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川普：「與習近平進行一次非常有成效的通話。」
上週五(19)美國勞工統計局(U.S. Bureau of Labor Statistics)於自家官網上發布通告表示「原定於2025/09/23發布的2024年消費者支出年度數據將延期發布。我們將在有更多資訊發佈時及時通知用戶。」但並未給予更多資訊。
(美國勞工統計局表示2024年消費者支出年度數據將延期發布，但並未給予遞延日期 資料來源：U.S. Bureau of Labor Statistics)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
川普(Donald Trump)在自家社群媒體Truthsocial上發布貼文表示：「我剛與中國國家主席習近平進行一次非常有成效的通話。我們在許多非常重要的議題上取得進展，包括貿易、芬太尼、結束俄烏戰爭的必要性以及TikTok協定的批准。我還與習近平主席商定，我們將在韓國亞太經合組織峰會上會面，我將在明年初訪問中國，習主席也將在適當的時候訪問美國。這通電話非常愉快，我們將再次通話，感謝TikTok協議的批准，雙方都期待在亞太經合組織峰會上再次會面！」令短線在10/31舉辦的APEC峰會同為焦點，
(Trump表示與中國貿易、芬太尼、結束俄烏戰爭的必要性以及TikTok協定批准等部分取得進展 資料來源：Truthsocial)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
Fed官員動向上，舊金山聯邦儲備銀行總裁戴利(Mary Daly)在舊金山聯邦儲備銀行舉辦的活動上表示：「我們必須不斷研究勞動市場與通膨之間的互動。但這並不代表我們能免疫於我現在可能在勞動市場中造成的變化。過去一年裡，你已經看到勞動市場明顯放緩。確實已經有所疲軟。部分原因只是經濟前景較為疲弱，所以企業變得更加謹慎。另一部分原因則是公司不需要再那麼快地招聘，因為他們能透過科技來完成更多工作。這是一種自然的模式。前一個討論小組也提到了歷史上的類似情況。
(Daly表示過去一年勞動市場放緩的部分原因是經濟前景，另一部分原因是企業能透過科技完成更多工作 資料來源：Bloomberg)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
我們以前就看過一些這樣的現象。有些只是因為當企業看到未來的成長動能減弱——因為他們正在應對許多變化——即使他們還算審慎樂觀，他們的招聘速度也會變慢。而當他們可以使用新的科技，他們會去檢視並思考：哦，我們可以用更少的人做到更多事情，不需要招聘那麼多人。所以我們確實會觀察這些情況。但此刻，對任何人來說，要判斷這種放緩究竟有多少直接與人工智慧和技術取代人力有關，又有多少只是出於更謹慎的態度，這其實非常困難。
(Daly表示企業運用新科技後會思考自己可以用更少的人完成更多的是，間接打壓招聘需求 資料來源：Bloomberg)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
至於成長率未來的走勢是否清晰？最終，人工智慧正在帶來兩方面的影響，而我們必須作出回應。第一，它會在長期上創造一種成長趨勢。但我們的政策並不是根據長期趨勢來制定，而是根據我們所認為的『景氣循環』調整。同時有許多因素會同時影響經濟和勞動市場，要說只有單一因素在驅動，實在很難。但正如你所看到的，我們採取降息25個基點的政策行動。」
(Daly表示AI在長期創造成長趨勢，但貨幣政策根據景氣循環調整 資料來源：Bloomberg)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
明尼阿波利斯聯邦儲備銀行行長卡什卡里(Neel Kashkari)在接受CNBC專訪，被問到Fed降息可能影響原先Fed在通膨設定2%的目標時，表示：「我目前還沒有看到通膨預期出現惡化，幸好數據中沒有這種跡象。但我們必須加倍努力向公眾解釋，為什麼在大家已經經歷了四年的高通膨下，我們此時仍選擇降息。我在文章中指出，真正的風險在於，如果民眾相信我們的『反應函數』已經改變，會接受3%的通膨，那麼通膨預期可能上升。但我們絕不會接受3%的通膨。我有信心能把通膨降回2%。不過，關稅推升通膨，我們必須調整政策，一方面應對通膨壓力，一方面保持勞動市場的強勁。」
(Kashkari表示不會接受3%通膨目標，有信心降回2% 資料來源：CNBC Television)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
被問到做什麼能讓通膨回歸2%目標時，表示：「如果我們看一下內部組成部分(我在文章裡沒有深入談到這個)，住房服務的通膨正處於非常穩定的下降軌跡，我對住房通膨會繼續下降非常有信心，非住房服務的通膨也在緩慢下降，它與工資成長高度相關，而工資正處於下降趨勢。所以我對這兩個部分會繼續下降也有相當的信心。核心商品通膨其實在今年年初已經轉為負值，那是非常好的消息。在疫情前它也曾經是負的。現在因為關稅又上升了。所以問題的關鍵在於，你認為關稅是一次性的影響，還是更持續性的？我越來越有信心，這更可能是一次性的影響，但需要幾年時間才能完全顯現出來。」
(Kashkari表示關稅可能是一次性影響，但需要幾年時間才能完全反應 資料來源：CNBC Television)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
被問及就業市場時，表示：「我認為聖路易聯準銀行的估計是合理的。我也看過5萬、8萬這樣的數字。我想在疫情之前確實大約是8~9萬左右。我們知道移民已經大幅削減勞動力成長。但我們也沒有聽到很多企業在招聘的消息(這就是我們與所有企業交談時收集到的軼事資料的作用)，同時，我們也沒有聽到很多裁員，這是好消息，但更像是一種大家都很謹慎的狀態。大家都在按下暫停鍵。
(Kashkari表示沒聽到企業招聘，但也沒聽到裁員消息，企業都很謹慎 資料來源：CNBC Television)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
我認為如果他們長時間保持這種不招聘、不裁員的狀態，那就是一個有些脆弱的勞動力市場，這是我對此的看法。因此，我認為我們這週採取的降息措施，以及今年剩餘時間可能會進一步的降息，我把它們看作是一種保險，為的是避免勞動市場出現劇烈下滑。同時，基本的通膨動態需要時間，可能要一年左右才能發揮出來。所以我認為，這不是一個糟糕的勞動市場，但卻是一個我們需要高度關注的勞動市場。」
(Kashkari表示年底之前的降息比較像是保險，避免勞動市場出現劇烈下滑 資料來源：CNBC Television)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
談到大學畢業生失業明顯的問題時，表示：「我們正在關注這件事，它會產生影響，就像移民流動一樣。我們知道移民，舉個例子，邊境立即關閉就已經大幅改變了就業成長的平衡點，我的猜測是，AI對勞動市場的影響會比這要慢得多。你知道，我對AI持樂觀態度，但我也提醒自己，5~7前，大家對自駕車和自駕卡車的樂觀言論就告訴我們，他們說長途卡車司機幾年內就會失業。結果根本不是這樣。這並不意味著自駕車最終不會出現，但通常這些事情會比支持者所說的花更久的時間。所以，我對AI是看好的。我們必須小心觀察，但到目前為止，我沒有看到證據顯示它對勞動市場的影響有其他政策發展影響來得大。」
(Kashkari表示樂觀看待AI前景，但對勞動市場的影響仍未有其他政策來的大 資料來源：CNBC Television)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
而卡什卡里(Neel Kashkari)在明尼阿波利斯聯邦儲備銀行發布的文章中，結論部分表示：「我認為，失業率急劇上升的風險促使委員會採取一些行動來支持勞動市場。在我之前提交給經濟預測摘要(SEP)的報告中，我曾表示，今年兩次降息25個基點可能是合適的。在最近的SEP報告中，我將降息次數上調至三次，同時將長期均衡基金利率提高了25個基點，至3.1%。過去幾年，我不斷提升對中性利率的評估。這次重新評估意味著貨幣政策可能沒有我之前理解的那麼緊縮。最重要的是，我認為我們不應該預設一系列降息的路線。如果勞動市場表現比目前看起來更具韌性，或是通膨意外上升，我們應該準備暫停並維持政策利率不變。如果經濟條件允許，我甚至願意進一步提高政策利率。當然，如果勞動市場疲軟速度比我們目前預期的更快，我們隨時可以採取更快的措施來支持經濟活動。」
(Kashkari表示自己將2025年底之前的全年度降息幅度預期從原本的2碼上調至3碼 資料來源：Federal Reserve Bank of Minneapolis)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
由CME的FedWatch Tool來看，以現行利率區間4.00~4.25%為準，市場對10月按兵不動的預期由09/18的10.2%，降至8.1%，降息1碼的預期為91.9%；12月來看，降息幅度上，按兵不動預期為1.1%，降息1碼預期19.3%，2碼預期79.6%，
(10月降息預期 資料來源：FedWatchTool)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
(12月降息預期 資料來源：FedWatchTool)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
上週五(19)美股四大指數漲多跌少，漲跌幅介於-0.73~+0.72%，其中費半獨黑。上週五(19)美國無重點經濟數據公布，美元指數終場收漲0.30%，上探月線，本週留意明(23)日美國第二季經常帳、美國9月標普全球製造業、服務業、綜合PMI初值、美國9月里奇蒙德聯邦儲備銀行製造業指數；週三(24)美國8月新屋銷售總數年化；週四(25)美國當週初請領失業金人數、美國第二季實質GDP年化季率終值、美國第二季實際個人消費支出季率終值、美國第二季核心PCE物價指數年化季率終值、美國8月耐久財訂單月率、美國8月成屋銷售總數年化、美國9月堪薩斯聯邦儲備銀行製造業綜合指數；週五(26)美國8月核心PCE物價指數、美國9月密歇根大學消費者信心指數、現況指數、預期指數終值，美國9月一年期、五至十年期通膨率預期終值。
Fed官員預期2025全年降息3碼，金市收復5日線
金市上，「通膨、貨幣政策」仍為中長線多空的兩大施力點，中國通縮尚未改變(8月CPI、PPI重陷通縮)，中國兩會對2025經濟成長率預期目標訂在5%，但中國「內需不足，失業仍高(2025畢業生人數預期續創新高仍不利2025就業市場<7月畢業潮>)，寫字樓空置率居高不下(2Q25上海寫字樓空置率仍不理想)」等根本問題並未解決，雖有AI浪潮為科技業帶來重新估值的前景，仍須留意資金集中在科技股，但金、傳板塊相對難有提振的風險，恆生今(22)日收跌，回測10日線，上證今(22)日收漲未能搶回月線，
(恆生指數日K 資料來源：富途)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
上週五(19)美元指數終場收漲0.30%，上探月線，確認突破站穩月線前，相對給予美元計價的金市多方表現空間，2、3、5年期美債殖利率沿續震盪，其中5年期美債殖利率率先突破月線反壓，2、3年期美債殖利率突破月線築底並站穩後，相對限制不孳息的金市多方力道，不過事件上，俄烏持續爆發衝突並不利雙方和談前景，以巴也再度爆發衝突，俄羅斯無人機侵犯波蘭領空，Fed官員部分卡什卡里(Neel Kashkari)將原先2025全年降息2碼的預期擴大至3碼，上週五(19)黃金/美元終場收漲1.11%，以3,685.01美元/盎司作收，於10日線取得支撐後收復5日線。
(黃金/美元日K 資料來源：富途)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
美中通話友善，兩油續爭月線
油市上，供給面部分，OPEC 09/07公布的新聞稿顯示：2023/04宣布的165萬桶/日額外自願調整產量基礎上，再實施13.7萬桶/日的產量調整，此項調整將於2025/10月實施，試圖搶回市占，並且川普(Donald Trump)過往06/23時更曾經直接於自家媒體Truthsocial上公開貼文要求能源部鑽井，以增產頁岩油的方式出手干預油價，皆加重市場對供過於求的觀望；IEA 09/11公布的月報認為市場供應明顯過剩，
但如首段提及，川普(Donald Trump)發布貼文表示與中國國家主席習近平通話，並於中國貿易、芬太尼、結束俄烏戰爭的必要性以及TikTok協定批准等部分取得進展，緩和市場對於美國制裁中國購買俄羅斯原油的觀望，上週五(19)美、布油終場分別收跌1.50%、1.46%，多空續爭月線，
短期格局仍宜持續留意俄烏和談進展，與俄烏和談後是否美、歐放寬對俄制裁，令俄油重返油市，中期格局重點落於英、歐、美經濟數據，以及中國經濟數據是否明顯出現復甦動能，長線上「各國當局政策方針仍把通膨列為首要問題」，仍維持「百元大壓為長線關鍵分水嶺」的看法。
Tesla獲得第四個州批准Robotaxi道路測試
S&P500指數11大板塊漲6跌5，資訊科技、公用事業2大板塊終場分別收漲1.01%、0.64%，表現較佳，能源、房地產2大板塊終場分別收跌1.33%、0.50%，表現較弱，
成分股中，Paramount Skydance、Eversource Energy終場分別收漲5.85%、4.88%，表現最佳，DexCom、Cognizant終場分別收跌10.99%、4.73%，表現最弱。尖牙股部分，Meta跌幅0.24%，Amazon漲幅0.11%，Netflix漲幅1.59%，Apple漲幅3.20%，Alphabet漲幅1.15%，
道瓊成分股跌多漲少，Amgen、Apple終場分別收漲3.47%、3.20%，表現最佳，Nike、Chevron終場分別收跌1.68%、1.66%，表現最弱。費半成分股跌多漲少，Skyworks Solutions、Qorvo終場分別收漲2.49%、1.98%，表現最佳，Micron、Intel終場分別收跌3.65%、3.24%，表現最弱。
值得留意的是，先前曾於08/11提及Tesla於德州取得Robotaxi營運執照後，Robotaxi領域再度傳出佳音，先前6月Tesla向亞利桑那州交通部提出試驗計畫，於上週五(19)亞利桑那州交通部在給Reuters的電子郵件中表示，正式批准Tesla的申請，允許Tesla在鳳凰城都會區展開自動駕駛計程車Robotaxi服務的道路測試，不過Tesla並未給予Reuters回應，目前也尚不清楚試驗何時開始以及將持續多久，但為德州和加州、內華達州以外，第四個州批准，有利Tesla Robotaxi在美國的擴張前景預期，
而先前Elon Musk於2025財年第二財季營運報告上，曾對Robotaxi的展望表示：「隨著我們獲得批准並驗證安全性之後，我們將在全國大部分地區推出自動駕駛叫車服務。我認為，到2025年底，我們可能會在覆蓋美國大約一半人口的地區實現自動駕駛叫車服務。這至少是我們的目標，前提是獲得監管機構批准。我認為在技術上我們能做到，所以假設能獲得監管批准，到今年底大約能覆蓋美國一半人口。但我們會非常謹慎，不會冒任何風險，因此我們會小心推進。」
而現階段進展至第四個州別，對比美國50個州以及「2025年底前覆蓋一半美國人口」的目標，令短線市場對Tesla的目光，除了Optimus進展以外，也落在2025倒數三個月是否陸續有其他州別批准Tesla展開自動駕駛計程車Robotaxi服務的道路測試。上週五(19)終場收漲2.21%，維持沿5日線上攻格局。
(Tesla日K 資料來源：富途)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
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