發表
我的網誌
（文 ∕ 陳重銘 ｜ 2024 年 6 月 16 日 撰寫）
一上市就轟動武林，被稱為「巨嬰」的 元大台灣價值高息(00940)，掙扎了 2 個半月終於逃離破發的厄運，接著可能在 7 月開啟月配息，那麼殖利率會是多少呢？儘管過去指數的殖利率高達 8.6% ，但是過去都是『僅供參考』，你是看得到卻吃不到。看看元大投信官網資料，最近一年現金股息率僅為 4.08% ，只有過去指數的一半，投資人要有心理準備啊！
4.08%怎樣算出來的，我也來驗算看看。首先上投信官網查到「基金資產總淨值： 187,671,640,627 元」，這是 00940 的總規模。再拿第一大成分股 聯電(2303) 來說明， 00940 持有 201,846,000 股，今年配發 3 元股利，所以 00940 可以從聯電拿到 201,846,000 X 3 = 605,538,000 元的股利，除以 00940 總規模的 187,671,640,627 元，可以得到 0.323% 的殖利率。這就是聯電這一檔成分股貢獻給 00940 的。只要繼續計算其他 49 檔成分股，加總起來就可以得到 00940 的殖利率。
但是我要偷懶一下，不想傻傻的計算其它 49 檔，所以我會用預估法來近似。我打算抓 9 檔成分股：1~3， 24 ~ 26 ， 48 ~ 50 ，上中下各抓 3 檔，這樣會比較接近整體吧？注意喔，這是懶惰的近似法，詳細數據還是以官網公告的 4.08% 為準。
看一下下表計算的 9 檔成分股，總共收到 1,992,275,755 元的股利，再除以總規模的 187,671,640,627 元，可以得到 1.062% 的殖利率，就是 9 檔成分股的股利所貢獻的。
再來就是推算全部 50 檔的殖利率，上面這 9 檔的總權重為 22.14% ，貢獻了 1.062% 的殖利率，預估全部成分股貢獻的殖利率 = 100% / 22.14% X 1.062% = 4.79%。請注意這是預估值喔，算出來後一定要檢驗一下！
因為明顯高過官網公告的 4.08% ，所以我的計算法是高估了，原因在哪裡呢？我一開始取樣是 1 ~ 3 ， 24 ~ 26 ， 48 ~ 50 ，上中下各抓 3 檔，取樣看起來很均衡，但是忽略了成分股的權重不同， 1 ~ 3 這 3 檔的權重總合為 17% ， 48 ~ 50 這 3 檔的權重只有 0.69% ，明顯的是頭重腳輕，所以必須要就權重不同的方式做一個修正。
不過要花很多時間去找出修正的模型，所以還是老老實實的計算 50 檔就可以了。但是其實也不用算啦，因為元大投信自己算好了，就是官網公告的 4.08% 。我只是吃飽撐著想要算一下，然後就發現我的採樣犯了「頭重腳輕」的錯誤，也學習到自己的盲點。
其實就算是我「頭重腳輕」高估出來的 4.79% 一樣是不迷人，別忘了 大華優利高填息30(00918) 、 群益台灣精選高息(00919) 、 復華台灣科技優息(00929) …殖利率動不動都是 10% 起跳，因為人家的股價大幅超過發行時的 15 元，有大把的資本利得可以發放。那麼 00940 有資本利得嗎？看一下官網的資料，在 6/14 終結破發後，終於有 0.06 元的資本平準金（資本利得），但是夠往後一年 12 個月發放嗎？當然是不夠的。
目前 00940 帳面上只有 0.03 + 0.06 = 0.09 元可以發放股利。不過隨著成分股不斷配息，收益平準金也會不斷增加，但是應該只會有 0.4 元左右，因為官網公告的現金股息率只有 4.08% 。變動比較大的還是資本平準金這一塊，只要股價下跌（破發）就會變成負數，也就無法拿來配息。
一般高股息ETF的配息來源，主要有：成分股的股利、成分股的價差、平準金。要注意一點，平準金只能用來預防股利被稀釋，不可以濫用來增加股利，這是金管會監督的。 00940 剛上市也沒有累積到資本利得（成分股的價差），而且一但破發也無法配發資本利得。
結論就是 00940 今年絕大多數只能夠發放股利所得，依照官網公告的現金股息率 4.08%（5/31），用 5/31 的股價 9.79 計算，股利總額 = 4.08% X 9.79 = 0.4元，分散到 12 個月的話，每個月就是配息 0.4 / 12 = 0.0333元，一張可以拿到 33.3 元的股利。
上面的計算供大家參考，我只是有興趣從成分股的配息，來計算 ETF 的殖利率。再次提醒我是用近似的方法來預估，主要是說明計算的方法與觀念，有興趣的朋友可以自己去算一下 50 檔成分股，過程中你就會更了解 ETF 的配息。
其實預估 ETF 的配息並沒有這麼簡單，拿同樣是月配息的 00929 來說，因為帳面上有 5.23 元的資本損益平準金，就是過去累積的資本利得，配息的本錢一定比 00940 雄厚。但是我無法預估 00929 每個月會配發多少資本利得，所以無法事先做精確的計算，只能夠從 00929 過去 3 個月的配息狀況，預估每個月還是可以配發 12% 的年化殖利率，是大幅勝過 00940 的 4% 左右，因為 00929 過去累積了 5.23 元的資本利得，這是它大勝 00940 的最大本錢。
00940 因為生不逢時（2 萬點進場），今年基本上沒有資本利得可以配息，股東會辛苦一點。只有當 00940 股價大幅超越 10 元時，才可以配發資本利得，股利才可以多配一點，請耐心等待吧。但是一但股利配太多，股價又可能低於 10 元的發行價，又不能配發資本利得，股利又要縮水了，真是傷腦筋。
❝ 想知道更多陳重銘 ... 選好股技巧、Podcast、不敗音頻、時事文章精彩內容 ❞
下載體驗陳重銘「不敗存股術APP」告訴你存好股的秘訣技巧！ 現在投資跟重銘，一起打造不敗金頭腦。𓇻不敗存股術APP｜IOS下載 ：https://cmy.tw/00Bbag
𓇻不敗存股術APP｜Android下載 ： https://cmy.tw/00C7Dv
