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華通(2313)為台灣第一家響應政府高科技發展政策的印刷電路板(PCB)製造公司，目前在全球PCB市場排名第六，且為全球HDI(高密度互連增層板)板龍頭，並提供電路板一站式服務。
華通1Q24營收比重為手機22%，衛星20%，FPC(軟板)+ RF(軟硬板)20%，SMT(打件)17%，PC 15%，網通基站2%，其他4%，公司PCB生產基地以台灣與中國為主，包含台灣蘆竹、大園，以及中國惠州、蘇州和重慶，競爭對手包含燿華、欣興、臻鼎-KY、IBIDEN、Nippon Mektron等。
國際大廠積極發展低軌衛星領域，可望迎來百億美元商機！
人造衛星根據軌道高度共分成以下四種:
高橢圓軌道(Highly Elliptical Orbit, HEO)衛星：高度在3.6萬公里以上，用於技術開發與觀測。
地球同步軌道(Geostationary Orbit, GEO)衛星：距離地表3.6萬公里，繞行地球一圈的時間正好是24小時，與地球自轉速度一樣，因此看來像是固定在地面同一位置，訊號涵蓋地球的面積最廣，只要3到4顆同步衛星，就能涵蓋整個地球，主要用於衛星電視轉播、廣播。
中地球軌道(Medium-Earth Orbit, MEO)衛星：距離地表2,000至1.5萬公里，多用來提供GPS導航、定位。
低地球軌道(Low-Earth Orbit, LEO)衛星：簡稱低軌衛星，距離地表500至2,000公里，在人造衛星的六大應用中，包含通訊、遙測、導航、氣象、科學探索和國防，而低軌衛星高達70%用來通訊，9%則是遙測，也就是利用影像做環境監控、氣象監測、洋流分析等。
更多資訊可參考下列連結：
目前SpaceX、OneWeb、Amazon等國際大廠正在快馬加鞭發射低軌衛星，去年SpaceX發射超過2,000顆，目前已發射的Starlink(星鏈)衛星總數超過6,700顆，預期今年將繼續增加，目標在未來能夠擴展至數萬顆以上，而Amazon Kuiper則預計會在2026年之前發射1,600顆。而低軌衛星能夠應用的領域相當多元，像是做為災害時的緊急通訊系統、連網服務、IoT服務及環境監測等等，因此成為兵家必爭之地，引爆龐大商機。
根據研調機構The Business Research Company的預估，2022~2027年全球低軌衛星市場規模將從47.4億美元成長至94.4億美元，CAGR(年均複合增長率)為14.63%，未來更將進一步加速成長，預估2032年市場規模將高達199.2億美元，2027~2032年CAGR為16.1%，低軌衛星迎來高速成長動能，我們樂觀看待台廠出貨衛星相關產品，投資人可以密切關注。
華通累計1~6月營收年增18.6%，衛星營收比重大增
華通2Q24營收維持高檔達168.8億元(季增8.5%，年增21.8%)，累計1~6月營收高達324億元，較去年同期增長18.6%，主要受惠於衛星產品出貨強勁，比重進一步提升，1Q24佔比大增至2成，預期2Q24將繼續維持在2成以上，在高毛利的衛星產品持續成長之下，將帶動毛利率、獲利季增。
大客戶SpaceX Direct to Cell服務即將上市，挹注強勁成長動能！
Starlink是由SpaceX開發的衛星互聯網服務項目，目的是透過部署的低軌衛星為全球用戶提供低延遲的互聯網服務，希望能有效解決沙漠、山區等偏遠地區連網的困難，而低軌衛星的覆蓋面積較小，若要覆蓋至全世界，將要發射巨量的低軌衛星，Starlink首波計畫是先發射1.2萬顆，下個階段會再發射3萬顆以覆蓋全球。
而SpaceX跟T-Mobile合作的星鏈直連手機業務(Direct to Cell)預計將於秋天在美國正式推出，不需要任何特殊的設備，無論身處在陸地、湖泊或是沿海，只要看的到天空，就能隨時使用4G手機、裝置接通Starlink衛星，預期會先推出簡訊功能，明年將會開始支援語音、數據、網路傳輸服務，未來持續發射更多衛星以擴大其覆蓋率，整體需求、產值可望進一步增長，後市看俏。
根據研調機構TrendForce的預測，2023~2027年美國衛星直連服務市場規模將從4.3億美元大增至65億美元，CAGR高達36%，未來Direct to Cell的滲透率將不斷攀升，用戶數扶搖直上，同時也會有更多競爭者分食市場，進而產生爆發性需求，地面接收設備、衛星零組件訂單可望大增，加上由The Business Research Company的預測可以看出低軌衛星的商機不僅相當巨大，且成長速度飛快，中長線展望相當樂觀。
華通目前的衛星板產值及產量在全球名列前茅，看好將大幅受益於SpaceX推出Direct to Cell服務，公司是SpaceX天上衛星板的關鍵供應商，且在地面板的部分也佔據大量份額，隨著SpaceX、OneWeb、Amazon等巨頭繼續大量布建低軌衛星，將進一步帶動相關設備、應用需求上揚，且低軌衛星產品的認證期較長，來自客戶的訂單相當穩定，華通有望迎來高速成長動能。
除了SpaceX之外，第二大客戶也將在今年開始發射衛星，進一步帶動天上衛星板、地面裝置訂單升溫，華通2024衛星全年營收比重有望從去年的9%大增至17%，可望貢獻超過120億元營收。由於客戶需求十分強勁，泰國廠新產能預計將在4Q24試產，2025年正式放量，以低軌衛星出貨為主，未來會陸續擴增至其他產品線。
AI題材加持，高階HDI板將貢獻穩健營收、獲利表現
AI題材持續延燒，AI手機、AI PC、ADAS、自動駕駛輔助系統成關鍵趨勢，其中會大量使用到高階HDI板，加上今年AI功能導入新的iPhone系列，有望進一步推升華通出貨量，而高階HDI板毛利率較高，可使產品組合轉佳，並貢獻穩健營運動能，前景值得關注。
技術面分析
以技術面來看，股價在經歷五個月盤整區間後，於昨日放量突破壓力區，成功創下波段新高，均線已重回多頭排列，且季線逐漸翻揚，後續走勢可期。
籌碼面分析
以籌碼面來看，近期華通遭復華台灣科技優息ETF(00929)剔除，投信在7個交易日內大賣將近6.8萬張，賣超金額逾50億元，換股賣壓十分強勁，但股價依然堅挺，看好賣壓結束後，有望迎來上行走勢。
投資建議
整體而言，預估華通2024/2025年EPS 5.3/7元，本益比有望朝15X靠攏。展望未來，國際大廠低軌衛星發射量將不斷增加，未來將迎來百億美元商機，由於低軌衛星覆蓋率較低，因此相關衛星產品、設備需求大增，而華通是我們的首選，公司在全球衛星板產值及產量名列前茅，且是SpaceX的關鍵供應商，後續也會有更多客戶訂單加入，看好未來低軌衛星比重持續成長，進而帶動毛利率、獲利走揚，中長線成長動能十分強勁。
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