第三季財報不如預期，旺宏(2337)營運持續陷入虧損，法說會後宣佈董事長吳敏求「重出江湖」，親自整合研發與營運，但短期內未能挽回市場信心。10月29日公告Q3每股虧損0.47元後，股價連續兩日跌停，從高點39.7元回落至31.2元，創下短線最大連續跌幅超過20%。法人評估短期仍受工廠產能利用率偏低與庫存問題困擾，2025、2026年恐將延續虧損。雖有部分美系外資維持正向評價，但自29日起僅短暫買超一日，隨即轉為大幅賣超，顯示市場信心仍待觀察。

根據法說資訊，旺宏第三季營收82.14億元，季增21%，毛利率降至13.5%，稅後虧損8.62億元，使得前三季累積虧損達30.11億元，每股虧損1.62元，已連續九季虧損。吳敏求表示，公司須加速去化庫存，尤其在512Mb NOR Flash產品上存貨過多，將調整生產與市場銜接策略。法人指出，即使NOR報價略增，但產能利用不足與成本壓力將持續拖累營運表現。法人預估2025年與2026年將分別虧損2.02元與1.26元。

籌碼面急轉直下。外資29日買超50,632張，但30日即賣超52,982張，31日再度賣出9,744張，三日合計轉賣超逾6.6萬張。主力大戶動向亦出現明顯反轉，10月30日至31日連續大賣，兩日合計估計賣超逾7.3萬張；收盤價則由高檔回落至31.2元，跌破短期均線支撐。雖然仍有外資維持40元目標價與「增持」評等，但整體市場對於轉盈時程普遍偏向保守。

旺宏(2337)：基本面與籌碼面分析

基本面亮點

旺宏(2337)為全球非揮發性記憶體領導廠之一，主力產品包含NOR Flash、ROM、SLC NAND等。近月營收呈震盪走勢，2025年9月營收為29.03億元，年增9.42%、月增13.52%，創下29個月新高，顯示產品出貨仍具一定動能。然而，累計前三季稅後虧損30.11億元，毛利率年減11.2個百分點，顯示獲利結構尚待改善。同時，公司正加快推進3D NOR與3D NAND產品布局，期望提升產品毛利。

籌碼與法人觀察

籌碼面近日急劇轉弱，三大法人10月30日與31日分別賣超5.66萬張與8,503張；主力大戶以10月30日單日賣超55,300張為高峰，10月31日再減碼17,548張，同步反映在股價連續兩日跌停重挫至31.2元。官股近期雖有小幅回補，但尚不足以扭轉外資與主力大幅出貨趨勢。此外，近日交易量急增，短期籌碼集中度亦明顯鬆動。

總結

旺宏(2337)雖擁有完整快閃記憶體技術與新產品研發動能，但受限於產能利用率偏低與庫存去化壓力，營運尚處修復階段，法人預期轉盈時點恐落在2026之後。法人評價分歧，短線籌碼鬆動恐續增波動幅度，未來需觀察毛利率回升進度與新產品放量成效。

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