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（文 ∕ 陳重銘 ｜ 2024 年 10 月 26 日 撰寫）
2024 年 鴻海(2317) 股價有如大夢初醒，大漲一倍到 216 元（2024/10/25），外資更將目標價拉高到 378 元，這是怎樣算出來的呢？在計算股價時我們通常會採用本益比法，本益比 = 股價 / EPS，股價 = EPS X 本益比。先來看一下最近 5 年鴻海的本益比， 2024 年 EPS 採用法人預估的 11.45 元。
有了本益比之後，接著要預估2025年的EPS，因為股價是反應未來的獲利。上網搜尋外資的分析報告，根據FactSet最新調查，共22位分析師，對鴻海(2317)做出 EPS 預估：
不過我還是自己來驗算一下， 2024/05/31 鴻海股東會，董事長劉揚偉預計 2025 年AI伺服器業務有望破兆，同步帶動鴻海整體營收登上 7 兆大關，雙雙創新高。營收 X 稅後淨利率 = 稅後淨利，先來看一下過去的稅後淨利率表現，可以看出介於 2.13% ~ 3.47% 之間，AI伺服器產品的毛利率較高，所以預估 2025 年稅後淨利率為 3% ，因此：稅後淨利 = 7兆 X 3% = 2100億元。
由於計算本益比需要EPS，EPS = 稅後淨利 / 發行股數(138.6億股) = 15.15元(預估)，看出來跟法人預估的數值差不多，所以採用我計算出來的15.15元。接著用預估EPS，以及過去的本益比來預估一下未來的股價。
- 最極端：採用最高的20.48倍本益比，計算出來的股價是310.3元。
- 最低：最低本益比8.6倍，計算出來的股價為130.3元。
- 平均值：採用過去5年平均本益比11.3倍，得到的股價為171.2元。
接著來討論一下，因為鴻海未來獲利持續成長，低本益比的機率很低，所以130.3的股價應該很難見到，可以忽略。因此預估的股價區間應該是在171.2~310.3之間。參考一下8月大跌期間，股價也是在170元附近止跌，也算是驗證了上面的計算，如果股價回檔到170附近，就是不錯的時機，但是要碰到大盤重挫才會有機會，只能看運氣。
那麼高點會不會達到法人預估的378元？我計算出來310.3發生的機率高不高呢？首先，310.3是經由『預估』營收與稅後淨利率計算出來的，預估就存在不確定性，可能高一點也可能會低一點，只能盯緊公司的營收數字來驗證，並不斷地做調整。
由於法人預估2025、2026的獲利都是持續成長的，獲利成長的公司通常可以擁有更高的本益比，如果以法人預估2026年的18.3元EPS，給予20倍本益比的話，是有機會達到法人預估的378元股價。但還是要提醒一下，都是預估值，必須要由往後的獲利來持續調整。本文只是探討外資如何預估股價，不代表推薦，買賣也請自行判斷。
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