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電源線產量世界第一 鎰勝(6115),就算艾蜜莉評估法出現「警示」,透過財務分析 還是「值得」持有!

8月 2017年30
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(圖片來源-網路)

 

早上起來拔掉手機的充電線,

上班時發現插座離你太遠於是拿起充電線帶著

電源線、網路線去幫筆電充電及連網,

接著便插入usb滑鼠準備開始一天的工作。

 

大家有注意到一件事嗎?

就是生活周遭處處充滿著電線用品,

使用任何電子器材幾乎都要使用到電線,

而是誰在幕後供應這些連接線呢?

 

 

壹、了解公司

一、鎰勝日K線圖:股價相當穩定

 

(圖/shutterstock)

(資料來源-理財寶)

 

二、公司基本資料:全球主要電源線供應商之一

民國75年創立,民國93年上市,

董事長黃子成,資本額18.8億元。

 

主要產品為資訊通訊及

消費型電子產品之

電源連接器、傳輸線、網路線等,

是全球電源線主要供應商之一。

 

 

三、商業模式:客源訂單相當穩定

電源連接線占營業收入90%以上,

占台灣連接線產值4.01%,

提供給國內外市場。

其中各國所占的收入比為下圖所示,

可以從以下的圖表看出。

 

中國及歐美地區的占比最高,

也就是這些地區的訂單會

影響公司當年度營收的優劣。

 

除此之外,

電源線供給的安全性及穩定性,

都需要符合各國的法規認證,

是屬於有一定門檻的技術。

 

因此相較於一些消費型的

電子產品而言訂單量較能維持穩定!

 

★鎰勝的護城河:3

護城河的5個項目:

1.無形資產

2.價格優勢(規模經濟)

3.網絡效應

4.高轉換成本

5.有效規模

 

電源線供給的安全與穩定性,

以及需要符合各國法規

讓客戶不容易轉換他牌,

因此具有高轉換成本。

另外又因為電源線已經被許多大廠卡位,

新進業者難以進入,因此也具有有效規模。

 

總結擁有,高轉換成本與有效規模,

兩個普通的護城河,所以給它3分。

 

四、財務狀況

利用「艾蜜莉定存股」的

「體質評估」功能來檢視鎰勝的財務狀況。

 

鎰勝總表現被評估為警示,

10項財務指標中有6項是合格的,

接著我們來看看他警示部份的問題。

 

(資料來源-艾蜜莉定存股)

 

評估項目3,

股本18.76億元。股本小於50億元,

要擔心比較容易被市場炒作須留意。

 

但看鎰勝股價可以發現,

它僅在股災後比較容易有大波動,

因此還不用太過擔心。

 

(資料來源-艾蜜莉定存股)

 

評估項目5,

業外收入的警示訊號。

 

細看它的業外可以發現,

2017年Q1受到匯損的情況很嚴重,

除了大環境新台幣急升到29元影響之外,

也看出匯率對公司的巨幅影響。

 

但因為匯損是短暫性的影響,

因為匯率有升有貶,

這部分不用太過擔心。

 

(資料來源-艾蜜莉定存股)

 

(資料來源-鎰勝財務報告書 106 Q1)

 

評估項目6,

應收帳款和存貨比例大於30。

 

但如果我們去看鎰勝的

應收帳款與存貨周轉率,

可以發現它都在一個固定的區間內,

數值是相當穩定的。

 

(資料來源-艾蜜莉定存股)

(資料來源-理財寶)

 

評估項目10,

由於股本相較之下較小,

董監和法人持股比也較低,

這部分還需多多觀察留意。

 

(資料來源-艾蜜莉定存股)

 

財務狀況分數: 2

鎰勝的體值評估

正常項目僅有6項,

 

但不正常項目沒有很嚴重,

所以給2分。

 

 

貳、評估利空情況

▼鎰勝近10年K線圖

(資料來源-理財寶 籌碼K線)

 

看鎰勝明顯的下跌段,

會發現都是跟股災有關。

 

2008年的金融海嘯、

2012年的歐債風暴,

以及2015年的8月股災。

而股災屬於系統性風險。

 

鎰勝的股價也在市場回升後,

明顯快速的回升。

 

所以這種系統性風險,

可以不用太過擔心,

反而是布局的好時機喔~

 

★鎰勝的風險分數: 1

4大風險分別是:

1.關鍵人物風險

2.政策風險

3.通膨風險

4.科學與技術風險

 

鎰勝在這4項風險中有,

科學與技術風險以及

原料容易受到銅價影響的

通膨風險。

 

因此加1分。

 

★參、替個股打分數鎰勝 6

護城河項目的分數為3分、

風險項目的分數為1分、

財務狀況分數為2分。

 

總結以上資料,

鎰勝是一間6分的公司,

 

雖然稱不上是特別好的公司,

但因為夠穩定,

如果價格落到便宜價之下,

還是可以考慮買進的。

 

肆、估價

一、用艾蜜莉定存股估價

接著我們再來透過

艾蜜莉的估價法來計算

便宜價、合理價、昂貴價。

 

目前(2017/8/10)

鎰勝的價格在43.3元。

 

因為鎰勝屬於

成熟期的公司。

 

故我們以歷年股價法來看,

鎰勝的股價還處於合理價附近,

若是想存股等待便宜價會更好。

 

(資料來源-艾蜜莉定存股)

 

 

二、結論:買賣策略

雖然鎰勝屬於成熟期公司,

不過近年來它也努力開發新產品。

 

如去年10月傳出切入索尼(Sony)

PSVR(虛擬實境)連接線9成訂單。

 

也讓它的股價,進一步攻到

今年2017年初的50元以上。

 

不過這比較偏向消息面的助攻,

 

從營收與獲利來看,

沒有呈現明顯成長,

所以後續股價也快速的回跌。

 

對於這種消息面部分,

加上股價已經偏高,

我認為不宜貿然買入。

 

雖然鎰勝是值得購買的標的,

但是我們永遠無法

預測哪裡是最高點和最低點。

 

實在不用拿自己的辛苦錢開玩笑,

還是乖乖地等到鎰勝降到便宜價後,

在分批布局買來存股比較適當喔~

 

警語:以上只是個人研究記錄,

非任何形式之投資建議,

投資前請獨立思考、審慎評估。

 

 

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