(圖片來源：shutterstock)

營建股景氣轉淡，法人卻預估華固(2548)獲利將大成長

自從央行在 9 月份推出第 7 波房市「選擇性信用管制」後，全台房市交易量大幅縮減，且民眾預期上漲的心理也被壓抑，因此 12 月並未再祭出第 8 管制措施，然而 2025 年房市景氣轉淡是可以預期到的。由於「營建股」屬於景氣循環股，因此我喜歡在相對低迷的時候找機會，近期才分別更新了興富發(2542)與長虹(5534)建案展望。

今天會再分享我對華固(2548)的看法，首先觀察「陳重銘-不敗存股術 APP」法人系統，雖然預估 2024 年 EPS 衰退 63% 達 4.79 元，但 2025 年可望成長 122.8% 至 10.67 元，顯示長期展望良好。那麼現在股價是否便宜？前陣子開發新的價值評估法「股價淨值比」，可以用來評估獲利波動較大的營建類股。以下內容將分別說明公司介紹、建案進度更新、價值評估、操作技巧等。(備註：股價淨值比 = 股價 / 每股淨值)

華固(2548)：主攻雙北住宅、商辦，並積極佈局中部地區

華固(2548)成立於 1989 年，並在 2000 年掛牌上櫃、2002 年轉上市。公司是以雙北地區為主的住宅、商辦建案老牌建商，然而近年雙北土地取得逐漸困難，因此開始積極前往中部地區佈局，包含新竹、台中等。另外公司有 100% 轉投資品星營造廠，多數推案都是委託該子公司負責，以便於掌握施工進度、成屋品質、成本控管等。

觀察建案完工時程是投資「營建股」的關鍵

接著從圖 2、圖 3 觀察華固(2548)近年營運狀況，雖然公司長期推案相當穩定，但建商認列獲利的時間點，是以「完工後向客戶交屋」為基準，只要完工時程遞延，獲利認列的時間也會受影響，例如 2018 年剛好就是空窗期，不過在經過谷底後，隨著大量新建案完工，獲利仍可重返成長軌道，因此要以長期角度看待營建股投資。至於 2023 年營收雖然相較 2019 年下滑，但 EPS 反而創歷史新高，主因 2019 年建案數量雖然多但毛利率較低，因此不同建案的獲利能力也是重要關注點。

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不敗教主陳重銘

陳重銘~ 過去是三重商工機械科老師，從外表看就是位不起眼的中年大叔，很難和「有錢人」聯想在一起。2019年主動從學校離職，開啟了專業投資人的歲月，30年來靠著存股的「超簡單投資術」，如今已累積9位數身價，每年坐領逾千萬元股利。著有：《6年存到300張股票》、《打造小小巴菲特》、《你也可以存100張金融股》…等10幾本暢銷書，目前已處於半退休狀態。