【美股研究報告】高盛24Q4獲利暴增118%,股價創歷史新高僅一步之遙!

李珣廷 Terence

李珣廷 Terence

  • 2025-01-16 18:46
  • 更新:2025-01-16 18:47
【美股研究報告】高盛24Q4獲利暴增118%,股價創歷史新高僅一步之遙!
圖/ShutterStock

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【美股研究報告】高盛24Q4獲利暴增118%,股價創歷史新高僅一步之遙!

 

高盛 24Q4 本業表現搶眼,加上營運效率改善,EPS 暴增 118%

高盛 (GS) 24Q4 財報表現吸睛,營收 139 億美元 ( 季增 9.2% / 年增 23% ),高於市場預期的 125 億美元,營收增速加快且優於預期主因市場環境改善,股權及債務的承銷業務表現強勁,交易量及融資活動增加下也促使高盛股債交易收入增加,使營收占比超過 6 成的「投行和全球市場」業務年增高達 33% 至 85 億美元。

另外,「資產與財富管理」營收年增 7.6% 至 47 億美元,營收占比為 34%。整體資產管理規模從前一季 3.10 兆美元成長至 3.14 兆美元,其中 920 億美元為淨資產流入,不過這一季股債的投資表現差強人意,資產減值約 580 億美元。整體而言,在資產管理規模的擴大下,手續費收入續創歷史新高,加上私人銀行和貸款業務收入也實現增長,穩定「資產與財富管理」業務表現。

「平台解決方案」去年同期因 GreenSky 貸款降價出售,基期降低,營收年增 16% 至 7 億美元,不過營收占比僅不到 5%,對整體業績影響輕微。

營運效率方面,高盛正推行三年成本優化計畫,善用 AI 技術及自動化,精簡業務結構,幫助高盛實現了良好的成本控制,24Q4 非薪酬營運費用成本年減 8%。綜觀而論,高盛本業表現亮眼,加上成本獲得控制、營運效率提升,驅動 24Q4 EPS 季增 / 年增高達 42% /  118% 至每股 11.95 美元,遠高於市場預期的 8.29 美元。整體 2024 年 EPS 更是年增 78% 至每股 40.55 美元,同時扭轉 2023 年衰退 24% 的頹勢。

【美股研究報告】高盛24Q4獲利暴增118%,股價創歷史新高僅一步之遙!

 

預期高盛 2025 年將穩健成長,EPS 年增達雙位數

展望未來,從高盛主要業務分析,儘管降息存在不確定性,但在川普 2.0 後,監管環境放寬有望推動併購及承銷活動將續強,經濟環境良好下,企業 CEO 信心上升及金融市場活躍度提昇也將成為增長驅動力。預期高盛「投行和全球市場」於 2025 年可望實現穩健成長。

「資產與財富管理」部分,預估資產管理規模和管理費收入將保持高個位數增長,在川普 2.0 後有助於高資產淨值客戶需求擴大,私人銀行及貸款業務將受惠。

成本與營運效率部分,高盛的三年成本優化計畫 — 擴大 AI 解決方案的應用,改善交易執行、資產管理和內部運營效率,提高每位員工的生產力。預計在 2025 年可實現非薪酬營運費用進一步下降達 3% ~ 5%,進而推升獲利表現。根據市場預估,高盛 2025 年 EPS 可望年增 13% 至 45.96 美元。

 

高盛本淨比創 17 年來新高,未來獲利增速放緩預期下,留意評價偏高問題

高盛基本面展望雖然亮眼,但在基期逐漸墊高之下,須留意 2025 年成長增速放緩及評價偏高問題。市場預估高盛 2025/2026 年 EPS 年增 13% / 8% 至 45.96 / 49.67 美元。評價方面,高盛本淨比 ( P/B ) 1.57 已超過 2009 年高點 1.45,並創 17 年來新高。

回顧過去 2001 ~ 2007 年高盛成長狀況,7 年間平均 EPS 成長率為 29%,對應的本淨比大約落在 1.67 ~ 2.30 倍左右。2008 年金融海嘯評價大幅修正後,2008 ~ 2023 年 16 年間平均 EPS 成長率為 41%,本淨比約落在 0.58 ~ 1.45,評價明顯低於 2001 ~ 2007 年時期,也顯示市場評價高盛的方式有所轉變。

若以市場對 2024 ~ 2028 年 EPS 成長預估來看,5 年平均 EPS 成長率為 24%,不及 2008 ~ 2023 年表現,因此若未來成長性未明顯提升並高於預期,當前評價相對昂貴,建議保守看待高盛股價的上漲空間。

【美股研究報告】高盛24Q4獲利暴增118%,股價創歷史新高僅一步之遙!

 

高盛核心業務未來可期,惟風險報酬比不彰,建議觀望較佳

股價方面,高盛在 2025/01/15 公布財報後大漲超過 6%,距離歷史高點僅不到 1%。儘管高盛核心業務未來展望亮眼,且成本控制有望持續改善,進而推動獲利成長,但預期上升幅度有限,不利於維持高評價,在此之下,投資的風險報酬比不佳,預期高盛股價上漲空間有限,下檔風險相對較大,因此建議觀望為宜。

【美股研究報告】高盛24Q4獲利暴增118%,股價創歷史新高僅一步之遙!
 

註:高盛詳細業務內容可至【美股研究報告】高盛24Q3業績報喜,投行業務增溫,股價為何不漲反跌?一文中閱讀。

 

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行情=資金+信心,成功=實力+心態 風險與機運一線之隔,市場中禍福相倚,謀定後動,寧靜致遠。 希望我的文章能為大家創造價值,共同邁向自由之路!

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