台積電宣布買回庫藏股，助ADR大漲創新高！

 

台積電(2330)在今(6)日宣布將在2024/06/06到2024/08/05期間，買回3249張庫藏股，公告的買回區間價格為598元到1281元，此次庫藏股買回張數遠超過公司限制員工權利新股收回註銷的1401張，消息一出，激勵市場對於公司股價想像空間，帶動美股ADR一度大漲逾7%創歷史新高！

通常公司實施庫藏股，都是在向市場發出訊號，表示公司也認為目前股價位階具投資價值，而前任董事長劉德音在今年董事會，面對股東詢問能否提供一段智慧建言時，更表示「就是買台積電股票」，都再再顯示出公司目前仍舊認為股價即使將創新高，仍有投資價值。

AI產業正在爆發成長期，此次買回庫藏股真的不一樣！

台積電在此次宣布將買回庫藏股之前，歷史共有兩次買回庫藏股，買回期間分別是2008/08/13到2008/09/02、2022/02/16-2022/4/15。前兩次公司宣布買回庫藏股的時候，分別是在2008年金融海嘯以及2022年聯準會啟動升息、美國通膨增溫，兩次股市都出現了明顯的系統性風險，導致前兩次台積電買回庫藏股後，股價都呈現回檔。

儘管前兩次買入庫藏股都出現回檔，但CMoney研究團隊認為此次庫藏股買回將與前面兩次呈現完全不同的結果，看法主要基於以下兩點：(1)AI產業正在成長爆發期、(2)近期經濟數據利好市場降息預期。

AI產業正在爆發期，高階AI GPU全部都要仰賴台積電！

首先，2024年AI產業仍在爆發成長期，台積電無疑是AI時代中最主要的受惠廠商之一，因為全球目前全數的高階AI GPU晶片，都只能透過台積電代工生產，注定了台積電在產業中無可取代的地位，在AI產業帶動下，CMoney研究團隊看好台積電2024年營收將會年成長26.2%！

降息預期持續增溫，科技股將大幅受惠！

本周公布ISM製造業指數、JOLTS職位空缺數、ADP報告(小非農)，三項數據都顯示目前美國經濟、就業市場正在降溫，利好降息預期。

1. ISM製造業指數降至48.7，低於4月的49.2以及市場預期的49.8。
2. 4月JOLTS職位空缺數(Job openings)降至805.9萬人，低於3月的835.5萬人。
3. ADP報告新增就業人數15.2萬人，遠低於市場預期的17.5萬人。

從上述三項數據，我們可以發現目前就業市場由於企業招聘放緩，出現降溫跡象，而這樣的降溫跡象將有利後續降息預期。

在AI快速發展期間，企業需要投入大量的資本支出進行擴廠或購買設備，因此，若是高通膨及高利率的情況持續，以長期角度勢必會讓企業減緩投資力道，但是近期經濟數據顯示市場正在逐漸降溫，利好降息預期的情況下，對於每年都會花費大筆資本支出的科技股，降息帶動資金借貸成本出現下降，無疑是一大利多。

CoWoS產能依舊供不應求，順利降息有利台積電後續再擴產！

由於目前市場上所有高階的AI晶片都會用到台積電的CoWoS封裝技術，CoWoS封裝產能持續滿載，儘管CMoney研究團隊認為台積電將會加速擴產，並預估2024/2025年台積電的CoWoS產能將達到32萬片/60萬片，但仍舊無法滿足目前AI晶片的龐大需求，因此，再度擴產勢在必行。

 

 

台積電在6月5日公告，董事會通過資本支出預算173億美元，主要用在先進製程、先進封裝的產能提升，再次驗證目前公司先進製程及先進封裝的產能仍供不應求。因此，若聯準會最終如預期在9月宣布降息，在利率環境有利企業投資下，我們看好台積電有望在2024年第四季台積電有望再度加大擴產力道，在AI晶片需求暢旺的情況下，將有助台積電中長期的營收及獲利成長。

Nvidia全新Rubin架構晶片，台積電仍是最大供應商！

本次Nvidia執行長黃仁勳在Computex的演講中，預告了全新的Rubin架構晶片將在2026年上市，雖全新的高階AI GPU晶片一直推出，但不變的是，新一代的Rubin晶片仍會採用台積電的3奈米製程以及CoWoS-L的先進封裝技術，即使Nvidia的高階AI GPU晶片將推出全新架構，但台積電仍將是最大供應商，繼續以近乎100%的市占率統治高階的AI GPU市場。

 

結論與建議

我們在前次法說會後報告時，認為AI將持續扮演公司中長期成長動能，以目前市場供應鏈狀況來看，台積電在高階AI GPU晶片市場仍舊維持近乎獨占的地位，即便未來新的高階AI GPU新品如Nvidia的Rubin架構晶片推出，公司仍將是台廠供應鏈最主要受惠廠商。

考量目前各大科技廠仍在瘋狂進行AI軍備競賽，高階AI GPU需求續強，加上目前降息預期更加明朗的情況，將有利台積電後續加大擴產力道，更進一步提升公司產品出貨量，因此，CMoney研究團隊決定上修台積電2024/2025年營收至2.73兆元(年成長26.2%)/3.35兆元(年成長22.7%)，並同步上修EPS至39.3元/50.1元，並看好在市場進入降息循環，美國大型科技股同樣將加大投資力道，進而帶動AI產業以更快的速度成長，整體產業出現爆發將近一步推升台積電評價，看好本益比將往22X靠攏。

 

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