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巴菲特加碼航空股!長榮航(2618) Q2 營收 15% 成長,毛利率逐步回升...

8月 2017年2
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(圖/shutterstock)

 

.                                                                                                                                                                

 

豐達科寶一樂觀看待下半年

一直以來被視為產業前景明朗的航太業,

去年卻面臨罕見事件的襲擊,

一來是恐怖攻擊頻傳,

尤其打擊法國、東南亞等國際一線旅遊勝地,

造成航空運量的減少;

此外,民航機最大宗使用的 CFM 引擎,

也因為進入世代交接期,

供應商開發進步波折及訂單青黃不接,

造成多數航太供應鏈營運衰退,

所幸,

第一家航太股舉辦股東會的指標股豐達科(3004)

總經理邱智科直言最壞的時間已經過去。

 

繼續看下去 ... 

 

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豐達科(3004)

豐達科的股東會上,

邱智科坦承,

去年的營運績效不如原先預期,

主要的關鍵在於大環境受到恐攻影響,

造成需求成長放緩,

另一方面,

競爭對手產線到中國、墨西哥等地擴廠,

使得整體產業產能增加,

因此出現較為激烈的搶單動作,

都是去年下半年開始營運表現不如預期的主因。

 

豐達科接下來要好兩年

不過,根據國際航空運輸協會(IATA)最近預估,

今年恐攻影響應已逐步減緩,

加上全球景氣回升,

空運量同步走高,

產業需求動能已轉強,

預期今年 RPKs(客運收益公里數)調高至 7.4%、

貨運量調高至 7.3%。

邱智科進一步表示,

今年產業景氣開始轉佳外,

公司在 Leap 引擎的滲透率亦高於舊有 CFM 引擎,

加上 Leap 引擎不論A、B款都開始進入量產階段,

配合過去 4 年來開發的螺栓產品,

今年也有一些斬獲,

有望將公司下半年營運動能重新回復外,

未來也將持續 1~2 年堆疊營運基礎。

 

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寶一(8222)

除了豐達科之外,

生產引擎燃燒段零件的寶一(8222)發言人胡淑賢副總表示,

過去一年公司在 Leap 開發進度上較原先預期落後,

加上先前 Leap B 款變更部分設計,

且一線供應商初期自行生產部分料件下,

讓公司去年底來營運亦走弱。

胡淑賢進一步補充,

Leap 的生命周期才剛要開始,

甚至可以預期將延續 20 年以上之久,

加上公司開發零件項目上也高於 CFM 不少,

有把握公司後續營運可能回到成長軌道,

 

而且過去延宕的產品開發將今年補上認證,

Leap 對於下半年貢獻比重將來到 3 成,

明年甚至來到 6~7 成,

整體營運亦將產生顯著影響,

同時帶動營運逐步脫離低潮。

 

航太股的獲利方面

受到占原料成本一半以上的鎳漲價牽連

加上許多產品報價早已確定不變,

造成第一季產業毛利率下滑,

不過鎳價在 3 月底前波段高點後,

跌幅已超過 2 成,

回到去年中旬的低檔位置,

預期後續航太業獲利也有望隨之改善。

 

 

長榮航股價好委屈

綜合而言,

豐達科由於大半營運仰賴飛機維修市場,

全球 RPKs 及貨運量提升將有利於營運發展,

寶一雖然營運規模小,

但近年製程工藝累績龐大能量,

加上主要以新機市場為主,

兩者正好可以代表整體航太業 OEM 與維修市場景氣變化,

因此,可預期下半年開始,

不論 OEM 或是維修市場都將出現轉機下,

營運能見度將更為明朗,

未來 3 年營運潛能也將一年比一年強勁。

 

股神巴菲特的波克夏近一年來

大力加碼航空股

回到航太供應鏈,

值得留意的是,

股神巴菲特的波克夏近一年來也大力加碼航空股,

顯示產業景氣翻揚的可能性相當高,

長榮航(2618)則是台灣受惠於航空景氣回溫的最大贏家之一,

今年前 5 月營收成長 11.3%

而且 4 、 5 月營收則見到明顯轉強現象,

加上子公司長榮航太、

長異發動機維修等營運動能持續轉強,

整體毛利率有望逐步回升,

今年 EPS 仍有挑戰 1 元以上,

股價淨值比相對國際一線知名航空公司而言,

長榮航股價低廉許多。

 

漢翔(2634)

長榮航外,

同樣是「二六類」的指標股漢翔(2634)

雖然受到 IDF 升級訂單消化完成使營運動能走弱,

但民航業務開發能量高,

逐步取得更高的訂單量,

預期今、明年民航業務都將維持近雙位數的成長力道,

加上確定取得國內高教機訂單,

將在 2019 ~ 20 年左右開始產生營運貢獻,

且延續未來 20 年高達 2000 億的維修需求,

都逐步推升動能。

 

航太業營運否極泰來

股價不再委屈!

 

 

本文由 先探投資週刊 授權,原文 於此

未經授權,請勿轉載

 

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