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威廉姆斯：「關稅影響將持續到1H26。」
Fed官員部分，紐約聯準銀行總裁威廉姆斯(John Williams)昨(4)日在紐約市紐約經濟俱樂部發表演講時的講稿中，對經濟現況表示：「1H25 GDP數據波動較大，很大程度反映關稅提前調漲的影響。綜觀資料的起伏，1H25 GDP成長約為1.5%，遠低於去年2.5%的成長速度。經濟成長放緩反映影響經濟供需雙方的多種因素。移民人數大幅減少和關稅大幅上調，既降低了經濟的生產能力，也降低需求。此外，貿易政策格局的變化加劇家庭和企業的經濟不確定性，從而對需求造成壓力。我們在聯準會第二區和全國各地進行的調查和推廣活動中都看到了這一點。儘管關稅上調的幅度日益明朗，但圍繞貿易政策的走向及其對經濟的影響仍然存在巨大的不確定性。」
(Williams表示經濟仍存在巨大不確定性 資料來源：Federal Reserve Bank of New York)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
在勞動市場與薪資部分表示：「綜觀過去一年的整體數據，勞動市場狀況逐漸降溫，降至與疫情前幾年類似的水準。您可以從招聘率、離職率、職位空缺以及工作和工人供應的調查指標數據中看到這種模式。這種降溫與我們觀察到的薪資成長逐漸放緩的趨勢一致。此外，近幾個月來工資就業成長明顯放緩，但這可能是需求和供應成長放緩的結果，在很大程度上反映了移民減少對勞動力的影響。
我從勞動市場指標中得出三個結論。首先，勞動市場目前處於平衡狀態，並未加劇通膨壓力。其次，勞動市場的逐漸降溫與整體經濟成長放緩以及我對貨幣政策適度緊縮的評估一致。第三，正如我們今天所看到的，當勞動供給發生急劇變化時，評估與勞動供給同步的就業成長率可能具有挑戰性。因此，在評估勞動市場強度時，我更重視其他衡量勞動市場狀況的指標。」
(Williams表示近月工資成長放緩可能反映需求供給同步放緩，以及移民減少對勞動力的影響 資料來源：Federal Reserve Bank of New York)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
關稅與通膨部份表示：「過去一年，通膨的核心服務業成分的走勢與我們逐步實現2%的長期目標大致一致。根據PCE物價指數年率變化，7月整體通膨率為2.6%，核心通膨率為2.9%。這些數字略高於去年同期的可比數據。有明顯跡象表明，關稅上調正在影響消費者價格，價格轉移正在發生。我們可以清楚地看到關稅上調初期影響的一個領域是核心商品價格。受關稅上調影響的商品價格漲幅遠高於人們根據過去趨勢和沒有關稅時的預期。
到目前為止，關稅總體實際影響並沒有像年初預期的那麼大，但現在仍是早期階段，這些影響需要時間才能完全體現。綜合已實施與已宣布的關稅，平均有效關稅率的估計區間約在15~20%之間。相比之下，關稅淨收入占進口比率，已從年初前三個月的約2.25%，於7月上升到約10%。這確實是一個相當大的增幅，但仍遠低於僅從公告關稅直接推算所暗示的上升幅度。
(Williams表示關稅影響仍處早期，仍需時間才能體現 資料來源：Federal Reserve Bank of New York)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
值得慶幸的是，我沒有看到關稅對更廣泛通膨趨勢的放大效應或二輪效應。特別是，紐約聯準銀行的全球供應鏈壓力指數的最新讀數接近歷史平均水準。更長期的通膨預期保持穩定，而短期與中期通膨預期在年初小幅上升後，已回到疫情前的區間。這一點極其重要，因為穩定的通膨預期對於維持長期物價穩定至關重要。總而言之，我預計關稅將使整體物價上漲1%到1.5%，這些影響將持續到1H26。這是我目前的估計，但這些影響存在很大的不確定性。」
(Williams表示自己預期關稅將使整體物價上漲1%到1.5%，這些影響將持續到1H26 資料來源：Federal Reserve Bank of New York)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
對貨幣政策展望部分表示：「我預計隨著時間的推移，將利率調整至更中性的立場將是合適的。這項預期反映我們使命目標之間微妙的風險平衡。一方面，我們需要維持勞動市場的平衡，以確保關稅的影響不會蔓延至更持久的通膨普遍上升。另一方面，維持『過長且過緊的政策』立場可能會增加我們最大就業目標的風險。」
(Williams表示隨著時間的推移，將利率調整至更中性的立場將是合適的 資料來源：Federal Reserve Bank of New York)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
加上數據部分，昨(4)日公布的美國8月ADP就業人數僅有5.4萬人，遠低於前值的10.6萬人，進一步強化市場對於就業市場有下行風險的觀望，也持續鞏固9月份降息預期，由CME的FedWatch Tool來看，市場對9月按兵不動的預期，由先前09/04的2.4%降至0.7%，降息1碼的機率為99.3%；由12月來看，按兵不動的預期由0.2%降至0.0%，降息幅度上，降息1碼預期6.5%，2碼預期44.6%，3碼預期48.9%，在幅度預期上，由原本2碼居高的情況，拓展至3碼機率高於2碼，反應市場在官員談話強掉就業市場風險，且就業數據出爐後強化觀望，進一步放大Fed彈性調降的空間；昨(3)日美股四大指數全數收漲，漲幅介於0.77%~1.34%。
(09月降息預期 資料來源：FedWatchTool)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
(12月降息預期 資料來源：FedWatchTool)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
ADP就業數據大降，提醒就業下行風險
昨(2)日美國8月挑戰者企業裁員人數錄得8.59萬人，高於前值的6.20萬人，
美國8月挑戰者企業裁員人數月率錄得38.5%，高於前值的29.33%，
美國8月挑戰者企業裁員人數年率錄得13.3%，低於前值的139.80%，
(美國8月挑戰者企業裁員人數 資料來源：Challenger, Gray & Christmas)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
美國8月ADP就業人數錄得5.4萬人，低於市場預期的6.5萬人，與前值的10.6萬人，
(美國8月ADP就業人數 資料來源：ADP)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
美國當週初請領失業金人數錄得23.7萬人，高於市場預期的23萬人，與前值的22.9萬人，
續請人數錄得194萬人，低於市場預期的196.2萬人，與前值的194.4萬人，
四週均值錄得23.1萬人，高於前值的22.85萬人，
(美國當週初請領失業金人數 資料來源：U.S. Department of Labor)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
美國7月貿易帳錄得-783億美元，低於市場預期的-757億美元，與前值的-591億美元，
美國7月出口錄得2,805億美元，高於前值的2,773億美元，
美國7月進口錄得3,588億美元，高於前值的3,375億美元，
(美國7月貿易帳 資料來源：Bureau of Economic Analysis)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
美國第二季非農單位勞動成本終值錄得1%，低於市場預期的1.2%，與前值的1.60%，
美國第二季非農生產力終值錄得3.3%，高於市場預期的2.7%，與前值的2.40%，
(美國第二季非農單位勞動成本終值 資料來源：U.S. Bureau of Labor Statistics)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
美國8月標普全球服務業PMI終值錄得54.5，低於市場預期與前值的55.4，
美國8月標普全球綜合PMI終值錄得54.6，低於市場預期的55.3，與前值的55.4，
(美國8月標普全球服務業PMI終值 資料來源：S&P Global)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
美國8月ISM非製造業PMI錄得52，高於市場預期與前值的50.1，
生產指數錄得55.0，高於前值的52.6，
新訂單指數錄得56.0，高於前值的50.3，
就業指數錄得46.5，高於前值的46.4。
供應商交付錄得50.3，低於前值的51.0，
庫存指數53.2，高於前值的51.8，
價格指數錄得69.2，低於前值的69.9，
訂單積壓指數錄得40.4，高於前值的44.3，
新出口訂單指數錄得47.3，低於前值的47.9，
進口指數錄得54.6，高於前值的45.9，
庫存情緒錄得55.5，高於前值的53.2，
(美國8月ISM非製造業PMI 資料來源：Institute for Supply Management)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
由上來看，高階主管職業介紹公司(Challenger, Gray & Christmas)昨(4)日發布的報告顯示，美國8月挑戰者企業裁員人數錄得8.59萬人，高於前值的6.20萬人，月增38.5%、年增13.3%，而8月累計裁員89.23萬人，年增66%，為2020以來同期高(當時裁員196.34萬人)，並且對比2024全年總裁員人數76.13萬人，年增17%，Challenger, Gray & Christmas高級副總裁兼勞工專家Andrew Challenger對數據表示：「在聯邦政府受到DOGE影響後，雇主們將經濟和市場因素列為裁員的驅動因素。與去年相比，今年由於營運或門市關閉以及破產而裁員的數量也出現了激增」
此外在行業別部分，本次報告提及，製藥公司在8月宣布計畫裁員1.91萬人，總計裁員2.24萬人，對比2024同期的裁員數僅9,254人，年增幅度達142%，顯示隨著專利到期，製藥產業面臨日益激烈的競爭，同時企業也開始重新關注利潤更高的產品。許多製藥公司也在應用人工智慧，引發重組並導致裁員；金融公司8月宣布裁員1.80萬人，總計裁員達4.49萬人對比2024/08宣布的3.55萬人，年增27%，主為經濟不確定性和市場波動加大金融公司樽節壓力；零售業至8月份已宣布裁員8.36萬人，對比2024同期的2.44萬人，年增242%，主因關稅、通貨膨脹以及持續的經濟不確定性導致零售商破產倒閉，這些因素對零售商造成沉重打擊。如果關稅和消費者支出限制最終發揮作用，即將到來的假日購物季可能會出現季節性招聘減少，甚至裁員人數激增的情況。
ADP®昨(4)日公布的報告顯示美國ADP就業人數在8月份僅錄得5.4萬人，遠低於前值的10.6萬人，薪資部分年增4.4%，招聘表現普遍放緩，不過休閒、酒店業(+5.0萬人)和建築業(+1.6萬人)表現良好，只是放大去看，在商品生產與服務業的大類別上，就業成長均有放緩跡象，ADP首席經濟學家Nela Richardson對本次數據表示：「今年年初就業成長強勁，但這一勢頭因不確定性而受到衝擊。多種因素可能導致招聘放緩，包括勞動力短缺、消費者擔憂以及人工智慧的顛覆。」進一步強化Fed主席鮑爾(Jerome Powell)與其他官員近期談話中屢次提及的「就業市場有下行風險」觀望程度，
(美國8月ADP就業人數_產業 資料來源：ADP)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
美國勞工部(U.S. Department of Labor)昨(4)日公布的美國當週初請領失業金人數週增0.8萬人至23.7萬人，並且續請人數僅週減0.4萬人至194萬人，仍處高位，顯示現階段失業者尋找工作仍然不易的情況仍延續，不過相對利好的是，企業經歷疫情缺工後，對於裁員普遍謹慎，相對有利勞動市場穩定，只是如Fed各大官員提及，現在勞動市場供需平衡主因為供給、需求同步收縮，加上企業面對關稅帶來的不確定性，則抱持「低增聘、低裁員」的狀態等待風向明朗，仍不利於就業成長前景預期，
美國經濟分析局(Bureau of Economic Analysis)昨(4)日發布的報告顯示，美國7月商品服務貿易逆差，月增192億美元至783億美元，出口額月增8億美元至2,805億美元，進口額月增200億美元至3,588億美元，商品進口量月增6.9%至2,833億美元，其中，工業用品和材料進口月增125億美元，非貨幣黃金進口增加96億美元，推動進口成長力道，此外，受電腦、電信設備和其他工業機械推動，資本貨物進口增加47億美元至962億美元，創新高，不過，半導體進口下降8億美元，於消費品進口則增加13億美元，藥品製劑進口減少11億美元，在卡車、巴士和乘用車進口量下降的背景下，機動車輛、零件和引擎的進口量減少14億美元，數據持續反映川普(Donald Trump)關稅帶來的不確定性，
(美國7月貿易帳_Page22_Exhibit 8_進口主由工業用品和材料進口帶動成長 資料來源：Bureau of Economic Analysis)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
美國勞動統計局(U.S. Bureau of Labor Statistics)昨(4)日公布的報告顯示，美國第二季度工人生產力的成長速度高於預期，抑制勞動成本上升，於數據呈現上，2Q25非農生產力終值錄得3.3%，對比先前的2.4%，增幅上調並高於預期，而美國第二季非農單位勞動成本終值由1.6%下調至1.0%，年增幅的部份為2.5%，也低於先前公布的2.6%，則相對有利緩和市場對於通膨的觀望(單位勞動成本為Fed追蹤通膨的指標之一)，
標普全球(S&P Global)昨(4)日公布的報告顯示，美國8月標普全球服務業PMI終值為54.5，美國8月標普全球綜合PMI終值為54.6，雙低於市場預期與前值，但皆處於榮枯線上，標準普爾全球市場情報首席商業經濟學家Chris Williamson對本次數據表示：「儘管弱於PMI初值所暗示的信號，也低於7月份水平，但8月份服務業的擴張仍然是2025年迄今為止，表現第二強勁的。加上強勁的製造業採購經理人指數數據，調查結果與美國經濟第三季年化成長率為2.4%一致。與此同時，訂單更滿反映夏季客戶需求好轉，同時鼓勵服務提供商增聘更多員工，同時製造業也恢復招聘。據回報，雖然家庭信心低迷使消費者服務支出相對低迷，但在金融市場狀況改善的情況下，對金融服務的需求成長尤其強勁。
然而，當前經濟增長和招聘的好消息，卻因對未來增長前景和通膨擔憂而互抵。由於對聯邦政府政策(尤其是關稅)以及相關價格壓力上升造成的不確定性和需求下降的擔憂不斷升級，企業對未來一年前景的樂觀情緒已降至過去三年來的最低水平之一。投入成本的進一步急劇上升加劇對通膨的擔憂，這導致服務平均費用再次顯著上漲。因此，調查數據表明未來幾個月增長存在一些下行風險，同時預示著通膨的上行風險，因為進口關稅會影響商品和服務的價格。」
(美國8月標普全球綜合PMI終值 資料來源：S&P Global)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
美國供應管理協會(Institute for Supply Management)昨(4)日發布的報告顯示，美國8月ISM非製造業PMI月增1.9個百分點至52，連續3個月處於擴張，並生產指數月增2.4個百分點至55，延續2020/05以來的擴張趨勢，供應商交付指數月減0.7個百分點至50.3，大致持平6月表現(分項中唯一倒置著看的指數，高於50顯示交付放緩，常見於經濟好轉與客戶需求增加的情況下)，物價指數月減0.7個百分點至69.2，但仍處高位，已連續9個月讀數高於60，庫存指數月增1.4個百分點至53.2，連續3個月處於擴張區間，訂單積壓指數月減3.9個百分點至40.4，為2009/05(40)以來最低，ISM®服務業商業調查委員會主席Steve Miller表示：「8月份服務業PMI指數表現強勁，這得益於商業活動指數和新訂單指數的快速擴張。然而，抵消這些積極指標的是就業指數的持續萎縮、訂單積壓指數創下16年來的新低，以及價格指數保持在70%左右。受訪者越來越多地提及關稅的影響，這再次成為評論焦點。」
(美國8月ISM非製造業PMI分項 資料來源：Institute for Supply Management)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
昨(4)日美元指數終場收漲0.12%，多空續爭月線，數據部分本週留意今(5)日美國8月季調後非農業就業人口、失業率。
降息預期續擴大，金市高姿態整理
金市上，「通膨、貨幣政策」仍為中長線多空的兩大施力點，中國通縮尚未改變(6月CPI、PPI無復甦跡象)，中國兩會對2025經濟成長率預期目標訂在5%，但中國「內需不足，失業仍高(2025畢業生人數預期續創新高仍不利2025就業市場<7月畢業潮>)，寫字樓空置率居高不下(2Q25上海寫字樓空置率仍不理想)」等根本問題並未解決，雖有AI浪潮為科技業帶來重新估值的前景，仍須留意資金集中在科技股，但金、傳板塊相對難有提振的風險，恆生今(5)日收漲嘗試收復月線，上證今(5)日收漲於月線有守，
(恆生指數日K 資料來源：富途)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
昨(4)日美元指數終場收漲0.12%，多空續爭月線，確認站穩月線後，相對限制美元計價的金市多方表現空間，2、3、5年期美債殖利率再度收跌，創波段低，收復08/01長黑前低之前，仍相對提振不孳息的金市多方力道，加上俄烏爆發衝突不利和談前景，於美國關稅部分市場等待川普(Donald Trump)上訴，仍具備不確定性，此外，美國ADP以及其他就業相關數據公布後，Fed在12月利率會議降息基本底定，且市場在預期幅度上，有擴大至3碼的跡象，昨(4)日黃金/美元終場收跌0.39%，以3,545.72元/盎司作收，維持沿5日線向上創高格局。
(黃金/美元日K 資料來源：富途)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
API庫存意外增加，兩油熄火續測月線
油市上，供給面部分，OPEC 07/03公布的新聞稿顯示：OPEC同意逐步取消降產，並且川普(Donald Trump)過往06/23時更曾經直接於自家媒體Truthsocial上公開貼文要求能源部鑽井，以增產頁岩油的方式出手干預油價，皆加重市場對供過於求的觀望；需求面上，05/26為美國陣亡將士紀念日，至09/01勞動節為北美駕車旅行旺季，於09/01後削弱原先需求支撐，
庫存數據部分，
API當週庫存數據錄得62.2萬桶，高於市場預期的-340萬桶，與前值的-97.4萬桶，
汽油庫存錄得-457.7萬桶，低於市場預期的-100萬桶，與前值的-206萬桶，
精煉油庫存錄得368.7萬桶，高於市場預期的-30萬桶，與前值的-148.8萬桶，
市場持續等待本週日OPEC+將舉行的會議動向，雖於利率會議部分，12月降息預期持續擴大至3碼高於2碼，有利帶動需求前景，但美國就業相關數據持續顯示疲軟態勢，兩兩互抵，昨(4)日在庫存意外增加的背景下，美、布油終場分別收跌0.67%、0.80%，續測月線，
短期格局仍宜持續留意俄烏和談進展，與俄烏和談後是否美、歐放寬對俄制裁，令俄油重返油市，中期格局重點落於英、歐、美經濟數據，以及中國經濟數據是否明顯出現復甦動能，長線上「各國當局政策方針仍把通膨列為首要問題」，仍維持「百元大壓為長線關鍵分水嶺」的看法。
Kuiper計畫取得首間航空客戶，Amazon大漲4.29%
S&P500指數11大板塊漲10跌1，非消費必需品、工業2大板塊終場分別收漲1.83%、1.13%，表現較佳，公用事業板塊終場收跌0.12%，表現較弱，
成分股中，T. Rowe Price Group、Williams-Sonoma終場分別收漲5.84%、5.61%，表現最佳，Estée Lauder、Salesforce終場分別收跌4.86%、4.85%，表現最弱。尖牙股部分，Meta漲幅1.57%，Amazon漲幅4.29%，Netflix漲幅2.55%，Apple漲幅0.55%，Alphabet漲幅0.68%，
道瓊成分股漲多跌少，Amazon、Goldman Sachs終場分別收漲4.29%、2.51%，表現最佳，Salesforce、Amgen終場分別收跌4.85%、1.32%，表現最弱。費半成分股漲多跌少，Coherent、Micron終場分別收漲8.08%、4.62%，表現最佳，Texas Instruments、Lattice-Semi終場分別收跌4.32%、1.38%，表現最弱。
值得留意的是，捷藍航空(JetBlue Airways)發佈新聞稿表示成為Amazon 旗下低軌衛星網路項目「柯伊伯計畫」(Project Kuiper)的首個航空客戶，總裁Marty St. George在與記者的電話會議上表示，這項技術將應用於該JetBlue Airways約四分之一的機隊，將於2027年開始推廣，預計2028年完成，藉以增強Fly-Fi功能，改善Fly-Fi又貴又慢的缺點，
(JetBlue Airways與Amazon合作官方新聞稿 資料來源：JetBlue Airways)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
而Amazon也於官網發佈雙方合作新聞稿，並提及，除了JetBlue Airways的合作已外，最近也與Airbus SE簽署協議，將「柯伊伯計畫」(Project Kuiper)的連接解決方案整合到Airbus SE的飛機產品線中，衛星數量部分，Amazon則提及，在四個月內發射4次火箭，目前擁有超過100顆衛星在軌運行，並且持續加快生產、處理和部署速度。我們的目標是在今年稍後開始向首批客戶提供服務，並隨著網路覆蓋範圍和容量的擴大，進一步擴大服務範圍。Amazon昨(4)日在利多激勵下，股價向上跳空大漲4.29%，劍指07/31前高。
(Amazon與JetBlue Airways合作官方新聞稿 資料來源：Amazon)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
(Amazon新聞稿提及與Airbus SE簽署協議，將Project Kuiper整合進Airbus SE的產品線 資料來源：Amazon)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
(Amazon日K 資料來源：富途)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
原台股盤後：連結點我 → 《8 月營收月、年雙增，Q4 出貨看增，股價重返多頭》
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