在科技五雄之中，Alphabet(GOOGL)與亞馬遜(AMZN)憑藉雲端與廣告業務回溫領漲，股價分別大漲約 6–8%。微軟(MSFT)雖繳出穩健成績，但 Azure 成長略低於預期，股價小幅回落。Meta(META)即使獲利超標，仍因資本支出與 AI 投資規模遠超市場預期而重挫逾 10%。蘋果(AAPL)則受 iPhone 銷售疲軟與展望保守影響，股價開高走低。整體來看，AI 與雲端仍是推動營收的主軸，但市場開始聚焦在高資本支出能否帶來高回報的現實考驗。

隨著五大巨頭財報週告一段落，市場焦點轉向第二波 AI 與半導體供應鏈公司。Palantir(PLTR)、超微(AMD)、美超微(SMCI)與高通(QCOM)將於下週陸續登場，投資人將檢視 AI 需求能否從巨頭外溢至產業鏈，決定這波 AI 行情能否延續至年底。

上週重點財報（10/27~10/31）

• Alphabet(GOOGL)

Alphabet 第三季營收達 1,023 億美元、年增 16%，首次突破「千億美元」大關，EPS 2.87 美元 同樣超越預期。搜尋與廣告收入在 AI 推薦強化下年增 15%，YouTube 廣告再創新高，雲端業務則暴增 34%，營益率提升至 23.7%。受惠 AI 應用落地與成本控制得宜，市場對其成長結構普遍看好，股價財報後勁揚逾 7%，成為本週科技股中表現最強者之一。

• 微軟(MSFT)

微軟第三季營收達 777 億美元、年增 18%，EPS 3.34 美元，均優於預期。Azure 雲端營收年增 40%，Copilot 與 GitHub AI 服務滲透率持續上升，企業端採用率快速提升。不過，高達 349 億美元 的資本支出與 GPU 採購使市場對短期毛利率承壓有所疑慮。雖然財報整體表現穩健，但股價在公布後小跌約 2%，反映投資人對 AI 投資回收期的審慎態度。

• Meta(META)

Meta 營收達 512 億美元、年增 26%，核心廣告業務受 AI 優化與 Reels 成長帶動表現強勁。不過，受一次性稅務衝擊與 AI 基礎建設支出增加影響，EPS 由於高稅率因素降至 1.05 美元。若排除稅務調整，正常化 EPS 約 7.24 美元，仍優於去年同期。儘管營運動能穩健，但資本支出預估上修至 700 億美元，導致市場擔憂短期獲利壓力，股價重挫逾 10%。

• 亞馬遜(AMZN)

亞馬遜第三季營收 1,802 億美元、年增 13%，EPS 1.95 美元，均遠超市場預期。AWS 營收年增 20.2%，為疫情後最快增速，AI 晶片與雲端服務推升獲利率創新高。廣告收入年增 22%，零售與國際業務同步回升。整體展現「成長、獲利、現金流」三重改善，推動股價盤後大漲逾 13%。市場普遍認為，AWS 成長回升是重拾信心的最大關鍵。

• 蘋果(AAPL)

蘋果第四季營收 1,024.7 億美元、年增 7.9%，EPS 1.85 美元，雙雙優於市場預期。服務收入創歷史新高，帶動整體毛利率升至 47.2%。iPhone 17 系列雖僅銷售一週即表現強勁，Mac 銷售年增 13%，但大中華區營收年減 4% 成為唯一弱項。市場認為，AI 裝置與新一代晶片 M5、A19 Pro 的推出將支撐年底旺季表現，股價小幅收高，整體市場評價偏正面。

本週重點財報（11/3~11/7）

• Palantir(PLTR)（11/3盤後）

市場預期 Palantir 第三季營收將達 10.9 億美元，季增約 8.6%、年增近 50%，延續高速成長動能。雖然美國商業業務仍是主力，但國際市場表現偏弱，上季僅季增 2%，成為中期隱憂。投資人將關注 AI 平台(AIP)的客戶滲透率是否能持續擴張，特別是在歐洲與亞太市場。另一方面，政府業務仍提供穩定支撐，占營收比重逾五成，且近期再拿下美國陸軍與英國國防部等長期 AI 合約，確保現金流穩定。整體而言，Palantir 已成功從政府專案商轉型為企業級 AI 平台，但在高估值環境下，市場對其成長預期極高，若本季營收或商業客戶成長未達標，股價波動恐加劇。

• 超微半導體(AMD)（11/4盤後）

市場普遍預期超微本季營收可望突破 84 億至 90 億美元，略高於市場先前預估約 82.8 億美元。新世代 AI 晶片如 MI350 系列即將投入量產，為公司爭取伺服器／雲端市場份額提供動能。另一方面，出口至中國的部分業務仍受限，導致部分分析師憂慮其成長能否持續。投資人重點將放在 AI 晶片出貨是否如期加速；資料中心營收是否突破市場預期；庫存與成本壓力是否已在控制中。

• 美超微(SMCI)（11/4盤後）

身為 AI 與雲端伺服器重要供應鏈公司，美超微財報備受矚目。市場估計顯示本季營收約 58–60 億美元、EPS 約 0.40 美元。該公司憑藉模組化伺服器與開放標準架構，在 AI 和高速運算市場具備優勢。但美超微的獲利率、庫存週轉與訂單確定性仍存在疑問。投資人將關注 AI／資料中心訂單是否能從傳統伺服器跳升；毛利率是否因產品世代交替與零件成本飆升而受壓；公司是否公布較明確的中期訂單展望。

• 高通(QCOM)（11/5盤後）

高通本季營收預估約為 107 億美元，調整後 EPS 預估約為 2.87 美元。公司近年透過汽車與 IOT 業務加速轉型，汽車零件及 IoT 年增分別為 21%與24%。AI 晶片也列入其中期策略。投資人聚焦於汽車／IOT業務是否維持雙位數成長；核心 QCT（晶片）部門的毛利率是否能穩定；在 5G 剛性需求放緩背景下，公司是否能成功往 AI／資料中心延伸。

利多消息化解利率與貿易疑慮，美股高檔震盪

上週美股震盪盤堅，四大指數全數收漲。儘管多位聯準會官員接連淡化 12 月降息預期，市場一度擔心高利率將延續，但科技股的利多消息成功穩住買氣。輝達(NVDA)與南韓政府及多家大型企業達成協議，將提供高階晶片打造當地 AI 生態系，帶動半導體族群走強；亞馬遜(AMZN)受亮眼財報激勵大漲近 10%，推升整體科技板塊表現。此外，白宮官員否認美國將制裁委內瑞拉的傳言，緩解能源市場緊張情緒；國家經濟委員會主任 Hassett 也指出第三季 GDP 成長率可望達 4%，進一步提振市場信心。綜合來看，企業財報與 AI 題材的強勁表現暫時抵消了利率與貿易不確定性，美股在波動中仍展現出韌性。

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蔡秉修

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