水龍頭及陶瓷衛浴設備大廠成霖(9934)去年（2023）營運轉虧為盈，今年（2024）可望進一步成長，投信昨日大幅買超4千多張，今日早盤股價急拉逼近漲停、最高來到17.9元，不畏大盤重挫，表現強勢。

成霖去年第3季稅後淨利為1.87億元，年增99%，稅後EPS 0.46 元，單季EPS為近兩年新高；累積去年前3季節稅後EPS為 1元，較前年同期虧損2.77元大幅改善。

成霖去年底舉行法說會，強調前年是成霖集團製造轉型變革關鍵的一年，公司針對水五金製造進行策略轉型，將水五金生產轉型為彈性供應的輕資產模式，能精準且快速地回應市場及顧客需求。

受惠於產品銷售組合及成本結構改善，加上供應鏈運作持續改善，存貨逐漸去化，成霖去年營業活動現金流入顯著，負債比降低，獲利大幅成長，公司預期今年可回復穩定配息能力。法人預估成霖2023年營收年減8%，EPS約1.2~1.3元。

成霖共有兩個自有品牌，包括北美的Gerber與歐洲的LENZ；2019年併購的墨西哥廠可就近供應北美主要市場，目前良率已從6成拉升到8成以上，加上產品結構優化，有助於毛利率在今年進一步突破30%。

法人預期美國今年開始降息，將帶動新屋開工及房產交易量回升，以美國為主要市場的成霖今年可望受惠，全年營收溫和年增近10%、回到2021年195億元左右。

由於成霖策略性降低今年的代工及OEM營收占比（預期從去年的33%降至20%），加上產品組合優化、墨西哥廠良率提升，法人預估全年毛利率3成以上，EPS挑戰2018年的1.69元。

CMoney研究員發文

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