2018 董監改選行情如何掌握?4 關鍵 鎖定 15 檔「質優便宜股」.. 無懼北韓「導彈」,美股強勢震盪 200 點,帶動台股挑戰 10619 點

曾讓艾蜜莉獲利 1倍的豐藝(6189),現在個股健檢 卻是「列入觀察」,原因在於「這 3項」指標!

8月 2017年30
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(圖片來源-豐藝官網)

 

「你我生活中離不開的電腦與手機,

是由各式各樣的零件所組成,

各大3C廠牌大家都聽過,

但你知道這些機器裡面的零件們,

是如何來自各方,並組合在一起的嗎?

 

這就是今天要了解公司─豐藝。

 

代理各式面板、晶片,

為各式電子通訊產業

上游及下游的重要中間人,

也就是半導體零組件的通路商,

讓我們一起來認識這家公司吧。」

 

 

壹、了解公司

一、豐藝日K線圖:波動不大

(圖/shutterstock)

(資料來源-理財寶)

 

二、基本資料 :豐藝專注於代理通路

豐藝電子股份有限公司(6189)

成立於1986年,上市於2004年05月,

資本額新台幣17.9億元。

目前則從事電子零組件、IC元件代理業務

液晶模組、觸控面板的研發製造。


公司所代理銷售之電子零組件產品,

用於消費性產品及工業用領域,

包括個人電腦、資訊家電、

寬頻網路、無線通訊系統、

廣告系統、船用儀器、

醫療設備及特殊GPS系統等。

 

2013年8月,

公司為加強整體競爭力及在專業分工,

已將特定應用產品事業群分給子公司勁豐

 

 

三、商業模式:代理各大國內外知名廠商

產業結構與供需

豐藝為上游電子零組件製造商與

下游電腦、資訊、通訊、光電、

工業電子、國防太空、運輸用電子等

製造商之橋樑。即半導體零組件通路。

 

 

(資料來源:豐藝2016年年報)

 

 

(資料來源:豐藝2016年年報)

 

公司產品主要用途

(資料來源:豐藝2016年年報)

 

營收比重

特定應用暨液晶面板相關產品45.75%、

線性、分散式元件35.14%、

其他11.81%、特定應用晶片7.29% 。

 

(資料來源:豐藝2016年年報)

 

銷售狀況

公司代理產品之銷售以亞洲及台灣為主,

而嵌入式特定應用產品之行銷範圍

則已拓展至亞洲、美洲及歐洲,

下游產業則涵蓋工業控制、儀器、

醫療、娛樂、汽車等。

 

2015年銷售地區比重為亞洲佔89%、

美洲佔7%、歐洲佔3%。

 

(資料來源:豐藝2016年年報)

 

 

★豐藝的護城河: (1 )

護城河分數:保守給予1分。

滿分4分,護城河的5個項目:

1.無形資產

2.價格優勢(規模經濟)

3.網絡效應

4.高轉換成本

5.有效規模

 

護城河五項評分都沒有,但近三年皆評比為

台灣IC通路第10名(如下圖)。

 

且未來半導體市場需求預估將持續成長,

加上此公司代理商品多元,觸角深入各個層面。

公司也在中國、日本、荷蘭及美國皆有服務據點。

 

2016年在各地區的

營收皆有良好成長率(如下圖),

雖然全球市佔率僅0.18%,

故綜合以上,保守給予護城河1分。

 

 

(資料來源:豐藝2016年年報)

 

(資料來源:豐藝2016年年報)

 

(資料來源:豐藝2016年年報)

 

四、財務狀況

 

打開「艾蜜莉定存股」,

可以發現豐藝有七項為正常。

 

我們來看看不正常的三個項目,

是哪些原因造成不正常的,影響性大不大。

 

(資料來源:艾蜜莉定存股)

 

是否體質幼弱:->合格標準:股本 > 50 億元

由於電子通路通常股本都較小,

因本身不用投入

龐大資金建廠及購置機器設備,

故資本額通常不大,所以評估此嚴重性不大。

 

(資料來源:艾蜜莉定存股)

 

是否業外虧損:->合格標準:業外損失比率 < 20%

 

2017第一季 業外損失主因為「匯兌損失」

投資之前也要特別注意企業業外損失的比率,

要小於 20% 才是正常!

這時我們可以去細看是什麼

原因造成這麼大的業外損失?

而根據2017第一季的財報(如下圖),

業外損失主因為「匯兌損失」。

 

「是否業外虧損」

是為了要檢視企業是否利用轉投資掏空公司。

但原因既然是匯損,那麼這屬於短期影響,

其本質仍經營良善,所以不用太過擔心。

 

(資料來源:豐藝2017Q1財報)

 

(資料來源:艾蜜莉定存股)

 

是否連內行人都不想持有:

 

->合格標準:

(1)董監事與法人持股比率 > 33%

(2)董監事股票質押比 < 33%

因為豐藝股本相對來說比較小,

董監和法人持股就會比較低,

這部分還需稍加留意。

 

豐藝的財務狀況分數: (3)

豐藝的體質評估正常項目:7項以上,

且不正常項目沒有很嚴重,

所以評為3分。

 

 

貳、評估利空狀況

一、豐藝近10K線圖

(資料來源: 籌碼K線)

 

二、各時期利空分析

2007年7月~2008年12

 

2007年底到2008年底豐藝從高點一路下跌。

看時間可知是2008年的金融海嘯,

當時造成全球股市震盪不穩。

不過股災屬於系統性風險的影響。

所以豐藝的股價也在市場行情回升後,

明顯快速的回升。

 

2015年7-9月

這時間是2015年的8月股災。

當時全球股市受到三大因素影響,

其一為人民幣重貶引發

全球貨幣市場甚至股票市場的震盪。

 

其二為美國升息時間難測,

全球經濟不確定性增加,

也成了歐美股市大挫的關鍵之一。

 

其三為國際原油價持續疲軟,

WTI 原油價格更是跌至 40 美元的低點,

來到六年半來新低,成了全球股市重挫

推波助瀾的原因之一。

 

以上三點造成全球經濟情勢不明,

不安情緒牽動全球投資人的緊張神經。

 

除了亞股重挫,

歐美股市也呈現一面倒,

三大指數收盤跌幅都達 2%,

道瓊工業指數暴跌超過 350 點,

創當時十個月來新低;

台股一開盤就重跌 120 點,

且已跌破八千大關,

其他亞股同樣慘跌,全球股市跌跌不休。

 

台灣股市當時也受到全球股市下跌的影響,

故判斷此次的股價下跌

一樣也是受大環境影響的短期利空。

 

 

★豐藝的風險: ( 2 ) 

(此分數滿分為2分,愈高愈好)

 

4大風險分別是:

1.關鍵人物風險 

2.政策風險

3.通膨風險

4.科學與技術風險

沒有上述任一項風險及可得0.5分。

 

由於豐藝為代理公司,

因此以上四個大項都沒有顯著風險,

故給予2分。

 

但可能會有

「匯損、失去代理權或市場供需改變」

等三項風險,不過這三項為短期風險,

觀察注意即可。

 

以下擷取自豐藝的年報,

可以發現公司對自身的遠景很有信心及展望。

 

(資料來源:豐藝2016年年報)

 

(資料來源:豐藝2016年年報)

 

 

參、替各股打分數

豐藝的分數為6分─列入觀察。

 

個股的分數,滿分為10分。

總分評估:

總分7分以上:好公司

總分6分以上:列入觀察

總分5分以下:不值得持有

 

而綜合以上豐藝的分數為:

1.護城河思考 1分。

2.風險2分。

3.財務狀況3分。

 

總結上方資料,

雖然算不上非常優秀的好公司,

但算是能列入觀察的公司。

 

若將來發生短暫性的利空,

且因利空讓股價跌到下述的便宜價,

再加上安全邊際的設定,

仍是可以考慮分批買進。

 

肆、估價

一、用艾蜜莉定存股估價

(資料來源:艾蜜莉定存股)

 

去掉當中最高及最低的價格,

可以得到:

便宜價約23元;

合理價約30元;

昂貴價約39元。

目前豐藝的股價約在28上下。

 

 

二、結論:買賣策略

若未來股價掉到

便宜價23元附近,

會考慮分2-3批買進。

 

分批買進的作法為:

將預計投入的資金分為三等份。

 

當股價為23元時,進行第一批購買。

便宜價九折,也就是23*0.9=20.7元,

此時買入第二批。

便宜價八折,也就是23*0.8=18.4元,

此時再買入第三批。

 

上述過程可能無法等到

便宜價八折股價就回升,

因次只能買到第一批或第二批。

 

但也沒關係,

只要公司體質好,

且股價掉到便宜價附近,

就是適合買入的時機。

 

接著只要耐心等待,達到自己設定的停利點,

像是報酬率達20%,即可獲利了結。

 

警語:以上只是個人研究記錄,

非任何形式之投資建議,

投資前請獨立思考、審慎評估。

 

 

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