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客戶庫存調整至 2024H2，長期營運穩健往上
本篇的追蹤個股是 利基型電源供應器 博大 (8109)，第一次是在 2023/04，最初價格為 88 元，這 14 個月來，股價最高層漲至 120 元，但 2023H2 起受到客戶庫存調整影響，稼動率約降至7~8 成，股價也從 120 元滑落至 95 元。
公司表示，工業用產品的庫存調整較消費性產品落後 1~2 季度，目前客戶持續進行庫存消化，不過公司持續看好鐵道交通、醫療的長線需求，預估客戶此波庫存調整將延續至 2024H2，後續需求有望穩健回升。
利基市場優勢，產業複合成長率達 10.9%
電源供應器屬電子業中發展相對成熟的產業，中低階電源供應器規格已走向標準化，廠商較難透過 差異化來提高產品競爭力，故市場已形成大者恆大局面，小廠較不易切入，除非利基型的產品。
博大 (8109) 所專研開發之電源供應器產品，主要專注於設備通訊、國防運輸、交通運輸及醫用電氣設備等高階工業及更高級產業之應用支援，博大在這方面建立了”進入障礙”，阻絕了不少想半途跨行介入之競爭者，也奠定了產品的優勢地位。
此外，隨市場應用領域推進，加上智能電網的發展，智慧城市已經是不可或缺的一環， 其中 電源供應器 於各種複雜且多樣的電能需求下，提供彈性且貼近應用需求的電壓轉換對策，其中佔博大營收近 9 成的 DC/DC Converter(直流轉直流電源轉換器) 2022~2032 整體產業複合成長率有高達 10.9%。
博大 (8109)
利基型電源供應器廠
公司成立於 1992 年，總部位於台中市南屯區，專注於利基型市場的直流電 DC to DC 供應器，公司共有 7180 多項產品，並以「P-DUKE」自有品牌行銷國內及歐、美、日等國際市場，累積雄厚技術實力及產品知名度，並成為多家世界知名大廠的重要聯盟合作夥伴，佔居舉足輕重之位。
在產品應用上，除了持續著重於本業，加強延伸應用領域至醫療、鐵道及航太等更高階基礎建設型設備產業領域外，也配合產業發展，投入環保節能概念產品之研究發展。
主要產品
公司主要從事 DC/DC Converter(直流電源轉換器)設計及製造，並提供相關系統之設計代工等服務，其產品主要應用於通訊、高階工業、交通運輸、航太及軍用等高階用途，先後取得美國UL、歐洲 TUV、CE 之產品認證，並通過醫療用電源供應器法規認證。
應用領域 : 鐵路系統設備、醫療設備、軍事應用、高端工業、工業電腦、終端控制系統、檢測儀器、電動車設備、無線網絡設備、通訊領域、自動化設備 與 再生能源。
什麼是電源供應器?
由於電源供應器是屬於一個國家的基礎工業，幾乎任何一種產業都需要使用它，且又因其具有體積小、重量輕、功率密度/轉換效率高、輸入電壓範圍廣及較少熱量消耗的優點。在現今各項電力電子產品普遍數位化、快速市場化的發展下被廣泛作為電路驅動用之電源，產品發展至今已成為電力電子產品不可或缺之關鍵零組件，依其應用範圍可分為資訊、網路、通訊、工業設備、國防、航太、醫療、新能源設備與消費性電子等類。
且由於現代電子元器件設計越趨精密、產品功能也越趨複雜的同時，更容易受到不穩定電流的破壞電源端的干擾或破壞，這些干擾或破壞部分來自於外部的因素，因此電源供應器需必備極佳穩定電壓的功能以保護產品負載端之穩定操作。
電源供應器的好壞，會直接影響到電子產品之品質及使用壽命，因此電源供應器被視為各種電子產品之心臟。電源供應器依其用途可區分為:不斷電系統電源供應器 (UPS)、線性式電源供應器(Linear Power Supply: LPS)以及交換式電源供應器(Switching Power Supply : SPS)等3種，其中又以交換式電源供應器為產品主流。
AC/DC Power Supply (交流轉直流電源供應器)
由於大部分電子產品其內部元件所使用的電源均為直流電，故必須有 AC/DC Power Supply (或整流器 Adaptor) 來把交流電轉換成各種不同的直流電壓，並提供穩定且適當電壓之電源供電子產品使用以使電器發揮功能。
AC/DC Power Supply 將主要用途是將電力公司所提供之高壓、低穩定性的交流電源，轉換成可供電子產品使用低壓、穩定的直流電源。由於個別電子元件所需驅動電壓不同，SPS須將電壓調整至合適程度。
DC/DC Converter (直流電源轉換器)
DC/DC Converter(直流轉直流)則將 AC/DC Power Supply 產生之直流電壓或者由電池所供給的電壓轉換成各種精準電壓，以供各類電子元件使用。基於系統電路板的負載數量，可以藉由非隔離型的 DC/DC Converter 來擴充輸出電壓的數量。這一種轉換器不需要變壓器，能夠提供支持大電流的輸出，尤以電腦主機板的降壓式電源供應器為典型的應用。
營收結構
基礎建設電源設備+醫療+運輸 60%
博大主攻利基型產品，DC／DC電源占比達 9 成，儘管全球面臨通膨壓力，影響終端市場需求，但博大的產品包括鐵道交通、新能源、工業等產品緊扣全球政策，在各政府擴大基礎建設需求下，接單能見度佳。
產品應用比重為基礎建設電源設備占 23%、醫療設備 20%、綠能 12%、運輸 17%、通訊 16%、軍用 7%，以及其他 5%。
營運產生據點
擴大台灣產能，前往越南設廠
公司生產基地位於台中市南屯區及大陸無錫，台中廠專注於高階工業應用產品的生產及研發，無錫廠則負責生產已成熟的工業用產品。2020年度，公司決議加快擴大台灣產能計劃，規劃調整大陸產能比例，從 80% 調整為 65-70%，目前台灣產能占比25%，無錫約占75%。
因應客戶訂單需求，台中新廠預計 2024 年第 2 季量產，有望為中長期營運注入多頭動能；另一方面，因應客戶要求製造基地兩岸+1趨勢，公司已投資 800 萬美元前往越南設廠，預計 2024 年啟動建廠，2025 年第 2 季至第 3 季完工量產。
銷售地區
外銷歐洲 75.5%，主要客戶為政府
公司產品以外銷為主，截至 2023 年，銷售地區比重為歐洲 75.5%、亞洲 12.8%、美洲 6.9%、大洋洲 0.6%、台灣 4%。
終端客戶包括研華 (Advantech)、瑞士ABB、NATIONAL INSTRUMENTS、ASML、AT&T、NEC、富士通、HP、LG、三星電子、Philips Healthcare、西門子、Smith&nephew、中國中車、ALSTOM、BOMBARDIER、印度鐵路、西班牙CAF、日本JR等公司。主要客戶應該為大陸 與 歐洲政府，佔其營收比重達 55~57%。
