發表
我的網誌
小知識補充!!!
過去一週(12/04-12/08)， 9檔在台上市長天期美債ETF表現亮眼。主要是美國(6日)公布的ADP就業數據(通常在美國勞工部非農就業報告出爐前公佈，可用於預測接下來將公佈的官方非農就業數據)公布結果優於預期，顯示出勞動市場有持續降溫的勢頭，加深了市場對於升息到頂的預期。
不過好景不長，美國勞動部於上週五(8日)公布11月美國非農業就業人數及失業率，低於市場預期，顯示出就業市場依舊強勁，削弱市場對於明年市場降息幅度的預期，導致投資人拋售美債，各天期公債殖利率紛紛上漲。
12月13日再次迎來轉折，聯準會在13日公布利率將維持不變，且發布的最新利率點狀圖暗示2024年可能降息3次，每次各一碼，不再主張利率長期維持在高點。因此市場瀰漫著樂觀的氣氛，使得14日當天各天期債券殖利率紛紛創下自今年8月以來新低。
本文認為，雖然現階段投資於短債是較為安全的選擇，但是根據過往經驗顯示，在升息末段至降息階段，長債表現更勝短債。因此建議投資人可分批少量進單長天期美債ETF，其中又以規模大、流動性佳且殖利率較高的元大美債20年(00679B)及國泰20年美債(00687B)為首選，以提前布局較具爆發力的長天期美債。
現階段殖利率較高的短天期美債，雖然價格也有所上漲，但是表現卻較長天期遜色不少。那麼會有這樣的結果是什麼原因導致的呢?長短債的差別又在哪?
短債較安全，長債拚價差
債券可依到期期間長短做區分，分為短期債券和中長期債券，1年內到期之債券稱作短天期債券，而到期日在1-30年以上的稱為中長天期債券。歷經2022年聯準會暴力升息過後，因短債殖利率會與聯準會升息連動，使得短債殖利率高於長債殖利率，因此在到期殖利率的表現上，短天期美債會比長天期美債來得更優。
且相對於長債，短債具有持有到期時間與存續期間較短的特性。一般而言，存續期間為持有債券的平均回本時間，同時也可以當作衡量債券價格對市場利率敏感度的指標。因此存續期間較短的短債對於利率變動的敏感度較低，利率漲跌對它的價格影響有限，所以波動度也比較低，可以穩穩領利息，在現階段是較為安全的選擇。
此外，中長天期債券持有到天數與存續期間長，對於利率的敏感度高、波動度較大。因此，在殖利率低於短債的情況下，較適合想賺取價差的投資人。
升息循環末期長債優勢明顯
值得注意的是，聯準會已經連續兩個月維持利率不變，且美國公債20年期殖利率已從5%以上來到4.5%左右，現在還是在高點。預期聯準會將慢慢轉向降息的情況下，殖利率往下走的可能性較高。
另一方面，根據歷史經驗，債券的存續期間越長，越有機會受惠於緊縮政策末期至降息這段時間對債券的利多，因為長債的波動度大較能賺取大幅度的資本利得，因此在上述的情況下，長債的優勢會比短債更顯著。不過，考慮到在未達目標通膨以前，聯準會的政策會趨於保守，對未來升息保留空間，高利率還是會維持一段時間。
因此建議投資人，可以逢低以少量分批進單的方式布局於長債，既能夠在市場利率長期維持不變、甚至在升息的情況下，減輕對長天期美債價格造成的不利影響，也能夠提前佈局在降息循環具有價格成長性的長債。
對於想投資長天期美債的投資人，長債ETF是最為合適的，因為投資門檻較購買債券基金和直接透過美股券商購買低，且交易成本及費用率也比較少。以下整理9檔在台上市的長債ETF供投資人參考，其中又以市值規模大、流動性佳且平均到期殖利率較高之元大美債20年(00679B)及國泰20年美債(00687B)最為推薦。
資料來源:各ETF公開說明書 (資料更新至12/11)
（圖:ShutterStock / 僅示意 / 本文內容純屬參考，投資請謹慎為上）
