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投資理財內容聲明
- 文內如有投資理財相關經驗、知識、資訊等內容，皆為作者個人分享行為。
- 有價證券、指數與衍生性商品之數據資料，僅供輔助說明之用，不代表創作者投資決策之推介及建議。
- 閱讀同時，請審慎思考自身條件及自我決策，並應有為決策負責之事前認知。
- 希望您能從這些分享內容汲取投資養份，養成獨立思考的能力、判斷、行動，成就最適合您的投資理財模式。
- 投資必有風險，產業報告資訊僅供參考，並不構成邀約、招攬或其他任何建議與推薦，請讀者審慎為之。
宏捷科(8086)
手機規格升級推升 PA 產業回溫，供應鏈首選宏捷科？
對市場上的投資人與大多數公司而言，普遍認為技術最領先、最能解決痛點的產品是未來的趨勢所在，是評斷一間公司競爭力的關鍵；新技術雖然在產業與公司向前的一大關鍵，但其實相對成熟的產品才是當下最主要的營運支撐，目前的 PA 市場就是其中一個代表。
基於 5G 進展速度放緩，目前 PA 市場的主要成長性反倒來自新興國家對 4G 的需求升溫，這就使目前產業地位排名第二的宏捷科(8086)意外成為最大的受惠者。（往下看更多產業研究）
特別活動：五星留言許願，大俠幫你研究產業！
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宏捷科(8086)
手機規格升級推升 PA 產業回溫，供應鏈首選宏捷科？
對市場上的投資人與大多數公司而言，普遍認為技術最領先、最能解決痛點的產品是未來的趨勢所在，是評斷一間公司競爭力的關鍵；新技術雖然在產業與公司向前的一大關鍵，但其實相對成熟的產品才是當下最主要的營運支撐，目前的 PA 市場就是其中一個代表。
基於 5G 進展速度放緩，目前 PA 市場的主要成長性反倒來自新興國家對 4G 的需求升溫，這就使目前產業地位排名第二的宏捷科(8086)意外成為最大的受惠者。（往下看更多產業研究）
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宏捷科規模排名全球第二大
宏捷科是目前全球規模第二大的砷化鎵晶圓代工廠，月產能約為 2.2 萬片 6 吋晶圓，公司營收約 85%來自功率放大器(PA)、10%來自低雜訊放大器、5%來自 3D 感測光源所使用的 VCSEL。
PA 的功能是將訊號放大並提升傳輸距離，基於 5G 訊號傳輸距離較短，須搭配更多 PA 以提升訊號傳輸能力，因此目前對 PA 需求最大的應用是手機；從應用別來看，宏捷科約 70%營收來自手機、25% 來自 WiFi 設備、5%來自 VCSEL 與其他。
目前宏捷科無塵室尚有近一半空間可供擴產，公司規劃今年會陸續購置並安裝機台，預計通過客戶認證後會再進一步提升產能規模，使月產能提升至 2.5 萬片。
股權結構
從股權結構來看，中美晶(5483)在 2020 年參與宏捷科私募，目前持股比重約 28%，雙方主要在氮化鎵(GaN)產品共同合作，宏捷科負責研發並生產，而中美晶則提供材料，使宏捷科在氮化鎵產品的研發與生產得以進行垂直整合。
(圖/ 宏捷科產品應用。資料來源: 宏捷科法說會)
(圖/ 宏捷科產品組合。資料來源: 宏捷科法說會)
2023 年營運逐步回溫
過去幾年主要受惠中美貿易戰爆發，使中國加強半導體供應鏈自製，宏捷科憑藉技術與價格優勢陸續搶下中國 RF 設計公司的 PA 訂單，帶動整體營運維持一定水準；且去年下半年在 PA 市場完成庫存調整的帶動下，使宏捷科 2023 年營收成長至 27.2 億元，較 2022 年成長 25.9%；2023 年 EPS 則達到 0.42 元，較同期的 0.07 元持續回升。
(圖/ 宏捷科營運趨勢。資料來源: 宏捷科法說會)
新興國家由 3G 升級至 4G 成為近期主要營運動能
目前手機市況雖仍相對平淡，但受惠 PA 庫存回補需求延續，使美中半導體客戶的需求比原本預期更強；公司預期第一季與第二季營收都會維持在 12 億元上下的水準，產能利用率則會逐步拉升至 70%以上，並表示 WiFi-5 和 WiFi-6 的訂單都會增加，整體營運淡季不淡。
過去幾年 PA 市場面臨的困境在於 5G 成長速度放緩，導致先前面臨修正期；但目前隨著歐美等地對 5G 基地台布建轉趨積極，再加上陸系手機廠陸續推出 5G 新機，使 PA 產業逐步回溫。
從各地區需求來看，目前新興市場包含印度、中南美、東南亞與非洲等國家的通訊升級需求最積極，近幾年因先進國家的 5G 布建已逐步飽和，使 4G 相關產品銷售重心逐步移往新興國家，促使這些國家的手機規格逐步由 3G 升級至 4G；基於陸系手機廠在這些低規格產品具有較佳的競爭力，使宏捷科成為 4G PA 拉貨升溫的主要受惠者。
WiFi 相關發展
WiFi 產品的部分，由於目前多數國家並未完全開放 6G 頻段，使 WiFi-7 優勢無法完全顯現；再加上多數電信商與企業用戶普遍在過去三年才將 WiFi 設備升級 WiFi-6，短期再升級至 WiFi-7 的動能相對較低，使 WiFi 產品成長性不明朗。
宏捷科目前將研發重心放在 VCSEL 產品，公司看好未來 AR/VR 與車用雷達對 PA 的需求量將大於手機，規劃將逐步提升這些新產品的產能；預期效益會在未來 2~3 年內發酵，成為公司中長期營運的主要動能。
(圖/ 宏捷科擴產計畫。資料來源: 宏捷科法說會)
結論
整體而言，目前隨著 PA 整體市況持續復甦，再加上宏捷科受惠陸系手機銷量也開始回溫，整體營運可望逐季向上，今年有機會回到穩定獲利的軌道；中長期營運則受惠 WiFi 產品升級、AR/VR 與車用雷達等應用都對 PA 需求量大幅成長，有助宏捷科獲利逐步向上攀升。
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