(圖片來源：網路)

 

中保為台灣保全業者龍頭之一，

想必大家並不陌生。

中保除了保全本業之外，

近年不斷布局物聯網相關應用，

使用者在外也能一手掌握居家狀況。

中保串連工商及居家，

處處可見中興保全的身影。

 

那中保是一家什麼樣的公司呢？

我們一起來看看吧！

 

 

壹、了解公司

一、中保日K線圖：股價偏高

 

(圖/shutterstock)

(圖片來源：理財寶-股市-2017/8/16)

 

二、基本資料：

台灣第一的保全公司中興保全

中興保全為台灣第一家保全公司，

前身為台灣警備保障有限公司，

於1977年，創辦人林孝信與日本最大的

保全公司「日本警備保障」合資成立。

（已改名「SECOM株式會社」）

公司於1993年上市，目前股本45.12億。

 

董事長為林孝信、總經理是小野寺博史，

初步查詢並未有掏空公司、造假新聞，

為正派經營公司。

 

三、商業模式：目前已電子保全為主，佔比79.70%

中保主要以保全為本業，

電子服務業務佔比79.70%

在保全本業下有許多中保投資的子公司，

如立保保全就是中保期下的運鈔事業。

 

而中保除了保全業之外，

中保期下還有電子工程佔比15.01%、

以及其他營業佔比5.29%。

 

▼中保2016年營收比重

( 資料來源：中保2016年年報)

 

★中保的護城河：( 4 )分

1.無形資產

2.價格優勢(規模經濟)

3.網絡效應

4.高轉換成本

5.有效規模

中興保全是台灣保全業的龍頭，

本身中保就是一個耳熟能詳的品牌。

 

另外，中保市占率近6成，

對手新保約占3成，

以上兩家占了台灣保全業近9成，

其它業者難以分食這塊市場。

 

因此，中保有一個普通的「1. 無形資產」

加上一個強的「5. 有效規模」護城河，

因此給它4分。

 

四、財務狀況

我們利用「艾蜜莉定存股」的

「體質評估」功能時，

我們可以發現中保在10項財務指標中，

有7項是合格的。

再檢視中保財務狀況，

我們發現中保被評定為「正常」。

 

正常來說，

中保在財務狀況是沒有什麼問題的。

但是，我們還是需要了解中保的不良項目有哪些，

是否會對公司體質有嚴重的影響。

 

▼中保的體質評估呈現「正常」

(資料來源:艾蜜莉定存股，2017 Q1 財報，2017/7/26截圖)

 

▼中保的股本大小呈現「警示」

(資料來源:艾蜜莉定存股，2017 Q1 財報，2017/7/26截圖)

 

(1)股本小：

若公司股本較小，代表當碰到經濟不景氣時，

公司的承受力沒有那麼高。

但就中保而言，

股本離標準值50億並沒有差非常多，

所以就這部分我想是沒有什麼問題的。

 

▼中保的本業收入比率呈現「警示」

(資料來源:艾蜜莉定存股，2017 Q1 財報，2017/7/26截圖)

 

(2)本業收入比率低

中保旗下轉投資事業相當多元，

除了有一些以保全事業為主的外，

還跨足物流業、保險業、

電器及電信設備買賣等等。

 

除了2016年第4季，

因為復興航空所造成的損失外，

歷年來，中保本業及業外收入都滿穩定的。

 

(資料來源-理財寶)

 

但這部分還是需要持續觀察，

看看中保是否有業外投資造成嚴重損失。

 

▼中保的速動比率呈現「警示」

(資料來源:艾蜜莉定存股，2017 Q1 財報，2017/7/26截圖)

 

(3)速動比率低：

雖然中保速動比率呈現警示，

但我想不需要太過擔心，

因為並沒有低於下限100太多。

 

貳、評估利空狀況

▼中保近10年的K線圖

(資料來源-理財寶 籌碼K線)

 

從中保的10年K線圖可以得知，

中保主要有幾個股價下跌段。

 

分別是2008年金融海嘯，

全球股市崩跌。

但這屬於系統性的風險，

因此不用太過擔心。

 

另外就是2016年10-11月，

認列復興航空損失的影響，

造成股價大跌，

但這並不影響中保的體質，

是一次性的損失，

因此這屬於短期利空。

 

★中保的風險：( 2 )分

4大風險分別是：

關鍵人物風險

政策風險

通膨風險

科學與技術風險

 

中保在風險四大項目中，

並沒有特別需要注意的風險。

因此得到滿分2分。

 

 

參、替個股打分數---中保8分

中保的綜合分數：

護城河項目分數為4分

風險項目分數為2分

財務狀況分數為2分

 

總結上方資料，

中保是一個7分以上的好公司，

是一間能列入考慮的公司。

如果有再遇到短暫性利空，

是可以勇敢分批布局的。

 

 

肆、估價

一、用艾蜜莉定存股估價

當我們確認中保在基本面及

財務狀況都沒有問題後，

就可以直接買進了嗎？

 

當然我們還是希望好的公司

買在便宜的價格。

 

我們以「艾蜜莉定存股」

來檢視中保，

便宜價46.85元、

合理價62.46元、

昂貴價93.69元。

 

以近日(2017/7/28)

的收盤價88.9元來說，

目前介於合理價至昂貴價區間，

建議目前先不要急著買進。

 

2017年為台股大多頭年，

鮮少個股有落入便宜價，

建議投資人可以趁這時後累積資本，

當機會來臨時，

才能抓緊機會買進優質績優股。

 

▼中保的估價

(資料來源:艾蜜莉定存股，2017/7/28截圖)

 

二、結論：買賣策略

若未來股價跌至便宜價46.95元左右，

可以考慮將資金分2~3批投入。

 

當股價來到來到46.8元左右時購入第一批，

當股價來到42.16元(46.85*0.9=42.165)時購入第二批，

當股價來到37.48元(46.85*0.8=37.48)時購入第三批。

如此可以在一個相對低點的股價買入好股票，

會有助於提升我們的殖利率喔～

 

中保是一家體質不錯且護城河強的公司，

是一支適合定存的標的。

當然，這要是在中保體質沒有變壞的大前提下！

 

★警語：以上只是個人研究記錄，

非任何形式之投資建議，

投資前請獨立思考、審慎評估。

 

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