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「凜冬將至,熱錢退潮」!一張圖掌握縮表後的股市

9月 2017年20
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熱錢退潮 勢在必行 

美國聯準會在台北時間凌晨 2:00

將公布最新決策

市場預期 FED 將會宣布啟動縮表

 

縮表的起因是 2008 年金融海嘯後 

FED 推出一連串量化寬鬆政策

不斷膨脹資產負債表

雖然 2014 年後 FED 就不再擴大購債

但仍維持高達 4.5 兆美元的資產負債表

 

而 FED 的最終目標是將 4.5 兆美元

在未來 10 年內

縮減至 2.4 ~ 3.5 兆美元

( 縮減 46% ~ 22% ) 

 

 

那麼這對股市會造成什麼影響呢

為什麼市場如此嚴肅看待 ?

 

 

 

縮表是為下次「危機」做準備?

縮表 = 收回資金

縮減資產負債表

簡單說 就是收回市場資金 ( 熱錢 )

目的是要抑制市場投機氣氛過熱

 

也有一說是

貨幣寬鬆讓資產泡沫不斷膨脹

道瓊指數自 2009 年低點起

漲幅已超過 250%

聯準會要趁經濟轉好時縮表

來為下一次的金融危機

留有再次寬鬆的武器

 

 

「以史為鑑」一張圖看 FED 縮表史

這次的縮表 是歷史上第 7 次縮表

前幾次都為當時經濟與歷史帶來深遠的影響

 

 

戰後繁榮 造就第 1 次縮表

第 1 次縮表的起因是一戰時美國藉機發展

並將許多物資以貸款的方式賣給歐洲各國

戰後,成為歐洲國家大債主的美國經濟蓬勃發展 

 

聯準會急於降溫 開始了第 1 次縮表

過急的縮表也導致了通貨緊縮 股市下跌

( 聯準會又祭出寬鬆政策來應付通縮 )

 

歷史總是重演 「寬鬆→過熱→縮表」

1921 緊縮後的寬鬆又再次導致市場過熱

而聯準會又再次縮減資產負債表來抑制泡沫

間接引發了 1929 年的大蕭條

『 知名投資人 傑西●李佛摩

在 1929 的空頭走勢中賺取一億美元

當時美國一年稅收僅 42 億美元 

 

1929、2000 年與現今狀況相似

與現今情況較相似的就是 1929、2000年

這 2 次股市的背景與這次一樣

都是漲到歷史相對高點後 FED 進行縮表

而這 2 次 股市都出現崩盤走勢

 

長遠來看不一定是負面影響

像是1978 ~ 1979 就是為因應

石油危機造成的通貨膨脹才進行縮表

而聯準會後來也順利將通膨降低至正常水準

所以縮表帶來的不一定是負面影響

 

結論

連串的寬鬆印鈔政策

壓低了債券殖利率

因此許多長期債券投資人

將資金轉向股市

造就了這幾年的股市榮景

 

而未來幾年的縮表循環

將會逐漸扭轉這個趨勢

當債券殖利率大過(或接近)股市報酬率時

投資人將會把資金從股市轉往債市

 

因為股市的風險大於債市

所以當兩者的預期報酬率相近時

投資人當然會選擇風險較低的債券

因此絕對不能忽視縮表的威力

 

 

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