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凱基金(2883)前 3 季大賺 1.71 元，超越市場法人預估
凱基金(2883)近期公告自結 2024 年前 9 月稅後淨利達年增 66% 達 291.4 億元，EPS 為 1.71 元，對照「陳重銘-不敗存股術 APP」法人系統資料，顯示法人預估 2024 年 EPS 將成長 37.2% 達 1.55 元，目前實際獲利已經超越預估值，未來具有上修獲利的空間，現在會是一個機會嗎？以下內容將繼續完整說明公司簡介、營運展望、價值評估、操作技巧等。
凱基金(2883)：獲利以人壽、銀行、證券、資產管理並重
凱基金(2883)成立於2001年，並在同年掛牌上市。公司初期是以換股方式併入開發工銀而成立，至於中華開發資本是在 1995 年由行政院經濟安定委員會與世界銀行合作，並結合民間力量共同創立，而後 1999 年改制為工業銀行，以直接投資與企業融資為主要業務，在台灣創投及私募股權市場具有舉足輕重的地位。隨後在 2014 年又陸續併入凱基證券、萬泰銀行，2017 年再收購中國人壽 25%股權，成為具有人壽、銀行、證券、創投並重的金控。近年為了積極拓展人壽領域，2021 年陸續完成中國人壽剩餘股權收購達到 100% 完全持股。
從圖 2 獲利結構來看，雖然各大子公司的貢獻波動幅大都不小，但相對多數獲利變動都與資本市場變化有關，包含人壽投資收益、凱基證券受股市成交量影響、中華開發資本損益表是按投資部位的市價評價，只有銀行屬於相對穩定的公司。(備註：沒有列出 2023 年獲利結構，主因公司並未將其拆分。以下列出凱基金、凱基人壽、凱基銀行、凱基證券、中華開發資本 2023 年的稅後淨利，分別為 189.4 億元、101.8 億元、54 億元、73 億元、22 億元。但不能直接將子公司的稅後淨利加總得出金控的淨利，主因還需要扣除彼此之間的內部交易。)
凱基金(2883)擁有多項不同業務使獲利長期穩定向上，但每年波動劇烈
接著從圖 3 觀察凱基金(2883)近年營運狀況，雖然 EPS 呈現長期向上趨勢，但多數業務容易受資本市場變化影響，所以每年波動幅度劇烈，尤其 2021 年股債市皆呈現大多頭行情，又有出售大樓的一次性貢獻，帶動 EPS 創歷史新高。
不過好景不常，2022 年遭遇股債同跌使獲利大幅縮水，但相較過去幾年仍是維持在較高水準，主因銀行受惠升息帶動獲利高成長。由此可知，雖然銀行平常是扮演穩定的角色，然而當其他業務在逆風時期便可撐起獲利，這也是投資金控的好處，因為底下擁有各種不同業務能夠互相搭配。
(備註：淨收益包含利息淨收益、手續費淨收益、投資淨收益，為一般公司營業毛利的概念。因金融股的財報中，營收僅列出利息收入，但此營收並未能完整表達所有業務營收來源，故以淨收益表達各項業務之營業收入扣除相關成本)
再從圖 4 觀察凱基金(2883)淨收益分佈，由於有 3 家子公司的獲利都與資本市場變化有關，因此可以看到「保險淨收益與其他」佔比最高。過往雖然銀行利息淨收益相對穩定，但 2022～2023 年在股債市表現不好的環境中，明顯能夠減緩獲利衝擊。(備註：其他收益中以投資淨收益最大)
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