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高速傳輸需求增加下，交換器、光通訊與CPO升級將成必然趨勢，而連接線與雷射二極體更是關鍵的零組件之一。嘉基與華星光各自掌握技術領先的優勢，且基本面也具保護力。
撰文：張捷
隨著輝達（Nvidia）B系列晶片將提前至12月出貨，供應鏈總算可以鬆一口氣。目前在AI伺服器大幅推升資料傳輸的需求下，交換器與光通訊產業也跟著迎來一波不小的商機，特別是在800G交換器開始放量、良率逐步提升的環境下，矽光共同封裝光學（CPO）概念股更開始成為市場上的焦點。
CPO屬於光通訊傳輸的一種技術，光通訊指的是用光來進行訊號傳輸。目前大多數電子產品都是用電訊號進行傳輸，但在高速傳輸的環境下，電訊號會因為面臨太大的損耗而無法傳輸，因此訊號傳輸才會開始有由電轉向光的需求。
光通訊與CPO技術成熟 連接器與LD需求升溫
在光通訊與CPO技術轉趨成熟的帶動下，連接線與雷射二極體(LD)無疑是兩個受惠程度最大的零組件。由於CPO光通訊模組是將光引擎和晶片一起放在載板上並進行封裝，因此雷射二極體在長時間高溫的環境下會有更多汰換的需求。
再加上輝達也為了因應更多機櫃到機櫃（Rack-to-Rack）的長距離高速傳輸需求而升級雷射二極體規格，這就讓台灣相關供應鏈的嘉基(6715)與華星光(4979)成為主要受惠者之一。
嘉基(6715)營收將提升1成以上
嘉基是台灣的連接線大廠，大股東是嘉澤(3533)。嘉基的連接線主要應用在筆電、桌機與螢幕的Thunderbolt主被動傳輸線、USB傳輸線，以及應用於伺服器及資料中心等領域的光通訊傳輸線。
嘉基今（2024）年上半年營運動能轉淡，主因在於美系電腦品牌廠Thunderbolt 4連接線遞延拉貨，導致上半年營收較同期衰退約11%，不過受惠毛利率較佳的伺服器與光通訊產品拉貨升溫，使上半年毛利率維持40%以上，並帶動累計每股盈餘(EPS)達3.15元，優於去年同期的3.04元。
目前嘉基生產的光纖傳輸線規格以100G為主，公司在400G產品已通過客戶認證，預期2025年將開始量產並帶動光通訊連接線營收占比提升至10%以上。
受惠英特爾（Intel）平台開始支援USB 3.1規格，讓華碩(2357)、宏碁(2353)與聯想等筆電品牌廠逐步導入Type-C連接埠，使Type-C滲透率從10%~15%的水準迅速提升至20%以上，並帶動連接線規格跟著升級。
近期嘉基股價站穩各期均線，回檔未破5日線前均可視為多頭格局。籌碼面投信布局相對積極，外資亦有開始回補的跡象，使嘉基股價的下行風險降低。
華星光(4979)出貨量加速成長
華星光主要生產的項目是光通訊主被動元件，應用於雲端運算、光纖到戶，以及5G基地台。公司自從2007年開始投入光纖市場，在品質穩定且具有價格競爭力的帶動下，使整體版圖逐步拓展至美國、中國、日本與韓國等海外市場，並切入高速10G EPON（乙太被動光纖網路）及下一世代NG-PON相關產品的開發與銷售。
受惠資料中心客戶對光通訊零組件的拉貨力道轉強，帶動華星光上半年營收較同期成長約37%，並在產品組合轉佳的帶動下，使毛利率維持在19%上下的水準，推升EPS達1.73元，優於去年同期的0.92元。
受惠邁威爾（Marvell）積極導入800G ZR產品，2024年第4季開始進入量產階段，使華星光出貨量加速成長。基於800G ZR產品採用矽光解決方案，單顆模組平均單價雖僅為400G ZR產品的1.4倍，但每bit單價也較400G ZR產品下降30%，因此客戶既有足夠的升級意願，華星光營收規模也會隨著產品升級而向上提升。
近期華星光股價在5日線上下徘徊，目前隨月線與半年線形成黃金交叉，有助整體支撐性轉強。籌碼面目前投信持續站在買方，有助股價醞釀下一波上漲動能。
張捷 小檔案
券商研究員出身、集團基金經理人操盤10年以上，擅長產業基本面選股，由上到下精選主流成長產業，搭配供應鏈分析，與籌碼、技術線型追蹤，搭配每年走訪百家企業，建立精選股票池，掌握主流趨勢飆股，「贏在深入，勝在追蹤」。
（圖片來源：ShutterStock僅示意 / 內容僅供參考，投資請謹慎為上）
文章出處：《Money錢》2024年11月號
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