【美股新聞】高利率環境下如何鎖定利率期限溢酬?階梯投資創造被動收入?

鄭瑞宇

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  • 2023-11-07 10:55
  • 更新:2023-11-07 10:55

【美股新聞】高利率環境下如何鎖定利率期限溢酬?階梯投資創造被動收入?

圖/shutterstock

希望鎖定較高收益率的投資者正在轉向一種鮮為人知的債券基金。

確定到期日交易所交易基金(Defined-maturity ETFs)最近受到市場關注。顧名思義,這種債券基金在特定日期到期並清算,類似於單個債券償還本金的方式。

貝萊德(BLK)和景順(IVZ)是這種基金的兩大主要提供商,它們允許投資者利用購買單一債券的優勢--即降低利率風險--同時還允許分散投資和方便交易。

這些基金持有一籃子在有相近到期日的債券。在基金到期日之前到期的債券通常存放在基金持有的現金等價物中。在到期日,基金份額按資產淨值清算,所得收益作為分配款支付給投資者。 例如,貝萊德的 iShares iBonds Dec 2033 Term Treasury ETF 跟踪 2033 年到期的國債指數,目前持有三種美國國債的投資組合。該基金於 6 月份推出,所持票據的平均票面利率約為 3.6%。但投資者現在購買,到期實際收益率約為 4.7%,因為自該基金推出以來殖利率又上升了許多。

投資者正在利用Defined-maturity ETFs 來實現過去低利率環境本不再受青睞的階梯投資法(Bond Ladder),這種投資策略包括購買一系列到期時間不同的債券。當債券到期時,將債卷收益再投資於階梯頂端期限更長的新債券。

與簡單地購買和持有基金相比,這種策略較為複雜,但它可以幫助投資者在一定時期內鎖定特定的收益率(如果是基金持有的債券沒有違約)。它還能降低被困在因利率上升而價值大跌的債券基金中的風險。即使利率上升打擊了以較低利率發行的長期債券的二級市場價值,該基金的價格也會在到期時回歸面值。 基準 10 年期國債收益率在 10 月份觸及 5%,然後在上周美聯儲會議後迅速回落至 4.6%左右。這些走勢凸顯了目前債券市場的波動性,使得鎖定特定收益率的想法可能更具吸引力。

過去兩年來,債券基金表現慘淡,任何人對利率風險都不陌生。為保持平均到期日穩定而循環持有的債券基金,會讓投資者更容易受到利率變動的影響。

景順固定收益和另類 ETF 策略主管布魯姆( Jason Bloom )說:「如果你只是投資於一個不斷翻轉以保持固定期限的寬泛基準基金,你就失去了固定收益提供的機會,無法實現買入債券並持有到期的明確結果。」Invesco 的 BulletShares 系列 ETF 包括投資級公司債券、高收益債券和市政債券基金的固定到期日基金,到期日從今年到 2033 年不等。這些基金今年共吸納了 37 億美元的資金。

布魯姆說,許多他們產品的購買者是為客戶建立債券階梯的財務顧問。ETF 可以省去尋找和購買單個債券所需的時間、精力和成本,而單個債券通常是以機構投資者為對象大量出售的。

布魯姆說:「階梯式購買債券在歷史上是一種相當成熟的策略,但實施起來非常麻煩,有時甚至很困難。」

任何擁有經紀賬戶的人都可以使用確定到期日的基金建立債券階梯。貝萊德(BlackRock)提供了一系列與之競爭的基金,被稱為 iBonds。這些基金包括確定期限的國債基金以及其他固定收益資產類別,管理的資產總額從2020年底的97億美元增至約250億美元。

貝萊德iShares固定收益ETF全球聯席主管史蒂夫-萊普利(Steve Laipply)說,自美聯儲開始升息以來,對這些基金的需求激增,今年這套基金吸收了近70億美元的新投資者現金。這與 2022 年該產品創紀錄的資金流量不相上下。 這些基金之所以受歡迎,部分原因是它們價格便宜。貝萊德提供的固定期限國債基金手續費為0.07%,即1000美元的投資每年只需70美分。Invesco公司的定期投資級債券基金年費為0.1%。

雖然隨著時間的推移,持續性債券階梯基金的表現與傳統債券基金很相似,但其主要優勢在於投資者可以更靈活地做出改變。如果投資者出於某種原因想退出所持債券,他可以讓當前階梯按面值到期,而不是在利率上升期間被迫虧本賣出債券基金。

儘管隨著時間的推移,持續性債券階梯基金的表現與傳統債券基金很相似,但其主要優勢在於投資者可以更靈活地做出改變。如果投資者出於某種原因想退出所持債券,他可以讓當前階梯按面值到期,而不是在利率上升期間被迫虧本賣出債券基金。

長期債券基金尤其受到利率上升的衝擊,貝萊德追踪 20 年以上國債的 ETF 從 2020 年的峰值下跌了約一半。幾年前利率低時發行的債券票息很低。現在利率上升,它們的價格下跌,因此到期收益率將上升到市場水平。

這些基金還可用於表達對收益率曲線特定部分的收益率走勢的看法,或將收益需求與特定負債或期限相匹配。

鎖定更高的收益率是許多投資者最關心的問題。今年以來,已有數萬億資金流入貨幣市場共同基金,這種類似現金的工具收益率約為 5%。但這些基金受短期利率的影響很大,幾乎不能保證未來的收益。

大衛-凱利(David Kelly)作為摩根大通資產管理公司(J.P. Morgan Asset Management)的首席全球策略師,為財務顧問和財富管理公司撰寫評論文章,他建議客戶延長固定收益的到期期限,並將部分現金轉移到債券上。

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