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▲大盤解析
昨日美國公布 8 月零售銷售月率及工業產出月率皆優於市場預期，顯示經濟依然堅挺，在數據發布後，亞特蘭大 Fed 的 GDPNow 模型將第三季 GDP 預估值上修至 3.0%，與第二季相當，引領美股早盤走揚。不過市場審慎以待明天凌晨的 FOMC 利率決策會議，因此標普在創歷史新高後出現獲利了結賣壓而回落，美股主要指數也拉回至平盤左右。類股方面，能源因油價反彈漲幅最佳，醫療保健表現最為弱勢，而原本扮演經濟不佳的防禦型類股必需型消費品因經濟預期轉佳，加上評價已經偏高而轉弱。
▲強勢類股
▲焦點新聞
總經
8 月美國零售銷售超預期，經濟軟著陸現跡象
美國 8 月零售銷售月增率超預期，線上銷售表現尤為強勁，儘管其他行業表現參差不齊。這些數據顯示，美國經濟基礎穩固，支持經濟軟著陸的預期，但就業市場放緩與消費者支出減少的風險仍存在。隨著市場預期聯準會可能降息，未來的經濟數據將至關重要。
重點摘要
- 線上銷售強勢
8 月零售數據顯示線上銷售增長 1.4%，醫療保健銷售增長 0.7%，支撐整體零售增長。 - 核心零售增長低於預期
剔除汽車與汽油的核心零售銷售月增 0.2%，低於市場預期，反映消費需求有所放緩。 - 消費者支出保持穩定
儘管薪資增長放緩，第三季中期消費需求依然強勁，經濟學家預測第三季 GDP 成長率將達 2.5%。 - 就業市場與消費者行為轉變
就業市場降溫，儲蓄率下降，消費者開始轉向搜尋折扣與優惠，預示著更謹慎的消費行為。 - 未來風險與聯準會政策影響
借貸成本上升和生活成本壓力可能進一步抑制消費，聯準會的降息幅度成為市場關注焦點。
新債券天王預測聯準會降息 2 碼，美國經濟衰退風險上升
岡拉克認為聯準會落後於市場變化，預測將在此次會議降息 2 碼，並可能在年底前總共降息 5 碼。他指出美國經濟已陷入衰退，就業市場疲軟、裁員增加顯示經濟放緩跡象。聯準會的緊縮政策時間過長，加劇了經濟衰退的風險。
重點摘要
- 降息預測強烈
岡拉克認為聯準會會降息 2 碼，年底前可能總共降息 5 碼，以應對經濟衰退風險。 - 就業市場疲軟
8 月非農就業數據顯示就業市場放緩，新增就業人口不及預期，失業率升至 4.3%。 - 債券市場反應
2 年期公債殖利率下降至 3.6% 以下，反映市場對聯準會降息的預期增強。 - 經濟衰退信號
岡拉克強調裁員消息增多，經濟已陷入衰退，聯準會需快速行動以縮小利率與債券市場的差距。
- 聯準會政策落後
聯準會維持緊縮政策過久，導致政策與實際經濟情況脫節，加大未來經濟風險。
產業
歐盟電動車市占率預期增長，價格戰與政策成關鍵
運輸與環境組織預測，到 2025 年歐盟電動車市占率將達 20% 至 24%，受益於價格下跌和新車型推出。然而，電動車需求近期下降，來自中國的競爭加劇。歐洲車商呼籲推遲二氧化碳排放目標，但 T&E 強調應加強國家政策支持，避免削弱 2025 年後的電動化進程。
重點摘要
- 市占率預期回升
預計到 2025 年，純電動車市占率將達 20% 至 24%，主要受低於 25000 歐元的電動車型推出影響。 - 近期銷售放緩
2023 上半年，歐盟電動車市占率降至 14%，部分原因是綠色激勵政策差異及中國競爭者崛起。 - 歐洲車商壓力增大
中國車企的低價競爭加劇，歐洲製造商面臨更大市場壓力，要求推遲二氧化碳排放目標。 - 價格與政策影響
新車型價格低於 25000 歐元，加上歐盟政策支持，將成為未來市場增長的重要推動力。 - T&E 反對目標延遲
T&E 呼籲立法者堅持 2025 年後的排放目標，並加強國家層面的電動車推廣政策。
美日晶片輸中管制協議接近達成，恐引發北京報復
美國與日本接近達成限制向中國出口晶片的協議，然而日本擔心此舉可能引發北京的經濟報復，特別是在關鍵礦物出口方面。儘管協商進展迅速，但雙方仍需應對北京潛在的報復行動，尤其是對日本企業的影響。美國的措施旨在限制中國科技業發展，加強對晶片製造設備和相關服務的管控。
重點摘要
- 美日協議接近達成
美日雙方即將達成晶片輸中管制協議，白宮希望在 11 月大選前公布新規。 - 日本擔憂北京報復
日本擔心中方可能通過限制鎵和石墨等關鍵礦物出口，作為報復手段。 - 美方管制目標
美國希望加強對中國科技產業發展的限制，擬擴大出口管制涵蓋範圍，包括軟體更新及設備維護。 - 日本企業風險
日本企業面臨被北京報復的風險，影響範圍可能波及多個重要產業。 - 華府應對方案
美國與日本已在討論應對北京報復的策略，以減輕對企業的潛在影響。
個股
英特爾與 AWS 擴大合作，台灣矽智財業者有望受惠
英特爾宣布將以自家 Intel 18A 製程為亞馬遜 AWS 製造 AI 晶片，並進行重大轉型，將代工業務獨立運作。此舉帶來市場關注，特別是台灣矽智財業者如智原、力旺、晶心科和 M31，透過加入英特爾的晶圓代工加速器 IP 聯盟，預期將從中受益，進一步擴展其在先進製程領域的發展。
重點摘要
- 英特爾重大轉型
英特爾將代工業務獨立為子公司，並擴大與 AWS 合作，推動 Intel 18A 製程，未來將延伸至 Intel 14A。 - 台灣矽智財業者受益
台灣矽智財業者智原、力旺、晶心科、M31 已加入英特爾 IP 聯盟，預期將從英特爾生態系中獲得商機。 - 智原的發展契機
智原成為唯一加入英特爾聯盟的台灣公司，未來將結合自家技術與英特爾製程，滿足 AI、HPC 和智慧汽車應用需求。 - M31 的市場布局
M31 擴大投資北美市場，隨英特爾製程延伸至 18A，IP 需求將持續增加。 - 晶心科與英特爾合作
晶心科與英特爾積極合作，支援 RISC-V 架構，將成為英特爾未來多元化業務的重要夥伴。
▲放大鏡觀點
根據 FedWatch 最新數據顯示 ( 截至 9/18 08:30 )，降息一碼機率為 37%，降息兩碼機率衝高至 63%。不過，在目前經濟無須擔憂的情況下，依舊預期 9 月將降息一碼，且今年還有兩次會議可進行利率調整，沒有一次降息兩碼的特別理由。若如預期降息一碼，可能會讓原先期待降息兩碼的投資者調整部位而引發震盪，但股市仍須回歸經濟展望及企業獲利表現，當前美股整體評價屬於合理偏高階段，已非上漲的主要驅動因子，但對股市的波動依舊具有影響力，因此建議謹慎看待，逢低布局相較突破追進安全。
展望本週，經濟方面應關注明天凌晨 FOMC 利率決策會議；財報可關注週四盤後 FedEx (FDX)。
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