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【籌碼K線6月登入禮】7月必跌股+教學
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【籌碼K線6月登入禮】7月必跌股+教學
辣椒科技（4946）
營收動能強勁，但已見降溫
辣椒在2025年5月營收達2,680萬元，年增率高達510.18%，但較4月下滑23.24%，顯示初期熱度已開始降溫。回顧1至5月累計營收達1.80億元，年增幅高達931.23%，展現出新遊戲上市所帶來的爆發力。
其中，2025年第一季營收達1.18億元，年增1,149%，創下近年最佳單季紀錄。然而，4月與5月連續下滑的數據也反映出新產品在上市初期的熱潮退燒速度不容忽視。
首季轉虧為盈，獲利動能回溫
辣椒在2025年第一季成功實現14季以來首次單季獲利，EPS達2.30元，較2024年全年的-11.40元出現大幅改善。毛利率提升至39.65%，營益率與淨利率皆超過14%，財務體質明顯好轉。
然而，近四季累計EPS仍為-5.81元，提醒投資人雖然首季轉盈具有象徵意義，但要證明獲利是否具持續性，仍需觀察未來幾季的營運成果。
營運亮點聚焦《大航海時代：傳說》
手遊《大航海時代：傳說》自1月上市即成營收主力。遊戲上市首日12小時內營收破百萬，最高單日達200萬元，首月挑戰5,000萬元。該作為日本光榮特庫摩正宗授權，承襲《大航海時代Online》核心玩法。
目前線上遊戲營收占比高達九成，公司旗下產品包括端遊《大航海時代Online》與上述新手遊，前者穩定營運至今已有16年，是公司營收的長期穩定來源。
多元化布局拓展成長曲線
辣椒積極從遊戲代理延伸至IP與實體經濟，包含：
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與韓國IP公司Studio Origin合作，推動「PINK & VEN」圖像授權計畫，未來將與台灣本土品牌合作推出周邊商品。
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開設首家IP咖啡店「凱岩」，單月營收達200至300萬元，開幕四個月已累積破千萬營收。
這些布局顯示公司有意擴大娛樂生態圈，尋找更多非遊戲相關收入來源。
產業競爭激烈，辣椒獲利名列前茅
遊戲代理產業競爭者眾，包括橘子、大宇資、智冠、歐買尬等。其中，辣椒在2025年第一季以EPS 2.30元高居產業之首，領先橘子的1.07元與歐買尬的0.56元。
然而，就營收規模而言，辣椒仍明顯落後。5月營收僅2,680萬元，遠不及橘子的5.5億元與大宇資的近3億元。這也反映出辣椒在獲利率優勢之下，仍需努力擴大經濟規模以提升整體競爭力。
財務結構仍有潛在風險
儘管獲利轉正，辣椒的財務體質仍需留意。2025年第一季營業現金流為-1,059萬元，自由現金流為-1,137萬元，雖然較前期改善但仍為負值，顯示成長階段仍需大量營運資金支持。
截至季末，公司現金餘額為5,127萬元，略低於期初的5,701萬元，需持續關注資金流動性風險。此外，每股淨值僅7.55元，本淨比達24.23倍，代表資產基礎仍偏薄，財務槓桿相對較高。
股價波動劇烈，籌碼風險需警惕
2025年辣椒股價受手遊利多消息推升，年初短短9個交易日內暴漲86%，一度連五根漲停。5月最高價達209元，但隨後震盪回落至6月13日的179.5元。由於波動幅度過大，辣椒曾多次被櫃買中心列入處置股。
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