發表
我的網誌
鴻海股價一年翻倍
鴻海(2317)股價在 2023 年跌破百元，
當時的利空是因為富士康被查稅，
不過這並非傷及體質的利空，鴻海業務仍然正常運作。
鴻海也在積極調整產能，降低對中國產能的依賴程度，
在全球各地都有布局，包括美國、愛爾蘭、印度等地，
大客戶有蘋果、Nvidia(輝達)等美等全球科技巨頭為主要客戶，
也承接了大量的 AI 伺服器訂單，
並且從代工慢慢發展電動車與半導體領域，希望擺脫代工的低毛利束縛。
所以整體而言公司財務狀況穩健，也讓股價亦步亦趨的成長，
並且在一年後的 2024 年，股價翻倍達到了 200 元以上，
除了完成了郭董的退休大關，
也反映了公司在面對挑戰時的應變能力、全球化的佈局以及市場對其轉型的高度認可。
鴻海(2317)剛舉辦完法說會，對未來展望是如何呢？
這篇文章與您分享：
- 公司介紹
- 獲利概況
- 法說會重點
- 現金股利
- 體質評估
- 估價
- 結論
公司介紹
鴻海(2317)是全球最大的電子代工廠，成立於 1974 年，至今已超過 45 年。
主要經營項目是電腦系統設備及其週邊的連接器等，
以及「組裝代工」消費電子產品，如智慧手機、平板電腦、筆記型電腦等。
在電子代工服務領域中全球排名第一名，
2023 年全球市佔率達 46.1%。
事業版圖遍及全球，橫跨三大洲，像是中國大陸、印度、日本、美國、巴西等，
在逾 20 個國家及地區都有生產及服務據點。
鴻海近年來積極轉型，從代工慢慢發展電動車與半導體領域，希望擺脫代工的低毛利束縛。
在電動車領域、AI 伺服器都有不錯的發展。
目前鴻海的營業比重中，有 98% 營收來自 3C 相關。
再細分產品領域，以消費智能產品占比超過 一半最多，像是智慧手機、電視等；
其次是雲端領域，占比 32%，主要為伺服器、網通等產品；
電腦終端產品則有 17%，包含電腦、平板；其他領域占比 6%，主要是連接器、機構件等。
獲利概況
每股盈餘
鴻海(2317) 2024 第三季財報營收達新台幣 1.85 兆元、年增 20%，
今年累計營收達 4.7 兆元，
累積 EPS 為 7.67 元，較去年同期成長 19.5%。
鴻海第三季的營收、毛利、營業利益、淨利、EPS 等獲利指標，皆創下單季歷史新高，
第三季單季財報數據分別為：
- 營收1.85兆，年增20%
- 毛利為 1,147 億元，年增 12%。
- 營業利益為 548 億元，年增 19%
- 淨利（歸屬母公司業主）達 493 億元，年增 14%。
- 單季 EPS 更達 3.55 元，較去年同期成長 14%。
顯示鴻海(2317)仍能維持強勁的成長動能。
針對第三季的亮眼表現，在法說會上財務長表示，
鴻海(2317)身為科技製造平台服務公司，
將持續透過營運規模和垂直整合的競爭優勢，來達到獲利的極大化，
使得毛利率和淨利仍能持續成長。
四大產品線表現
鴻海股價一年翻倍
鴻海(2317)股價在 2023 年跌破百元，
當時的利空是因為富士康被查稅，
不過這並非傷及體質的利空，鴻海業務仍然正常運作。
鴻海也在積極調整產能，降低對中國產能的依賴程度，
在全球各地都有布局，包括美國、愛爾蘭、印度等地，
大客戶有蘋果、Nvidia(輝達)等美等全球科技巨頭為主要客戶，
也承接了大量的 AI 伺服器訂單，
並且從代工慢慢發展電動車與半導體領域，希望擺脫代工的低毛利束縛。
所以整體而言公司財務狀況穩健，也讓股價亦步亦趨的成長，
並且在一年後的 2024 年，股價翻倍達到了 200 元以上，
除了完成了郭董的退休大關，
也反映了公司在面對挑戰時的應變能力、全球化的佈局以及市場對其轉型的高度認可。
鴻海(2317)剛舉辦完法說會，對未來展望是如何呢？
這篇文章與您分享：
- 公司介紹
- 獲利概況
- 法說會重點
- 現金股利
- 體質評估
- 估價
- 結論
公司介紹
鴻海(2317)是全球最大的電子代工廠，成立於 1974 年，至今已超過 45 年。
主要經營項目是電腦系統設備及其週邊的連接器等，
以及「組裝代工」消費電子產品，如智慧手機、平板電腦、筆記型電腦等。
在電子代工服務領域中全球排名第一名，
2023 年全球市佔率達 46.1%。
事業版圖遍及全球，橫跨三大洲，像是中國大陸、印度、日本、美國、巴西等，
在逾 20 個國家及地區都有生產及服務據點。
鴻海近年來積極轉型，從代工慢慢發展電動車與半導體領域，希望擺脫代工的低毛利束縛。
在電動車領域、AI 伺服器都有不錯的發展。
目前鴻海的營業比重中，有 98% 營收來自 3C 相關。
再細分產品領域，以消費智能產品占比超過 一半最多，像是智慧手機、電視等；
其次是雲端領域，占比 32%，主要為伺服器、網通等產品；
電腦終端產品則有 17%，包含電腦、平板；其他領域占比 6%，主要是連接器、機構件等。
獲利概況
每股盈餘
鴻海(2317) 2024 第三季財報營收達新台幣 1.85 兆元、年增 20%，
今年累計營收達 4.7 兆元，
累積 EPS 為 7.67 元，較去年同期成長 19.5%。
鴻海第三季的營收、毛利、營業利益、淨利、EPS 等獲利指標，皆創下單季歷史新高，
第三季單季財報數據分別為：
- 營收1.85兆，年增20%
- 毛利為 1,147 億元，年增 12%。
- 營業利益為 548 億元，年增 19%
- 淨利（歸屬母公司業主）達 493 億元，年增 14%。
- 單季 EPS 更達 3.55 元，較去年同期成長 14%。
顯示鴻海(2317)仍能維持強勁的成長動能。
針對第三季的亮眼表現，在法說會上財務長表示，
鴻海(2317)身為科技製造平台服務公司，
將持續透過營運規模和垂直整合的競爭優勢，來達到獲利的極大化，
使得毛利率和淨利仍能持續成長。
四大產品線表現
第三季度四大類別產品均展現穩健成長
1.消費智能產品：
受惠於客戶新機發表，消費智能產品線在第三季與去年同期持平，符合市場預期。
這表示鴻海在智能手機及相關消費電子產品的代工領域，仍具穩定的市場率與競爭力。
2.雲端網路產品：
AI 伺服器需求的快速成長，產品表現遠超預期。
該產品線在第三季的 QoQ 和 YoY 成長都優於預期。
3.電腦終端產品：
即使面臨全球 PC 市場疲弱的挑戰，
電腦終端產品線在第三季表現同樣優於預期，
憑藉產品優勢與市場地位，能具備競爭力。
4.元件及其他產品：
該產品線在第三季也有顯著的成長，
顯示鴻海在多元化產品布局方面取得了不錯的成績。
月營收
鴻海(2317) 10 月營收為 8,048 億元，年增 8.59%；
前 10 個月營收為 5 兆 5,325 億，年增 9.57%，
都是歷年同期最高。
隨著第四季進入資通訊傳統旺季，鴻海整體營運動能預期將逐季加溫。
鴻海 10 月份各主要產品類別成長，惟雲端網路產品類別略為衰退：
- 電腦終端產品：受新品發布、中國雙11及北美感恩節消費熱潮影響，客戶拉貨需求強勁。
- 消費智能產品：在新品上市及年底消費季的雙重推動下，該類別展現出強勁成長。
- 元件及其他產品：得益於消費智能產品零組件需求增加。
- 雲端網路產品：在 AI 伺服器需求的帶動下，使 9 月基期較高，故 10 月份月衰退。
展望第四季營收，
鴻海目前對第四季與全年的營運能見度進一步提高，
顯示訂單狀況良好，整體業務穩步推進，
特別是隨著 AI 應用需求快速升溫，
伺服器出貨量較去年同期跳增，成為營收的重要成長引擎。
鴻海(2317)法說會重點
(1)2024 Q4及 2025 展望：AI 伺服器
展望 2024 年第四季，
鴻海看好傳統旺季帶動的消費智能產品需求，
以及 AI 伺服器和通用伺服器的穩定成長。
法說會中指出，隨 GB200 大量出貨，
2024 前三季 AI 伺服器營收已較去年同期成長兩倍，
預計第四季伺服器相關產品營收占比突破三成，推動營運進一步攀升。
鴻海 在Computex 2024 展會上也計劃展示其最新的 AI 伺服器和液冷機櫃解決方案，
這些產品將進一步強化其在 AI 基礎設施市場的競爭力。
鴻海預期在 2025 年 AI 伺服器出貨量逐季提升，
在整體伺服器營收中的占比將超過 50%。
而隨著 AI 伺服器訂單的快速增加，這無疑是推動營收成長的重要引擎。
不過 AI 伺服器所需的零組件和技術要求更高，導致生產成本增加，進而壓縮了毛利率。
面對毛利率可能面臨的挑戰，鴻海提出了應對措施，
包含提高垂直整合、擴大經濟規模讓固定成本分攤到更多的產品上等策略。
(2)2025年度展望與策略
鴻海董事長劉揚偉於法說會上宣布 2025 年為集團「AI人工智慧年」，
並規劃五大營運主軸，包括 AI 人工智慧、智慧製造、智慧電動車、智慧城市與半導體。
他指出，AI 伺服器需求將成為明年最重要的成長動能，
預計 2025 年出貨量逐季上升，伺服器營收占比將超過 50%，
引領集團邁向新一波成長高峰。
(3) 地區布局與經營策略
在法說會上也透露，鴻海美國布局成效顯著，
在美國已有近 50 個廠區，雇用逾 5,000 名員工，年營收高達 256 億美元。
其中威州廠區 2023 年營收年增高達 140%。
過去 3 年，鴻海已於威州投入超過 10 億美元，員工數成長 42%，
並成為當地最大納稅企業之一。
此外，鴻海在德州和俄州也持續發展，
在 AI 與伺服器領域，
德州廠區受惠於伺服器產品需求攀升，預計將持續貢獻營收。
而俄州的電動車生產基地，則持續導入新客戶，擴大在美國電動車市場的市佔率。
現金股利
鴻海(2317) 2024 年發放現金股利 5.4 元，
高於近 10 年的平均股利 4.39 元，
配發率達 52 ％，已經連續 5 年配發率均超過 50％。
過往的平均填息天數為 51 天，
2024 年僅花了 5 天便完成填息。
鴻海的現金股利政策穩健，配息率高，
展現了公司穩健的獲利能力，
不過仍要注意，
電子產業屬於週期性產業，營運狀況會受到全球經濟景氣的影響。
體質評估：正常，2 個不良項目
了解鴻海(2317)的基本資料後，
接下來我們來檢視財務體質是否健全。
首先先打開艾蜜莉定存股app，並點選了「體質評估」功能
評估結果顯示出了一個「正常」的訊息，
不過還是有 2 項不良指標，我們一起探討看看。
不良項目 1：是否現金斷水流
合格標準：營業現金流 > 0
企業的獲利能力固然重要，但更重要的是能否將獲利轉換為實際的現金流入。
營業現金流就是衡量企業從核心營運活動中產生的現金流量。
一般而言，營業現金流為正表示企業的營運狀況良好，有能力產生現金，
反之則可能存在一些問題。
鴻海的財報上，造成營業現金為負數的情況，
最主要是因為應收帳款有 2902 億元還沒收回，
這表示有大量的資金被鎖在應收帳款中，
無法立即轉換為現金，進而導致營業現金流減少。
另外一部分的現金是花了 1269 億元買存貨，
這部分資金暫時被凍結在存貨中，暫時無法產生現金流，
要等待將存貨賣出後，就能變現。
不過鴻海是全球知名的電子代工大廠，
應收帳款過高、以及購買存貨，
很大一部分的原因就是銷售好，
產品賣得好，才會讓應收帳款增加，也才需要有更多存貨來備料。
鴻海的應收帳款金額龐大，公司也有與金融機構簽訂應收帳款讓售合約，
使得鴻海集團無須承擔該些已移轉應收帳款無法回收的風險，
所以整體而言，鴻海的營業現金為負數，是短暫的現象，
是跟他的業務規模擴大以及商業模式有關係，
所以這一項不良項目不用太擔心。
不良項目 2：欠錢壓力大
負債比率 合格標準為 < 50%
負債包含跟銀行的借款、還有尚未支付給廠商的款項等，
若是比重太高，欠錢壓力就大了，
銀行突然抽銀根，公司就會面臨資金短缺的風險了。
在 2024 第三季財報中，鴻海(2317)負債主要分為兩大項：應付帳款和銀行借款。
應付帳款 1 兆 1,136 億元，佔總資產比重 27%，
其次是短期借款，金額 4,887 億元，佔總資產比重 12%。
應付帳款 是企業向供應商購買物料或服務後，尚未支付的款項。
鴻海的應付帳款超過 1 兆，這筆龐大的應付帳款，看似負債，
但其實也反映了鴻海強大的議價能力，能夠向供應商爭取較長的付款條件。
換句話說，這筆款項在短期內並不需要立即支付，因此對公司的現金流並不會造成太大的壓力。
銀行借款 則是企業向銀行借入的資金，通常需要支付利息。
鴻海的短期借款為 4,887 億元，
相較於應付帳款，銀行借款的還款壓力較大，
因為需要支付利息，且到期日一到就必須還款。
不過，鴻海過去一年有降低了銀行借款的金額，
顯示公司有能力控制債務，並維持穩健的財務狀況。
估價
紅綠燈估價法
鴻海(2317)的股價經過 APP 估算，
得出以下 3 種價格：
便宜價：70.09 元
合理價：87.88 元
昂貴價：114.79 元
目前的股價大約是 210 元，
股價明顯超過昂貴價，
需要等待合理價搭配殖利率約有 4% 以上，
長期才是一個符合便宜的位階。
本益比河流圖
由於現在紅綠燈估價法是昂貴價以上 ，
所以基本上不需要看這個指標，因為還是太貴，
現階段就是先等合理價以下再來觀察。
股價光譜
最後股價光譜來評估，
鴻海(2317)目前光譜來到合理價。
使用光譜估價還要注意的是，光譜是順勢買，
只會買在光譜左下到右上一路漲的時候，就會在便宜價買。
另外 APP 也新增了「鑽石價」，這是是一個出場的停利指標，
在股價不斷上漲的過程中，隨著股價光譜的向上移動，所形成的一個新的賣出參考點。
投資人按照原有計畫賣出幾批股票後，手上仍會保留一部分持股，
而當股價繼續上漲穿越鑽石價，就抱著剩下的部位再多參與一下行情，
一直到股價發揮”均值回歸”特性，跌回到鑽石價以後再來全部出清，已讓整體獲利效益更高。
在多頭年，待股價回到光譜的便宜區間，
能採用「小資翻倍存股策略」，
用法是只看光譜進出的策略，
適合多頭年買進，買在光譜的便宜價，但要分批往下買。
例如：光譜便宜價是 203 元以下，這時候可以投入第 1 批資金。
以鴻海為例：光譜便宜價是 203 元以下，這時候可以投入第 1 批資金，，
第二批資金：便宜價打 9.5 折，則是 203 元 x 0.9 = 182.7 元，
第三批資金：便宜價打 9 折，則是 203 元 x 0.8 = 162.4 元。
現在股價低於光譜合理價，尚未到達便宜價，
想要布局的人可以再等等。
結論
鴻海(2317) 營收及獲利維持成長，
今年前三季累積 EPS 為 7.67 元，較去年同期成長 19.5%。
AI 伺服器是主要獲利產品之一，
預期 2024Q4 及 2025 年， AI 伺服器出貨量逐季提升，
逐漸在整體伺服器營收中的占比將超過 50%。
鴻海體質沒有大問題，
惟短期借款金額略高，佔了總資產 12%，
鴻海的債務控制良好，目前尚不用擔心，後續持續追蹤是否借款有擴大即可。
近期股價太高，超過紅綠燈昂貴價，
因此我暫時不會考慮買進，
或者是在多頭年可以採用股價光譜，
股價低於光譜便宜價時，是一個值得考慮的布局機會，
不過現在股價尚未到達便宜價，仍需耐心等待，才能提高投資成功的機率。
★警語 : 以上只是個人研究紀錄，
非任何形式之投資建議，投資前請獨立思考、審慎評估。
