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文／勳仔《工程師勳仔40歲前退休計畫：指數節稅多元收益投資法 低風險避開0050正2盲點》
投資不只分散資產，更要分散時間
利用資產的相關係數搭配，達到降低波動、分散風險的效果，勳仔認為應該不少人早已有這樣的觀念。不過這比較像是同個時間維度下的分散風險原理，實際上， 在不同時間維度下，分散風險的作法有所不同，它就是 「生命週期投資法」（Lifecycle Investing）。
相較於「資產配置」在同個時間買進不同資產，「生命週期投資法」選擇的是用分散資產曝險時間的方式， 來達到分散風險的效果。
年輕人資產少，敢開兩倍槓桿
聽起來有點拗口，不過觀念其實很簡單。年紀越大、 資產越多的狀況下，曝險要減少；年輕時資本小，所以曝險程度可以拉高，以分散未來預期總資產在每個期間的曝險程度。
例如有位年輕人剛出社會，薪水少、存款少，假設 只存了10萬元資金投入股票，這時的資產曝險就是這 10 萬元。
隨著資產累積，曝險比例需逐步降低
這位年輕人的薪資、資產隨著工作年限累積而增加， 假設其資產在幾十年後來到500萬元。如果這500萬元都不配置債券，全部投入股票，那麼曝險程度就是500萬元。股市單日上下波動2%並不罕見，500萬元的2% 就是10萬元，相較之下，年輕時攢了好久的10萬元， 不過是現在中年的他每日在股市常見的波動罷了。
如同我們前面提到的，資產配置可以根據年齡調整， 例如20歲時採取「股8債2」（股票80%、債券20%） 的比例，30歲就變成「股7債3」。年紀越大，資產配置於風險低的債券或固定收益商品的比較就要拉高，曝險部位的比例要降低。
生命週期投資法：三階段槓桿運用
2位耶魯大學教授伊恩．艾爾斯（Ian Ayres）跟貝利． 奈勒波夫（Barry J. Nalebuff）提出的「生命週期投資法」 理論，指出年輕時的資產在未來可能占總資產的比例非常低，甚至可利用1倍以上的槓桿（建議值是2倍）， 拉高年輕時的資產曝險程度，後期逐步降低曝險。
其實，依照退休時期望的總資產，用財務上的「折現」概念去反推年輕時的資產有多少要放在股票，推算得到的數字往往是年輕時資產的數倍，也就是說，2倍槓桿是不夠的。
但是，槓桿越高，面對短期的市場波動，能撐得住不被擊倒的機率就越低，所以槓桿比率也不能無限放大。 學者認為槓桿最高就是2倍，而隨著年紀及資產增加， 逐步降低槓桿。
三階段的財富累積策略
提出生命週期投資法的學者認為，人生的財富累積分成3階段：
第一階段：
從出社會工作到10年左右的年資，這時候薪水收入比較少，資產累積也比較少，這時候槓桿比例可以開到200%，透過比較大的槓桿放大此時期部位占 人生總資產的比例。
第二階段：
從年資10年到約莫50歲左右，預期薪資收入跟資產都提升到一定程度，這階段適度降低槓桿， 槓桿介於200%∼100%之間，也就是還是開槓桿，只 是比例略微降低。
第三階段：
約莫退休之前的10年，資產經過數十年的累積已達相當規模，職涯上可能也坐上了比較高的職位，這時候就要完全去槓桿化，並且納入更高的債券配 置，降低整體部位在高風險市場的曝險比例。
房貸就是最常見的槓桿投資
相信還是有很多人其實不太認同生命週期法，強調要趁年輕使用槓桿增加曝險的這個觀念，但其實有很多人不知不覺這麼做了—那就是房貸。 假設房價1,000萬元，年輕人的薪水跟資產都還很少，可能只能拿出200萬元的頭期款，購屋款不足的800萬元就是向銀行貸款，人生有幾十年都在持續工作來還款。 付出200萬元頭期款就取得價值1000萬元的房產，這其實就是在開槓桿，而且還是高達5倍的槓桿。房貸寬限期結束，開始還本金之後，貸款數字會慢慢下降，這其實就是持續降槓桿，直到房貸還清，就完全去槓桿囉！
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本文摘自《工程師勳仔40歲前退休計畫：指數節稅多元收益投資法 低風險避開0050正2盲點》，出版社：金尉 （圖：shutterstock，僅示意 / 責任編輯：Mumu；內容純屬參考，並非投資建議，投資前請謹慎為上）
