（文 ∕ 陳重銘 ｜ 2024 年 3 月 17 日 撰寫）

2024 年 臺企銀(2834) 宣布配股 1.15 元 + 0.2 元股息，每股合計配發 1.35 元， 3/14 股價直接拉上漲停板 16.55 元，不過 3/15 隨著大盤下挫，臺企銀股價小跌到 16.35 ，還可以投資嗎？

我是在 2021 年底開始進場買進台企銀，當時因為疫情配合紓困中小企業，導致呆帳增加，加上降息又壓縮了獲利， 2020 、 2021 年連續兩年獲利不佳。但是疫情總會過去，所以我開始逢低布局買進，股票就是要買在他衰的時候。

 2022 年美國開始升息，理論上對銀行股獲利有利，因為利差的空間增加了，但是俄烏戰爭開打讓股市下挫，所以在 2022 年初我繼續加碼。過去我都用股價淨值比這個指標，當作買進臺企銀的參考。 2021 年底時僅 0.7 倍， 2022 初也在 0.9 倍以下，算是物美價廉。

2022 年因為疫情緩和，升息也增加了獲利，EPS 為 1.26 元幾乎比前一年 0.66 元增加一倍。理論上 2023 年的股利應該要大幅成長，但是卻反而是大縮水，最主要原因還是美國 2022 年大幅升息，導致銀行投資的股票跟債券大跌，其它綜合損益產生虧損，必需拿獲利去彌補，所以發放不出股利。

不過這個損失只是帳面上的，債券可以持續領息等到期，而且也可以趁低點持續買進來降低成本，未來降息時債券的損失也可以沖回，甚至還會獲利。所以雖然獲利大增，但是卻配不出股利，只是會計上的數學遊戲，錢並沒有虧損掉，而是先把股利存在公司罷了！但是股價卻因股利縮水而大跌，所以我在 2023 年 3 月，又加碼買個 100 張壓壓驚！

2023 年債券市場穩定，股票市場卻大好，臺企銀 EPS 成長到 1.29 元，加上其它綜合損益大幅回升，配息的底氣大增， 2024 年宣布配股 1.15 元 + 0.2 元股息，每股合計配發 1.35 元，真的是大手筆啊！看起來是要連 2023 年縮水的股利，一起加倍奉還。

2023 年金融股的股利普遍縮水，原因還是 2022 年美國大幅升息，全球股債雙殺，導致金融股其它綜合損益產生虧損。但是 2023 年股債市回穩向上，金融股獲利持續成長， 2024 年初只要金融股公告股利增加的，股價都大漲一波，像是 京城銀(2809) 、玉山金(2884)、台中銀(2812)…，我看機不可失，又加碼 100 張臺企銀。

總共進場買進 4 次，成本從 9 塊多買到 13 塊多，平均算 11 塊多好了，如果再加上過去領的股利，應該是在 11 塊以下！接著來計算一下今年要不要參加除權息？如果用 400 張、平均成本 11 元計算：

1. 現金股利：每股發放 0.2 元， 400 張可以領到 8 萬現金。
2. 股票股利：每股發放 1.15 元， 400 張可以得到 46 張的配股，假設用 15 元股價賣出可以得到 69 萬元。
3. 股利總額：8 萬 + 69 萬 = 77 萬元。

那麼，我會參加除權息嗎？觀察兩個重點：獲利，成本

1. 獲利：今年的利率在高點，對銀行的利差有利，臺企銀 2024 年累計 1 至 2 月合併每股稅後盈餘 0.24 元，還算符合預期。
2. 成本：配發 1.15 元股票會大幅降低持有成本，只要成本夠低，將來放著領股利也不錯，所以先細算一下我持有成本 11 元，除權息後成本 = (11 – 0.2) / (1 + 0.115) = 9.7 元，算是非常低的了。

今年臺企銀大方配息，應該是將去年少配的部分「加倍奉還」，但是不能期望往後還會如此大方。預估臺企銀明年 EPS 有 1.2 元實力，過去盈餘分配律約 70% ，所以可以預估發放 0.84 元股利。

由於臺企銀股本僅 822 億元，所以還有發放股票股利的本錢，過去股利結構也是現金較少，但是配股較多。所以預估 2025 年發放 0.34 元現金，加上 0.5 元股票。以成本 9.7 元來計算， 0.34 元現金股利的殖利率為 3.5% ，月 5 元股票股利填權的殖利率為 5% ，因此合計的殖利率為 8.5% ，也算是不錯的！

況且在 2025 年除權息後，我的持股成本又會進一步降低到 ( 9.7 – 0.34 ) / ( 1 + 0.05 ) = 8.9 元（預估值）。成本降低，表示未來的股利殖利率又會更高，這就是長期存股的好處。

2024 年底是否會開始降息，降息的幅度跟速度如何？這也是對銀行股影響的重大變數。不過以台灣的銀行股來說，倒閉機率很低，獲利也算是穩定。所以當降息導致利差減少，臺企銀股價下跌讓股價淨值比低於 1 倍時，對我來說又是不錯的加碼時機啊！

投資就是忍耐的報酬，銀行股更是要掌握長期的景氣趨勢，不斷的低點買進、參加除權息增加持股張數，將來就可以領到可觀的股利，幫你的生活開銷買單。

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