的重要措施。對於暫停一年後的安排，雙方也將繼續討論。」進一步緩和市場對美中貿易磋商觀望，昨(11)日美股四大指數終場漲跌各半，漲跌幅介於-2.48%~+1.18%。
(美國暫停實施出口管制穿透性規則一年 資料來源：Federal Register)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
(中國商務部新聞發言人表示暫停出口管制穿透性規則一年，是吉隆坡經貿磋商共識 資料來源：中國商務部)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
(美股四大指數表現 資料來源：美股資訊就看美股K)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
ADP數據顯示就業放緩警訊
昨(11)日美國10月NFIB小型企業信心指數錄得98.2，低於市場預期的98.5，與前值的98.8，
(美國10月NFIB小型企業信心指數 資料來源：Small Business Association)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
美國ADPNER Pulse私人企業平均裁員人數錄得1.12萬人，
(美國ADP NER Pulse當週私人企業平均裁員人數 資料來源：ADP Research)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
由上來看，全美獨立企業聯盟(Small Business Association)昨(11)日發布的報告顯示，美國10月NFIB小型企業信心指數月減0.6個百分點至98.2，不過仍高於長期以來的均值98，NFIB首席經濟學家Bill Dunkelberg對本次數據表示：「由於企業主反映銷售額和利潤下降，10月份小企業主的樂觀情緒略有下降，此外，許多公司仍在應對勞動力短缺問題，他們想要招聘員工但卻面臨困難，勞動力素質是小型企業面臨的首要問題。」
此外，本次調查顯示，有32%的業主表示本期有無法填補的職缺，這一比例連續第二個月保持不變；而10月份，有27%的小企業主將勞動力品質，列為他們面臨的最重要問題，月增9個百分點，為2021/11以來次高(當時讀數為29%，創歷史高)；9月獲利趨勢向好的報告頻率，月減9個百分點，此因素對樂觀指數的下降貢獻最大；
價格部分，實際漲價和計畫漲價的幅度均為月減，業主提高平均售價的淨比例，月減3個百分點至21%，展望未來三個月，計畫漲價的淨比例月減1個百分點至為30%；
供應鏈部分，60%的小企業主表示供應鏈中斷，在某種程度上影響業務的比例月減4個百分點；預計商業環境將好轉的業主淨百分，月減3個百分點至20%，為4月以來的最低水平，但仍高於4%的歷史平均水平
(美國10月NFIB小型企業信心指數_分項 資料來源：Small Business Association)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
ADP Research昨(11)日發布的NER Pulse私人企業平均裁員人數為11,250人，與上週美國10月ADP就業人數爆升至4.2萬人的樂觀預期互抵，顯示現階段勞動市場在10月下半月(數據公布滯後兩週，與政府公布的當週初請領失業金人數，在時間序上有落差)難以持續創造就業機會，回顧當初美國10月ADP就業人數數據分布，已提及「就業反彈並未全面擴散至各行業」，不過由NER Pulse 10月累計部分，顯示10月減少約4.5萬個工作崗位，令市場評估就業時轉向審慎，等待更多就業數據佐證放緩跡象，
延伸閱讀：小非農爆彈，但並未全面擴散至各行業
而美國政府將重啟，市場在數據上的焦點，也隨政府重啟回歸於政府數據，昨(11)日美元指數終場收跌0.15%，底型未破，本週留意週四(13)美國10月CPI、當週初請領失業金人數；
週五(14)美國10月零售銷售、美國10月PPI、美國9月商業庫存。
(美元指數日K 資料來源：籌碼K線)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
審慎看待就業，靜候通膨數據，金市月線上整理
金市上，「通膨、貨幣政策」仍為中長線多空的兩大施力點，中國兩會對2025經濟成長率預期目標訂在5%，但中國
◆10月政策初顯成效，但內需仍不足(10月CPI年率翻正、PPI降幅收斂)，(中國10月官方製造業PMI續收縮)
◆失業仍高(2025畢業生人數預期續創新高仍不利2025就業市場<7月畢業潮>)
◆外企離場，寫字樓空置率居高不下(2Q25上海寫字樓空置率仍不理想)」等根本問題並未解決，
雖有AI浪潮為科技業帶來重新估值的前景，仍須留意資金集中在科技股，但金、傳板塊相對難有提振的風險，恆生今(12)日收漲，於10/30前高有守的情況下墊高消化前壓，上證今(12)日收漲，續於5日線與10/30前高之間震盪，
(恆生指數日K 資料來源：籌碼K線)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
昨(10)日美元指數終場收跌0.15%，底型未破，失守月線前，相對限制美元計價的金市多方表現空間，2、3、5年期美債殖利率震盪收跌，進入季線爭奪，失守月線前，仍持續限制金市多方力道，
不過美國政府停擺有望結束，市場等待政府數據公布，但美國ADP NER Pulse私人企業平均裁員人數顯示10月下旬，就業市場復甦較疲，抵銷上週美國10月ADP就業人數帶來的樂觀情緒，本週的CPI、PPI、零售銷售能否如期公布也尚未成定局，昨(11)日黃金/美元終場收漲0.26%，以4,126.64美元/盎司作收，於月線上震盪等待方向。
(黃金/美元日K 資料來源：富途)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
供給過剩隱憂限制表現，兩油續於月線上震盪
油市上，供給面部分，OPEC 11/02決議示：自12月起小幅增產每日13.7萬桶，並在1Q26暫停進一步增產。」增產幅度收斂並且於1Q26可能暫停進一步增產，顯示OPEC雖試圖搶回市占，但也擔憂供給過剩風險，
並且川普(Donald Trump)過往06/23時更曾經直接於自家媒體Truthsocial上公開貼文要求能源部鑽井，以增產頁岩油的方式出手干預油價，皆加重市場對供過於求的觀望；EIA 10/07公布的月報上調對美國原油產量預期，進一步加重供給過剩預期，OPEC 10/14公布的月報雖然悲觀程度較低，不過IEA同日公布的報告中預期需求在2025剩餘時間至2026年仍將保持低迷，
美國政府初現曙光，令原先市場對勞力不足，可能導致數千班航班取消的觀望有所消弭，加上感恩節假期即將來臨提振短期汽油需求前景，利於架構油價短期底部支撐，只是供應過剩的疑慮持續未去，令油價表現仍然震盪，美、布油昨(11)日終場分別收漲1.65%、1.84%，續於月線上震盪消化季線跟下的壓力，
短期格局事件上仍宜持續留意俄烏和談進展，與俄烏和談後是否美、歐放寬對俄制裁，令俄油重返油市，中期格局重點落於英、歐、美經濟數據，以及中國經濟數據是否明顯出現復甦動能，長線上，川普(Donald Trump)第二任期內持續抨擊高油價，不利上行動能，仍維持「百元大壓為長線關鍵分水嶺」的看法。
上調旺季展望，FedEx大漲5.45%創波段高
S&P500指數11大板塊漲10跌1，醫療保健、消費必需品2大板塊終場分別收漲2.31%、1.31%，表現較佳，資訊科技板塊終場收跌0.85%，表現較弱，
(標普11大板塊表現 資料來源：美股資訊就看美股K)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
成分股中，Viatris、Paramount Skydance終場分別收漲10.13%、9.77%，表現最佳，AppLovin、Vistra終場分別收跌8.66%、4.84%，表現最弱。尖牙股部分，Meta跌幅0.74%，Amazon漲幅0.28%，Netflix漲幅1.46%，Apple漲幅2.16%，Alphabet漲幅0.40%，
道瓊成分股漲多跌少，Merck & Co.、Amgen終場分別收漲4.84%、4.57%，表現最佳，NVIDIA、Cisco Systems終場分別收跌2.96%、0.53%，表現最弱。
(道瓊成份股_部份 資料來源：美股資訊就看美股K)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
費半成分股跌多漲少，Qualcomm、Analog Devices終場分別收漲1.40%、0.61%，表現最佳，Credo Technology、Coherent終場分別收跌6.85%、5.22%，表現最弱。
(費半成份股_部份 資料來源：美股資訊就看美股K)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
值得留意的是，昨(11)日在貝爾德第55屆全球工業大會上，FedEx執行副總裁兼財務長John Dietrich表示：「我們在1Q25揭露1.5億美元的營運調整後營業收入損失。此外也指出，以我們預期範圍的中位數計算，預計損失將達到約10億美元。
但正如Rajesh Subramaniam(FedEx總裁、執行長兼董事)所指出的，網路具有很強的適應性，我們看到一些領域實現成長。例如，我們美國出境空運業務成長22%，約4,000萬美元。從地理角度來看，例如新加坡的貨運量也有所增加。我們的新加坡-美國航線是一條高價值的垂直航線，也做出貢獻。因此，我們的網路覆蓋範圍廣，而且適應性強，這是FedEx的優勢所在。」
對於美中貿協部分表示：「我認為現在判斷貿易協定的影響還為時過早。但我可以肯定的是，當人們對未來走向有一定了解，並能據此調整業務時，總是大有裨益的。從這個角度來看，我們認為協議很有價值。至於網路調整，目前來看不會有太大變化。我們將繼續保持低調，專注於自身優勢領域，並繼續應對這10億美元的挑戰。」
對於4Q25傳統旺季部分，總裁、執行長兼董事Rajesh Subramaniam表示：「首先，正如我們之前所說，我們預期旺季的需求量不會很高。此外，感恩節和聖誕節之間多出一天的工作日。所以，與去年相比，我們今年也必須考慮到這一點。所以，客戶的需求與他們以往的回饋一致。這就是我們目前的計劃。我們也開始逐步增加亞馬遜的訂單量。」
John Dietrich表示：「我們在九月時提到，預期全年年增將有溫和改善。九月時我們也說過，從第一季到第二季會有逐季改善。現在我可以更新的是：我們不僅預期從第一季到第二季會有逐季改善，年增也會改善。也就是說，對比2024藤同期的EPS 4.05美元，這部分會表現年增。
我們在九月也分享過，預期能在FEC(金融與能源集團) 保持或改善利潤率，而目前預期將會是改善的一方，也就是說FEC的季度利潤率將會上升。至於貨運部分，我們的評論一致——貨運仍承受壓力，因此該部門的利潤率會有些許收縮，這與整體產業趨勢一致。」
此外，過往提及Amazon持續透過機器人配送做到降本增效，並且計劃到2027年底前，在大約40個物流設施中複製什裏夫波特倉庫的設計方案。而FedEx也有類似舉措，在自動化部分，Rajesh Subramaniam表示：「如果去我們一些較新的樞紐中心，特別是美國的陸運樞紐中心，會發現那裡已經完全自動化，貨物從一端運到另一端，除『卡車卸貨和卡車裝貨』兩個環節之外，無需任何人為干預。」同樣帶來降本增效，有利放大利潤空間的預期，加上上調旺季預期的利多帶動，昨(11)日股價長紅大漲5.45%，創波段高。
延伸閱讀：Amazon在路易斯安那州什裏夫波特開設機器人配送倉儲中心
(FedEx日K 資料來源：美股資訊就看美股K)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
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