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放大鏡短評
在川普當選之後，標普500指數、那斯達克指數、道瓊工業指數皆強勁上漲，反映出市場對於未來經濟展望樂觀期待。在川普上任之後，市場持續將關注他在競選中所做出了許多承諾，能否如期的提振美國經濟。經濟學家分析像是提高關稅、減稅等有利於提振美國經濟等措施恐導致通膨回升風險加劇，相應的聯準會可能暫停降息步伐或重啟升息。
另一個重要的川普政策是限制移民人口，根據Brookings在移民政策對美國GDP影響的研究中顯示，川普提出的政策將大幅減少美國的淨移民數量，而淨移民減少意味著勞動力規模縮小，從而降低了生產商品和服務的人數，對 GDP 帶來負面影響。作者指出，川普低移民情境假設在四年內遣返320萬人，從長期來看，這樣的情境將在2025至2034年間導致2034年實際 GDP 水平下降1.4%，因為勞動力規模持續縮減。雖然這個遣返人數假設數遠低於川普競選承諾的目標，但是反映出這項政策對於美國經濟的長期影響程度不小。
當然這項研究的假設沒有將企業獲利增長的情境納入考量，所以川普在各個面向上的政策，可能對於經濟產生不同方向上的影響。因此在這樣的情境下，對於反映未來經濟預期的股市來說，投資者須留意重要經濟指標的反轉前兆以應對未來的波動性，例如通膨、GDP、消費零售或失業數據等。
市場高估值雖推動短期投機，但長期來看，可能無法持續支撐牛市的動能，市場焦點回歸到經濟實質面的增長。在高估值和潛在通膨壓力下，保守的投資者或能以防禦性投資為主。針對短期標普500可能的高點，適時考慮減倉風險較大的成長股，分散至必需消費品和防禦性資產，如公用事業類股，以應對可能的市場波動。Stifel證券策略長Barry Bannister指出的1,000點調整空間，或將在市場情緒過熱時成為現實，不過投資者仍須注意此時追高股價的風險。
新聞資訊
川普當選，標普500陷入「瘋狂」高估值，市場風險顯現
Stifel證券策略長Barry Bannister在最新報告中指出，標普500指數已達「狂熱」高估值水位，突破歷史高點至5,970點，而合理水平應約在5,250點附近。他表示，這種估值「突破了理性音障」，即便美國經濟可能實現軟著陸或中國推出的景氣振興計畫成功提振市場情緒，當前的估值仍難以支撐。標普500的估值比過去三個世代（超過80年）的平均高五倍之多，創下罕見高點。
美股短期上漲空間有限，中長期回調風險加劇
Bannister預測，從歷史數據分析，標普500在2024年第四季度（10-12月）可能仍有一定上行空間，或能衝上6,000點，但預計2026年第一季將回落至約5,250點，約下跌13%，達1,000點的回調幅度。他認為標普500的短期表現或許受到市場投機熱情推動，但中期的調整壓力將逐漸增強，投資人應做好準備應對可能的波動。
通膨隱憂再現，FED緊縮政策恐加劇市場波動
Bannister警告未來可能出現的通膨風險，並指出當前物價上漲趨勢可能會類似1932至1939年、1945至1952年以及1967至1974年的通膨階段，當時市場同樣面臨供需不平衡、原材料價格上升等問題。如果通膨回升，FED或需繼續加息，將對市場造成壓力。他指出FED主席鮑爾（Jerome Powell）過去一年已採取多項措施壓制通膨，但如果未來通膨再度反彈，投資人的風險將增大，市場也將更具不確定性。
牛市末期？市場情緒過熱
Bannister指出，當前股市情緒已接近牛市尾聲，與約翰·坦伯頓（John Templeton）的「牛市四階段」名言相符，即「牛市在絕望中誕生，在半信半疑中成長，在樂觀中成熟，在狂喜中毀滅」。他認為標普500已處於「狂喜」階段，這意味著市場的潛在風險逐步增加。歷史顯示，在市場處於高估值、情緒樂觀的情況下，容易引發後續的急劇回調。
GDP成長受限於勞動供給，移民政策成重要因素
BCA Research策略長Dhaval Joshi指出，自2021年以來，美國GDP成長幾乎與勞動力供應增長同步，意味著美國經濟受限於勞動供應不足。他表示，勞工供應的主要來源——移民政策，可能會在川普當政下持續收緊，從而進一步抑制GDP成長。Joshi認為，這將為未來的美國經濟成長帶來結構性挑戰。川普若再次當選總統，或將限制移民，進一步影響勞動力市場，降低美國經濟增速；而若賀錦麗當選，則可能帶動強勁的GDP成長，推高通膨並影響FED政策。
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