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今（2024）年9月20日所上市的野村全球航運龍頭（00960），在第4個交易日直接飆漲19.84%，當天溢價也近20%，震驚所有投資人，不過在那之後股價就在發行價15元左右盤整。究竟這檔ETF能否長期投資呢？
撰文：游季婕
00960是台灣首檔以航運為主的ETF，根據野村投信官網，以其追蹤指數NYSE FactSet全球航運龍頭息收指數作為說明，該檔ETF成分股分成3大次產業：貨櫃、油輪、散裝，占比分別為56%、29%、15%。
其中貨櫃旺季是在下半年，油輪是夏、冬季，散裝則是春、冬季，造就了這檔航運ETF沒有淡旺季之別，全是旺季。看到這裡，投資人多半想問是不是就代表可長期持有？回答這個問題前，我們先來看看國外類似的ETF表現。
國外有2檔類似ETF，包括Sonic-Shares全球航運（美股代號BOAT）和U.S. Global-海天貨運（美股代號SEA），前者以航運為主，後者則是海運、空運和快遞公司所組成。
2檔國外貨運ETF BOAT和00960較相似
觀察BOAT和SEA的股價走勢，會發現雖然SEA並非完全以航運為主，但整體來看兩者是亦步亦趨的，只是可能有時因為成分股各自對當下經濟或產業事件的反映程度不同，造就了最終報酬率不太一樣。BOAT過去2年的含息總報酬為30.68%，而SEA僅有20.71%，年化標準差則分別為22.27%和20.28%。
而BOAT和00960的前十大成分股重疊率較高，像是日本最大海運公司商船三井、日本第三大海運公司川崎汽船，以及韓國第一貨櫃運輸公司現代商船、世界第四大油輪運輸公司前線（Frontline），共約重疊20%持股比例，因此可預期00960與BOAT未來股價走勢趨於相同，若想操作00960，但因該檔ETF發行時間太短，還看不出趨勢，不妨可參考BOAT。
景氣循環股趨勢難抓 股價和股利波動都大
接下來回答先前提到的00960是不是能長期持有？本文的回答是不建議。理由說明如下：
理由1：波動高，但長期回報落差大。BOAT和SEA的波動度和Invesco-那斯達克100指數ETF（美股代號 QQQ）相當（同期約19.66%），但QQQ卻有82.97%的漲幅。長期投資航運業容易跑輸大盤的原因是景氣循環，只要是景氣循環股，基本上都不適合長期投資。
投資人千萬別被近年航運股的好表現給蒙蔽雙眼，回顧疫情之前，2000年～2019年長榮航(2618)和陽明(2609)的報酬率分別為‒3.17%、‒53.48%，同期大盤為37.01%。
不過因為波動很大，若抓對趨勢，獲利非常可觀，但循環很難抓，也並非是業績好時，股價一定反映，必須是比預期好，才可能股價向上噴發，或是有什麼突發事件，。
理由2：股利發放不穩定，不適合作為現金流來源。雖然00960的追蹤指數名字中，有「息收」兩個字，但這類景氣循環股之所以股價波動大，就是因為業績表現、獲利和股利發放不穩定。
以長榮來說，1999年～2014年間只有5次配發股利，而且現金股利殖利率介於1%～4%不等。國外的航運股也有同樣表現，像是商船三井也是在疫情之後配息才有所增加，在那之前每半年也只有殖利率約1.5%的配息。
因此，不管是報酬率還是股息方面，00960都不是一般投資人適合的投資標的，更不適合長期投資。但若能精準掌握航運業興衰，比起航運股要承受單一個股的高風險，或許能以風險較低些的00960來替代，抓住波段獲利機會。
（圖片來源：Shutterstock僅示意 / 內容僅供參考，投資請謹慎為上）
文章出處：《Money錢》2024年11月號
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