看財報買股票》就算「毛利率」再高，沒有重視到「營業利益率」，可能還是會買到「賠錢貨」！

(圖/shutterstock)

艾蜜莉漢堡店經營一陣子，

營收也愈來愈穩定了，

但每月在結算時，

總是發現帳戶裡頭並沒有多少錢！

明明店裡的毛利率一直都不錯，

卻為何總是看不到帳戶裡的現金呢？

這是因為毛利並不是最後的獲利，

而是要再將毛利扣除營業費用後，

才能算出真正的營業損益，

至於什麼是「營業費用」呢？

就讓我們繼續往下看……

首先來瞭解艾蜜莉漢堡店的損益表，

▼損益表上各項數字(表一)

第一個呈現的數字就是「營業收入」，

也就是每個月賣出漢堡所收到的錢，

然後還要扣掉製作漢堡的相關費用，

包括食材、包裝及直接人工 …等，稱為「營業成本」，

二者相減得出「營業收入」-「營業成本」= 「營業毛利」。

在經營的過程中，

還會發生營業成本以外的費用稱「營業費用」，

我們再將「營業毛利」-「營業費用」= 「營業利益」，

這才是代表最後本業獲利到底有多少。

而營業費用又歸類為，

推銷費用、管理費用及研發費用這三項。

1.在企業營運中，必須持續性支付的費用。

2.和日常生活有關，不論營收高低都要固定支出的費用。

3.在銷售產品的過程中所衍伸出來的費用。

4.研究與開發新產品所要支出的費用。

不過，大部份的人比較注重毛利而忽略營業利益，

其實營業利益比營業毛利更為重要，

它能清楚看出一間公司真實的獲利如何，

所以營業費用若沒有控管好，

即使有再高的毛利率，

也很容易吃掉了獲利。

從表一我們可以算出2項財務比率，

營業毛利/營業收入=毛利率

->750萬元/1,000萬元=75%，

營業利益/營業收入=營業利益率

->500萬元/1,000萬元=50%。

這2項都攸關公司的獲利能力，

也可以作為和同業之間的比較，

或是比照報表裡前期的數字，

來觀察公司營運是否有成長，

但是要注意，

有時候毛利率有成長，

不代表就是賺錢，

最好還是同步比照營業利率益是否增加。

我們再延伸一個開店的損益兩平點 的觀念，

營業費用/毛利率=損益兩平點

假設毛利率75%，

$208,333 / 75%=$277,777，

算出這個數值後，

可以知道每月至少要作多少的營收才能達成平衡。

從另一個角度看，

如果每月僅能作到20萬元的營收，

在毛利率維持75%的情況下，

那營業費用就要控制在15萬元了。

我們以年年穩定配息的中華電信(2412)來舉例，

▼損益表   單位：百萬元

(資料來源-Cmoney理財寶)

▼獲利能力   單位：%

(資料來源-Cmoney理財寶)

近五年營業費用平均落在32,000(百萬元)上下，

在2014年時數值較高為34,063.07(百萬元)，

當年度的營業利益為44,796.62(百萬元)，

和其它年比較起來，

2014年的營業利益偏低，

因此每股稅後盈餘也只配發4.98元。

結論

觀察「毛利率」讓我們能清楚商品是否有競爭力，

而「營業利益率」可以看出本業是否成長或衰退，

不過有時候要注意如果營收年年成長，

但「毛利率」或「營業利益率」有下降趨勢時，

那就要從報表找出問題所在，

或是有些公司作帳把營業成本轉移到營業費用，

降低成本來拉高毛利率進而美化財報，

所以不能只看「營收」及「毛利率」就決定了投資標的，

建議還是要仔細閱讀財報上的每項數字及比率，

才能避免買到地雷股哦！

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