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（文 ∕ 陳重銘 ｜ 2024 年 7 月 1 日 撰寫）
歐美富人圈習慣靠「家族辦公室」來幫他們管理資產，有錢人只要專注在體驗人生即可。我也期望將來有這麼一天，不過在達到到一億美金的門檻之前，我還是先關注一下這些家族辦公室的投資組合，作為我個人的投資參考。
觀察全球家族辦公室的投資趨勢，不約而同地持續加碼債券，特別是信用評等較高、較安全的先進國家債券。投資組合中，固定收益（債券）的投資比重，從 2022 年的 15% ，上升至 2023 年的 19% 。而且更愛「高品質、較長天期」固定收益商品，顯示逐漸更重視低風險、較高收益率、穩定現金流的配置需求。
投資債券必須要考量到違約的可能性，基於安全性考量，全球家族辦公室主要布局在美國跟歐洲，佔資產占近 8 成。從下圖可以看出，高等級債券與投資等級公司債，是最主要的配置種類。
儘管聯準會何時降息仍舉棋不定，但是市場認定升息循環已經告終，降息只是遲早的事，從下圖可以看出截至 6/12，投等債已連續第 19 周獲資金淨流入，顯示市場共識就是「買債」，特別是殖利率較高的「投等債」！
投資等級公司債的優點是殖利率較高，以 國泰投資級公司債(00725B) 為例，它是追蹤彭博10年期以上BBB美元息公司債（排除中國）指數，採用季配息（1、4、7、10月），昨天剛公告預估配息，每單位預計配發 0.658 元，換算年化配息率 7% ，應該是本季配息的投等債 ETF 中最高，可以先領息來等聯準會降息。
從下圖 00725B 的股價走勢，可以看出利率對債券價格的影響。 2019 年美國開始降息， 2020 年疫情爆發後利率更是直接打到地板上， 00725B 股價來到相對高點。由於降息引發劇烈的通膨，聯準會在 2022 年起暴力升息 21 碼（5.25%）， 00725B 的股價也來到相對的甜蜜點。
利率的高低是影響債券價格的最大變數， 2024/06/13 的 FOMC（美國聯邦公開市場操作委員會）會議結果，美國聯邦基金利率已經連續 7 次按兵不動，維持在 5.25%～5.50% 區間，顯示升息循環已經終結。
根據最新的「利率點陣圖」，聯準會官員認為 2024 年僅會降息 1 碼至 5.00%～5.25% 區間，相較上次顯示的 3 碼明顯有所調整。不過 2025 年有望降息 4 碼至 4.00%～4.25% 區間，比上次暗示的降 3 碼還要多，可以看出降息是很確定的路徑，只是時間點被往後遞延。
股神巴菲特有一句名言：「當大家貪婪時，我要恐慌。」近年來全球股市持續創下新高，「居高思危」的呼聲也開始出現，《富爸爸，窮爸爸》作者羅伯特清崎，近日在社群平台 X 發文表示，市場崩盤已開始，而且恐怕是嚴重的崩盤。
股災不一定會降臨，但是我們一定要做好準備。債券可以抵銷股票的波動，投資等級債具有較高的殖利率，統計 1989 年以來的歷次降息循環，在 Fed 宣布降息之前，投等債的價格就會先行反應，如果在降息前一季就先進場布局，可以獲得較高的資本利得！
總結一下未來的投資布局方向：
- 買入投資等級公司債，可以領更高的利息。
- 持有先進國家的高信用評級債券（投資等級債），增加安全性。
- 00725B 主要投資美歐 BBB 投等債，兼具安全與高息。
- 降息前 1 季進場，比降息時進場會更好。
- 降息前，先安穩領高債息。
- 降息後，再賺高資本利得。
- 不管降不降息，都是可攻（降息，賺資本利得）、可守（不降息，領高債息）。
- 做好股債平衡配置，可以降低股災的傷害。
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