(圖/shutterstock)

 

 

如果你擔心股市過高，

那麼該做什麼事情？

美國股市這波的多頭從 2009 年 3 月開始至今已經超過了 8 年，

難免很多投資人會開始擔心，多頭是不是快結束了？股市會不會大跌？

我是不是應該退出股市，持有現金等待下跌後再進場？

Shiller PE 已經接近 30，過去只有兩次股價來到這麼高的價位，

而且之後股市都是以大跌收場，

但弔詭的是，

在股價居高不下的同時，代表投資人恐慌指數的 VIX 指數卻又創下 10 年來的低點，

到了 10 以下，表示投資人對於未來股市是充滿著信心。

 

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投資人最常問的問題

PIMCO前執行長 Mohamed A. El-Erian 在一篇文章中提到：

 

「股市不正常的低波動率通常對於市場是不利的，

市場的波動率越低，交易員的交易單被市場波動掃出去的可能性就越低，

這就導致交易員會放大自己的交易規模，追求更高的投資報酬與風險，

這樣的情況不僅僅只是單一的交易員，對整個公司而言也是如此，

投資公司在衡量公司的投資風險時，

通常用的是風險價值方法(Value at Risk)，俗稱 VAR，

股市的低波動率會讓投資公司認為風險降低了，進而提高風險規模...

金融機構整體而言會提高投資風險，

會將較大的資金放到股市、高收益債券或新興市場股票等較高風險的資產上，

而這也會導致未來市場波動將會更大」

 

沒錯，股市不可能永遠持續的上漲，但多數投資人都問錯了問題：

 

●問題：多頭是不是快結束了？

答案：沒有人會知道答案，可能是也可能不是！

 

●問題：股市會不會大跌？

答案：同樣的，沒有人會知道答案，

雖然過去兩次當 Shiller PE 來到這個價位，股市之後就大跌收場，

但過去的短短 2 次經驗並無法告訴我們未來是不是也會如此？

 

●問題：我是不是應該退出股市，持有現金等待下跌後再進場？

答案：因為沒有人會知道股市的多頭何時會結束，

因此現在退出市場你可能也會錯過股市的上漲，

即使你退出之後股市真的下跌了，

你同樣要面臨另一個問題，那就是何時再進場？

最後你可能忙了半天才發現，原來留在市場上反而更好，

退出市場並持有現金等待進場時點很少會是好的投資建議。

 

投資人問錯了問題，就會得到錯誤的答案，

進而做出錯誤的投資決策，

這也是為什麼基金的投資人平均來說，

獲利總是比基金本身的獲利還低的主要原因。

 

那麼投資人應該怎麼做比較好呢？

首先，投資人必須知道一點，

從過去長期的經驗來看，股市的投資人報酬率都高於其他的金融資產，

過去 20 年，美國股市的平均每年投資報酬率為 7.7%、

黃金為 5.8%、債券為 5.3%、而美元存款為 2.1%，

當然，持有股市的投資報酬率最高，但風險也最高，

如果你在 2007 年 10 時持有 100% 的美國股市資產，

那麼到了 2009 年 3 月的時候，你會看到你的資產只剩下最高時的一半而已，

多數人都無法承受這樣的虧損，

如果你是持有股市債券比率為 40/60 的投資組合，

雖然金融海嘯期間你的投資組合也是會下跌，

但是到了 2009 年的 11 月時，你的投資組合就恢復到了下跌前的高點了，

如果你的投資組合是 60/40 的股市債券比率，

那麼到了 2010 年的 10 月，你的投資組合也回復到下跌前的高點了，

而 100% 都持有股市資產的人則必須到了 2012 年的 3 月才能夠彌補之前的虧損。

 

從上面的說明你會發現，股市資產是你投資獲利最主要的來源，

但如果你擔心現在股市的價位已高，

那麼分散一些資金到債券上會是比較好的一個選擇。

 

當股市下跌的時候，

債券資產能提供你投資組合比較好的抗跌性！

 

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本文由 副總裁的理財日誌 授權 原文 於此

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