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▲大盤解析
上週 ISM 製造業指數及就業市場的數據引發經濟衰退疑慮，加上日圓急升導致利差交易 unwind 賣壓 ( 借入低息日圓的投資者將原本買進的高息貨幣或資產賣出，並償還日圓 ) 延續，蓋過 ISM 非製造業指數優於預期的微光，美股昨日在資訊科技類股領跌下，標普 11 大類股無一倖免，全面下殺，標普 500 指數下跌 3%，與歷史高點相比，盤中最高回撤幅度來到 9.7%，VIX 恐慌指數更創下 1990 年以來最大單日漲幅。
▲強勢類股
▲財報速覽
英飛凌財報揭示困境：營收不及預期，全球裁員與調職措施
- 財務表現
- 第三季營收年減9%，達37.02億歐元，低於預期的38億歐元。
- 淨利報4.03億歐元，亦低於市場預期的4.47億歐元。
- 營收預期
- 預計第四季營收將年減9.5%，達37億歐元，低於分析師預估的37.9億歐元。
- 全年營收預期下調至150億歐元，這是第三度下調。
- 裁員與調職
- 將全球裁員1,400人，並將1,400人調往勞動力成本較低的國家。
- 取消在德國南部城市雷根斯堡數百人的招聘計劃。
- 市場反應
- 截稿前股價下跌1.42%，今年以來累計下跌逾20%。
- 分析師對第三季部門業績超預期感到欣慰，預計第四季各業務領域將有增長。
- 市場挑戰
- 汽車業務受到全球經濟疲軟及電動車需求放緩影響。
- 庫存水準超過終端需求，導致市場復甦進展緩慢。
▲焦點新聞
總經
美國7月服務業反彈：新訂單與僱傭指數推動增長
- 指數反彈
- 7月ISM非製造業指數從6月的48.8上升至51.4，重返榮枯線上方。
- 新訂單與僱傭
- 新訂單指數從47.3增至52.4，顯示訂單量增加。
- 僱傭指數從46.1升至51.1，表明僱傭市場擴張。
- 商業活動
- 商業活動生產指數從49.6升至54.5，顯示業務活動恢復。
- 價格與供應鏈
- 價格指數小幅升至57.0，與去年平均水準一致。
- 供應商交貨指數從52.2降至47.6，表明供應鏈壓力有所減緩。
- 市場觀察
- 標普全球7月服務業PMI終值為55.0，低於預期的56.0，但仍顯示服務業活動強勁。
個股
特斯拉全力推動Dojo計畫：瞄準自駕與AI領域的未來
- Dojo計畫加倍投入
- 特斯拉執行長馬斯克表示，為配合10月的Robotaxi計畫，將大幅增加對超級電腦Dojo的投資。
- Dojo專為訓練全自動駕駛(FSD)而設，未來將面臨諸多挑戰，但成功將顯著推動特斯拉在自駕和AI領域的發展。
- 超級電腦集群
- 特斯拉超級電腦集群將配備約10萬個輝達H100/H200 GPU晶片，用於FSD和Optimus機器人的影片訓練。
- 系統配備大規模記憶體，並由一個500兆瓦的大型系統提供電力和冷卻。
- 市場預期與潛力
- 摩根士丹利預測，Dojo可通過Robotaxi和軟體服務創造新的收入來源，可能為特斯拉市值增加5000億美元。
- 數據與訓練
- 特斯拉採取「全視覺」路徑，利用相機捕捉視覺數據並輔以高清地圖進行自動駕駛決策。
- 約180萬FSD訂閱用戶提供大量駕駛影像數據，助力AI訓練。
- 硬體與成本
- 特斯拉依賴輝達GPU進行AI訓練，但也積極開發自有客製硬體，包括D1和D2晶片，以降低成本並提高訓練效率。
▲放大鏡觀點
美國衰退隱憂主導目前的盤勢，包括就業報告、製造業活動萎縮等；大型科技股財測令人失望，輝達也慘遭滑鐵盧，加深市場悲觀情緒；中東情勢緊張，日本升息導致日圓快速升值引發unwind賣壓等，總經、企業財報與展望與地緣政治風險一一揭露，令資金暫時撤出觀望。
如先前所說，股市是經濟的櫥窗，雖然真正進入衰退的時間點猶未可知，但當市場預期有明顯轉變時，一開始反應通常較為劇烈，而後續聯準會的降息是否能帶來效果，目前來看離我們距離太遙遠，需要時間才能讓降息的效果慢慢發酵，而若真的衰退，遠水也救不了近火，因此對近期股市勢必造成壓力。
另一方面，AI賽局下各方瘋狂投資，而在經濟前景開始越來越不明朗時，變現能力才是萬靈丹，否則這波熱潮可能經歷停滯階段，如此一來，將難以支撐高本益比的現況，而引發進一步的修正，若標普500指數跌幅超過11%，恐進入較長週期的修正階段，建議投資人格外留意。
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