(圖/shutterstock)

 

 

 

 

時代在變，唯一不變的就是便利商店

大家都知道

台灣有兩大便利商店龍頭

一是 統一超，二是 全家

這 2 家公司

不僅是我們生活上的好夥伴

同時他們也是「股票上市公司」

 

傳統上，我們把「便利商店股」視為比較安全

因為不管科技再怎麼演變

當你肚子餓的時候

都還是需要去便利商店買你需要吃的東西

所以這種「民生必需股」也就成了很多人喜歡的標的

 

 

 

便利超商龍頭統一超(2912)，遍布生活中

「有7-ELEVEN真好」

相信大家對這句話一定不陌生

是的，這是統一超商在多年前深植人心的一段廣告詞

正如統一超商的slogan所說的「有7-ELEVEN真好」

統一超商不僅僅是販賣飲食

並且整合提款、郵寄眾多服務

此外台灣最大網路書店、最大的宅配物流都是統一超商子公司

因此統一超商實為統一 旗下獲利最重要也最穩定的來源

 

(資料來源：統一公司)

 

超商店數已高，大者恆大

台灣便利超商主要為 4 個品牌，

2016 年底四個品牌總店數為 10,321 店

龍頭統一超商店數達 5,107 店，佔比 49.48%

大幅領先第二位全家 (FamilyMart)的 3,057 店

再加上台灣便利超商與人口數比率已是全球第 一

未來除非競爭者併購

7-11 在台灣連鎖便利超商龍頭的位置難被挑戰

 

統一超低風險，高股息

統一超風險超低超穩定

獲利是便利商店的龍頭大哥

重點是統一超的股息

在昨天在股東會公告配息 8 元

真的讓人眼睛為之一亮！

於是我就開始進一步探討

統一超的獲利狀況與股價...

 

繼續看下去.....

 

股東結構與重要轉投資

股東結構的部分

以其他法人持股比例最高

佔了 55.05%

其次為外國機構及法人持股，佔 42 %

個人只佔了3%

 

由外資持股比例高達4成

可以看出這是一檔受資青睞的股票

總體來說，體質不會太差！

其股東結構圓餅圖如下所示

 

 

細看大股東名單

可以發現 10 大股東中

有 7 家都是投資專戶

第一大股東 匯豐託管馬修太平洋老虎基金投資專戶 持股 2.07 %

是它在台灣持股最高比例的便利商店

其主要股東名單如下表所示

 

 

轉投資的部分

統一企業旗下的子公司有

統一超商、酷聖石冰淇淋、博客來、二十一世紀

 

 

 

 

其關係企業的營運概況如下表所示

 

 

 業務內容

電商、 ibon 手續費收入為統一超獲利利器

台 灣 7-11 的店數雖已難成長

但以全台灣超過 5,100 店的密度來看

已成為各類電子商務平台中最佳的物流通路

此外台灣 7-11 店中的 ibon 機台

已經類似 7-11 店中的另一個連鎖商店

提供大量的服務及商品

因此電商及 ibon 手續費及佣金收入已成為統一超商最高利潤率的一個業務

 

 

兩大超商手續費、佣金收入統計

 

從 105 年度年報可得知，

目前統一超營業比重為：

便利商店 65 %、物流事業 29 %、物流事業及其他 6 %

 

 

 

產業概況

2016 年整體零售業營業額為 4 兆 968 億元

較 2015 年成長 1.9%

綜合商品零售業營業額 1 兆 2,047 億元

較 2015 年成長 4.67%

 

超市業成長率居冠

整體營業額為 1,973 億元

較 2015 年成長 9.35%

 

便利商店業次之，整體營業額 為3,088億元

較2015年成長4.68%

 

百貨公司業和量販業成長率也都在4.5%左右的水準

 

四大業態一致呈成長趨勢

但因勞基法及菸酒稅法的修正

便利超商業 2017 年將面臨人事成本再增、營收成長動力趨緩兩大利空因素

 

產業上、中、下游之關聯性

 

便利商店產品發展趨勢及競爭情形

1. 產品競爭：

在高齡化、少子化、單身、晚婚等人口結構與生活型態改變下

外食市場持續成長且競爭者越來越多

 

而隨著後食安時代到來

消費者選購有機、健康、溯源、有品牌的高品質商品的消費意識提升

以消費者為核心並取得消費者信任為品牌經營之重要課題

 

另外，在個人實質所得未明顯增加下

台灣民眾購物愈來愈傾向計劃性購物

同時善用資訊工具與網路社群來進行消費決策

 

所有產業因應消費趨勢的改變，持續開創商機

如自有品牌商品、網路購物、銀髮族消費商機、健康飲食

單身與小家庭生活、外食需求的消費型態皆具有高度成長潛力 

 

2. 通路競爭：

• 外食商機：因應單身、小家庭與外食的生活型態，搶攻外食族商機成為熱門戰場

• 行動商務商機：網際網路、社群媒體、智慧型行動裝置等大幅改變消費者生活型態，統一超整合運用集團資源，以綿密的通路、完善的物流與金流體系，加上多年累積的經營 know-how，掌握商機

• 自有品牌商品：因應全球經濟與消費流行趨勢，持續調整商品結構與品牌定位，開創差異化的自有品牌商品

 

 

 

 

但是投資股票，可不是這樣隨便看看而已

我們還需要進行一些分析

什麼分析呢？

 

獲利與成長性分析

 

由上表可以發現

不管是甚麼財務比例

統一超都直接甩開第二名的全家

而便利商店有一個比例很重要

就是「存貨周轉率」

 

為什麼存貨周轉率很重要呢？

存貨周轉率代表

一年內可把倉庫裡的貨賣光幾次

一年可以把存貨賣光5次

存貨周轉率就是5

 

當統一超一年可以賣12次的時候

代表他的倉儲相關的費用就可以大幅度的降低了

 

利潤率：

由下圖可以看出

便利商店真的是一個很穩定的產業

營收不會有大好或大壞的情況出現

所以大家投資的時候

就不會一直心驚驚

 

 

統一超在獲利沒有增加的情況下

但她的EPS在2017年第一季

卻可以創高的原因

就是他成本控管得很好

怪不得今年股價可以一路往上衝啊

 

 

安全性分析

財務結構：

觀察統一超負債比大概都在 60% 上下

而去年總負債 620億元

以去年稅後純益 110 億元以及存貨周轉率12.48來看

賺錢還債的能力非常充足！

 

現金流量：

從營業現金流對稅後淨利比可發現，

統一超近五年來均大於100%，

代表公司近期較無應收帳款與存貨問題

 

從自由現金流來看，

統一超自 2010 年後皆大於 0

代表公司近期也沒有過度投資的問題

 

(資料來源:CMoney)

 

 

評價

目前本益比為 27.2

以本益比河流圖觀察

近 3 年本益比落在 20~25之間

因此，目前股價稍嫌貴了

 

便利商店因為是風險最低的股票

所以一向是最貴的！

加上最近統一超有利多在大陸擴增分店

所以股價已經反應了一陣子了

現在進場真的不是太適合

 

 

投資結論

1. 統一超是好公司無誤

2. 但是股價真的太貴了！

3. 不管統一或全家，長期投資還是會贏「定存」

5. 如果現在硬要選一檔，統一 會比 全家 安全！

 

 

 

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