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百億訂單在手 -TSMC概念股，水回收霸主! (兆聯實業6944)
- 本文章內容僅為法說會訊息分享以及教學案例之用，內文提到的股票與產業皆非個股推薦，僅為訊息分享傳遞與個人交易心法與心得，進場前請謹慎風險評估、損益自負
前言
- 蘋果宣布一系列的環保承諾，針對潔淨能源和水資源進行一系列的投資。最終達到企業營運用水 100% 得到補充的目標。並將這些計劃擴展到 Apple 的整個供應鏈。而蘋果的供應鏈很多集中在台灣、中國及印度，市場預期這是除了電力投資之外的固定資產投資機會。
- 台灣水資源的商機有多大，我們可以從蘋果最重要的供應商台積電的數字開始看起，根據年報資料顯示，台積電近年投入環保支出與費用大增了三倍以上，其中水資源投資占比約兩成，甚至曾經達到60%。由於台積電環保支出與費用一年高達300億元新台幣，對於台灣本土廠商來說商機並不小。
- 由於先進製程的光罩層數增加，連帶地用水量也會增加（濕製程），2023年平均每片12吋晶圓的製作耗用了176.4公升的水，比前一年的137.3公升還要高。隨著台積電產能不斷開出，先進製程比重不斷升高，未來用水效率上的挑戰會越來越高。也因此，台積電每年投入「水資源」資本支出的金額（歸類在＂節省資源耗用＂項目），這幾年來也是增長了數倍，一年商機可達40~60億元台幣。
- 資料來源:台積電年報
公司簡介：兆聯實業水務工程在台灣市佔率第一，高達21.98%
- 成立於2004年，提供客戶全方位水資源綠色解決方案。產品線分為四大類，包括超純水及廢水處理回收系統統包工程、水系統耗材與化學品銷售、膜類與離子交換樹脂再生循環再利用，以及水系統維運服務，經營團隊擁有與國際接軌的專業技術，成員主要為前美國GE水處理工程團隊以及水資源技術專家。
- 自2007~2023年，兆聯在17年內，陸續完成30座超大型新建積體電路廠的PDS(製程排水系統)/WWT(廢水處理系統)/Reclaim(回收水系統)的規劃、設計、建造、試車、運營，目前在半導體業界幾無對手，為各家半導體廠以其他科技產業工業廢水回收處理再利用的首選合作夥伴。
- 資料來源:公司法說資料
- 資料來源:公司法說資料
- 兆聯實業的客戶以台積電為主，其他客戶如：聯電、ASML、華邦、美光、精材、采鈺， ABF 載板業欣興、景碩，面板業友達、群創⋯⋯等，提供全方位廢水再生統包工程以及運營維護工作。
- 其中台積電，佔整體營收比重超過 70%，近年接獲台積電南科、竹科先進製程、 竹南先進封測廠及南科封測廠等廢水回收系統設計規劃工程訂單，並負責後續廢水回收系統的運營與維護工作。
- 兆聯擁有一組團隊專注服務台積電，提供全方位綠色水資源解決方案，包括：台積電F14:P1～P8 & F15:P1～P7, F18:P1～P8晶圓廠相關系統操作服務與24 小時在線管理。
- 資料來源:台積電官網
- 兆聯實業全球佈局，看好新加坡及東南亞潛力
- 資料來源:公司法說資料
百億訂單在手 -TSMC概念股，水回收霸主! (兆聯實業6944)
- 本文章內容僅為法說會訊息分享以及教學案例之用，內文提到的股票與產業皆非個股推薦，僅為訊息分享傳遞與個人交易心法與心得，進場前請謹慎風險評估、損益自負
前言
- 蘋果宣布一系列的環保承諾，針對潔淨能源和水資源進行一系列的投資。最終達到企業營運用水 100% 得到補充的目標。並將這些計劃擴展到 Apple 的整個供應鏈。而蘋果的供應鏈很多集中在台灣、中國及印度，市場預期這是除了電力投資之外的固定資產投資機會。
- 台灣水資源的商機有多大，我們可以從蘋果最重要的供應商台積電的數字開始看起，根據年報資料顯示，台積電近年投入環保支出與費用大增了三倍以上，其中水資源投資占比約兩成，甚至曾經達到60%。由於台積電環保支出與費用一年高達300億元新台幣，對於台灣本土廠商來說商機並不小。
- 由於先進製程的光罩層數增加，連帶地用水量也會增加（濕製程），2023年平均每片12吋晶圓的製作耗用了176.4公升的水，比前一年的137.3公升還要高。隨著台積電產能不斷開出，先進製程比重不斷升高，未來用水效率上的挑戰會越來越高。也因此，台積電每年投入「水資源」資本支出的金額（歸類在＂節省資源耗用＂項目），這幾年來也是增長了數倍，一年商機可達40~60億元台幣。
- 資料來源:台積電年報
公司簡介：兆聯實業水務工程在台灣市佔率第一，高達21.98%
- 成立於2004年，提供客戶全方位水資源綠色解決方案。產品線分為四大類，包括超純水及廢水處理回收系統統包工程、水系統耗材與化學品銷售、膜類與離子交換樹脂再生循環再利用，以及水系統維運服務，經營團隊擁有與國際接軌的專業技術，成員主要為前美國GE水處理工程團隊以及水資源技術專家。
- 自2007~2023年，兆聯在17年內，陸續完成30座超大型新建積體電路廠的PDS(製程排水系統)/WWT(廢水處理系統)/Reclaim(回收水系統)的規劃、設計、建造、試車、運營，目前在半導體業界幾無對手，為各家半導體廠以其他科技產業工業廢水回收處理再利用的首選合作夥伴。
- 資料來源:公司法說資料
- 資料來源:公司法說資料
- 兆聯實業的客戶以台積電為主，其他客戶如：聯電、ASML、華邦、美光、精材、采鈺， ABF 載板業欣興、景碩，面板業友達、群創⋯⋯等，提供全方位廢水再生統包工程以及運營維護工作。
- 其中台積電，佔整體營收比重超過 70%，近年接獲台積電南科、竹科先進製程、 竹南先進封測廠及南科封測廠等廢水回收系統設計規劃工程訂單，並負責後續廢水回收系統的運營與維護工作。
- 兆聯擁有一組團隊專注服務台積電，提供全方位綠色水資源解決方案，包括：台積電F14:P1～P8 & F15:P1～P7, F18:P1～P8晶圓廠相關系統操作服務與24 小時在線管理。
- 資料來源:台積電官網
- 兆聯實業全球佈局，看好新加坡及東南亞潛力
- 資料來源:公司法說資料
營業狀況：
- 兆聯實業上半年營收年增6%，獲利呈現三率三升，稅後淨利年增近5成、EPS 11.32元較2023年同期不到8元大幅成長。
資料來源:XQ
- 1H24受惠於台積電新竹寶山工程收入認列，且為先進封裝廠，毛利率顯著提升。維運服務毛利率下滑主要是遷廠影響到上半年產量狀況。新竹新廠下半年完工開始營運，毛利與營收將會提升。
- 資料來源:公司法說資料
競爭優勢：成本控制、專利保護
- 規模經濟帶來成本優勢：公司的機台採模塊化設計，透過場外預製、場內組裝的方式來節省建置時間，由於過去已成功打入台積電供應鏈，客戶大量的需求帶來的規模經濟使得機台設備的製造成本得以降低。此外，在材料採購方面，因採購量大得以壓低採購成本，且公司過去累積了大量較低成本的庫存，在原物料漲價的趨勢下相對具有成本優勢。
- 資料來源:公司法說資料
- 專業團隊與技術工法：公司經營團隊成員主要為前美商水處理公司 Ionics (後被 GE 收購)在台灣的核心人員以及國內相關超純水領域的技術專家，擁有豐富的跨國公司工作經驗及與國際接軌的超純水系統及半導體/光電產業製程用水回收的技術能力，多年來累積了各種廢水回收技術與專利。
- 專利保護
- 資料來源:公司法說資料
股利政策：公司持續擴廠，希望保留較多現金在手上
- 資料來源:XQ
技術分析：量縮區間盤整兩個月，均線糾結靜待量能突破方向
- 資料來源:XQ
籌碼分析：前波高點大量買進分點凱基-台北，陸續賣出停損但股價有撐
- 資料來源:XQ
- 短線上籌碼偏弱，外資近期偏賣方投信尚無動作，400張大戶股比例自8月高點後持續下滑。但仔細觀察高點買進的凱基-台北持續停損出場，近期股價卻在300~350元有明顯支撐。
法人觀點
- 國泰證期：5M24 在手訂單 111.8 億歷史新高，約 1-1.5 年內認列，約 1 年內認列 70-75%，1H24 尾訂單高峰，可預期未來 1 年表現佳。國內半導體代工、封測 Capex 提升反映台灣業務。海外：新加坡、美國、德國大型專案爭取中。已超越產能總額，已做下一階準備，人員機具場地已著手擴增，目標未來 2-3 年內突破 100 億新高。成本高對公司來說沒絕對關係。海外變數較多如供應商、員工，會保守一點，但 GPM 看議價結果。海外施工成本比台灣高，倍數成長，初期困難，但不會缺席要全力支援大客戶全球佈局，GPM 目標希望跟台灣一致 往後控管愈來愈好。
總結：官田事件僅影響上市時程未影響營運、在手合約訂單高達113億
- 隊長最新電訪資訊更新：
- 工程收入毛利增加5% EPS大增47% 11元，主要是台積電寶山廠的貢獻。
- 未來這一兩年的工程毛利率都會在20%以上，主要成本控制及受惠台積電先進封裝廠設立。
- 工程入帳時程：過往兆聯多在年中接案，年底年初進場施工，年底入大帳。
- 維運服務毛利率下滑主要是遷廠影響到上半年產量狀況。新竹新廠下半年完工開始營運，毛利率與維運服務營收將回升。
- 官田事件受檢舉但僅因標示開關方向，目前進展順利預計預計年底拿到使用執照。且官田廠是倉儲擺放消耗品為主，兆聯營運完全不受影響。預計官田拿到使照後上市時程將近。
- 2024年營運展望：受惠台積電擴廠效應有機會朝百億營收邁進。在手訂單百億、下半年工程類營收認列進入高峰、新竹新廠下半年完工開始營運，維運服務類的營收量能上升。今年EPS有望超越過往水準！
- 資料來源:公司財報
- 兆聯作為全台水回收系統的龍頭再加上台積電首選廠商，今年在統包工程持續入帳，運營維護規模持續擴大，成本控制得宜等等因素，使得毛利率較去年大幅提升。今明年受惠台積電先進封裝擴廠效應、封測廠等訂單，營收將持續正成長。但再次提醒各位投資朋友，投資路上多算勝、少算敗，謹慎規劃買賣點，不要追高不要腦充血，勤勞追蹤持續研究，靜待好買點，先求不虧本，再求賺大錢，才是投資的康莊大道。
- 重申本專欄是「知識訂閱、資訊分享」，分享的是作者參加法說會相關產業的資訊，還有案例與教學，絕非買賣建議，投資決策請自己決定、自己負責！
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