輝達（NVIDIA）在生成式人工智慧(AI)應用的崛起中獲得巨大收益，其圖形處理單元（GPU）對訓練和運行AI應用至關重要。自ChatGPT推出以來，輝達股價已經飆升超過十倍，市值超過4兆美元，成為全球最有價值的公司。然而，輝達股價能否繼續上升仍是一個值得探討的問題。

數據中心業務成長強勁

在截至2026財年第一季（4月27日）的財報中，輝達報告數據中心收入年增長73%。這是因為大型科技公司紛紛選擇輝達的最新晶片來升級其數據中心伺服器，進而帶動公司每股盈餘（EPS）增長33%。若不計入針對中國市場的H20 GPU 45億美元庫存減記，EPS增幅將達57%。

中美政策調整影響

川普總統已解除對中國的銷售禁令，但要求輝達將15%的中國銷售收入上繳至華府。這一政策調整使得H20晶片重新獲得價值，減記可望逆轉。然而，這也意味著輝達在中國市場的盈利能力受到一定限制。

競爭者迎頭趕上

輝達面臨的挑戰還包括競爭者的快速跟進。AMD(AMD)最近推出的MI400X晶片在記憶體容量上具有優勢，儘管在速度上不如輝達預計在2026年下半年推出的Rubin架構晶片。這可能吸引部分數據中心客戶選擇AMD，以控制其最大GPU供應商的影響力。

自製AI加速器的趨勢

輝達的主要客戶正在開發自製AI加速器，這可能在長期內削弱對輝達通用GPU的需求，至少在科技巨頭中是如此。儘管如此，小型企業可能會依賴雲端供應商提供的輝達GPU來滿足其AI處理需求。

估值壓力與未來展望

輝達目前的未來市盈率（P/E）為40，儘管其股價應享有溢價，但若投資人期望其能持續過去幾年的表現，可能高估了其市場地位。預期未來幾年其估值倍數將受到壓縮，這可能拖累股價增長。

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