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有不少投資人畏懼基本面投資，認為自己毫無財經背景，怎麼可能看得懂財報？其實了解一家公司沒有那麼難，從生活經驗去觀察周遭，就能發掘眉角、找到許多投資機會！
股神華倫．巴菲特（Warren Buffett）自從投資可口可樂（The Coca-Cola Company）後，打響了「生活選股」的名號，投資大師彼得．林區（Peter Lynch）同樣崇尚生活選股，並曾在書中提到，自己偶爾會前往百貨公司觀察各大品牌的銷售狀況，並思考什麼股票值得研究。
不過，在這個追求快錢和話題性的年代，落實這種投資方式的人並不多，「阿嘉」正是其中一個。
阿嘉是臉書粉絲專頁「阿嘉的投資與生活備忘」的版主，雖然目前發表在「方格子」上的文章數量不多，但每篇都深入剖析公司背後的故事和發展、產業和同業動向、個股營運狀況和財務分析，以及分享自身對於個股的見解和投資邏輯，受到不少基本面投資人的喜愛。
從金融股開始存和研究 發現僅比較數據並不夠
阿嘉的背景其實和一般人沒有什麼不同，他非財經專業出身，是一位月薪5萬元的薪水族，有兩個小孩，老婆是專職家庭主婦，身上還背負著沉重的房貸。在這樣的條件下，讓阿嘉不禁思考，「若不是有祖產或中樂透，怎麼可能靠薪水安穩退休？」
於是，阿嘉決定投入股票市場來累積退休金，起初在金融股正夯的2017年，他跟風買進了5張中信金(2891)，並在投資期間體會到賺取價差和領股息的獲利滋味，使他對於投資股票產生濃厚興趣，隨後便開始閱讀相關書籍。
阿嘉強調，在接觸《雷浩斯教你小薪水存好股又賺波段》和《財報狗教你挖好股穩賺20%》這兩本書後，正式開啟他學習股票的投資之路，並依照書中的方法，從中信金開始研究。
但後來他發現，金融股的投資年報連看懂都有困難了，遑論要分析，加上大多數書籍和網路資料，總是要我們比較金融股同業間的「存放比」、「逾放比」、「股價淨值比」等數據優劣，阿嘉認為，這樣分析並不全面。
先從生活周遭找機會 再評估是否符合能力圈
此時，他讀到有關巴菲特的投資理念，踏入「價值投資」的世界，並了解「能力圈」的概念，也就是自己是否有能力評估一家公司。阿嘉認為，界定自己的能力圈是進入投資研究初期的關鍵，投資前要先問自己：「公司是否簡單易懂？」正是這問句，讓阿嘉更確信金融股並不符合自己的能力圈。
接著看到《彼得林區：選股戰略》一書提到「投資機會就在自己生活周遭」，於是他開始觀察生活周遭，並發現了家附近的一間公司──卜蜂(1215)。
阿嘉開始搜尋卜蜂的相關新聞，接著看法說會影片，這使他發現，「原來當時卜蜂正在轉型切入食品加工市場，7-11也都會擺放卜蜂的雞胸肉及調理食品等，這將帶動公司的毛利率提升。因為卜蜂是飼料業起家，也與農民契作雞、豬肉，唯獨食品加工是公司的最後一塊拼圖，完成上下游整合後，不僅降低大宗飼料及雞、豬肉品易受商品週期的影響，重要的是，自產自銷的一條龍策略能進一步降低成本。」
經過一連串的研究後，阿嘉看好卜蜂發展，買進股票打算長期投資，卻正巧遇上豬價大跌，股價從57元的買進價格，跌破40元，不過他當時研判，這僅是因為商品週期的關係，並不是基本面變差，因此逢低加碼，隔年股價也順利漲到70多元，本益比從12倍增加至20幾倍，便獲利了結。
會賣出股票並不是基本面有所改變，他仍認為卜蜂是長期投資的好標的，但短期來看，已脫離應有的本益比評價，本就該適時獲利了結。上述經驗加深了阿嘉對基本面研究的信心，經過兩年的學習，不巧遇到疫情，因先前的經驗，使他有底氣在此時加大研究，起初阿嘉選擇當時最慘的公司來研究，包括航太業、百貨業等，但疫情拖得太久，這幾筆投資都以小賺或虧損出場。
不過他持續尋找下個機會，也再次發現「機會就在身邊」，選擇了掌握度較高的餐飲業，並以「疫情下無須仰賴外場服務生，較能抵禦疫情的反覆襲擊，若還能逆勢展店，或許就表示業者看好未來的復甦商機。」這個想法，深入研究亞洲藏壽司(2754)。除了發現台灣的壽司店常大排長龍外，阿嘉也假裝要訂位，打電話詢問店家有沒有位子來做「田野調查」，經過一番研究後，他在80幾元買進，最後以約40%的報酬率獲利了結。
然而，在賣出卜蜂、藏壽司後，兩家公司股價仍持續上漲，且有不小漲幅，雖然時間回到過去，阿嘉仍會因本益比已過高或其他不可控因素，選擇獲利了結，但這也不禁讓他思考，是不是犯了什麼錯，而錯失漲幅。
因此，在這之後他也微調了自己的投資邏輯，以更長遠的眼光來看公司的發展，即在賣出時也要評估催化劑持續發酵的可能性，這樣才不會錯失更長期的獲利。阿嘉也提醒，若越來越看不懂催化劑的發展，就表示已超出自身能力圈，需停下腳步思考是否適合繼續投資。
先了解股價、法說、財報 再注意年報4大章節
從前文可以發現，阿嘉的投資邏輯其實不難卻很完整，但這並非一蹴可幾，正所謂台上十分鐘，台下十年功，阿嘉笑說，「休假時都躲在房間自己鑽研股票，好險家人們都很支持」。
一檔股票要研究透徹，確實很花時間，因此決定是否耗費時間和精力前，阿嘉除了大量搜尋公司相關新聞和觀看法說會影片或簡報，還會先利用「本益比」或「股價淨值比」確認股價位階，若是太貴就先放入觀察清單，待日後再研究。
另外，他也會去了解公司的獲利能力和其他基本的財務指標，若一切符合標準，才會深入研究股價有沒有被低估的可能性。
接著正式進入研究階段，首先他會閱讀公司至少10年的年報，其中「致股東報告書」、「營運概況」、「公司沿革」、「營運部門資訊」是他注重的4大章節，完成這一階段，基本上對公司掌握程度約有6成，再來要了解競爭對手、比較同業客戶、上下游供應鏈等，這樣一來，才能更加了解公司的產業地位和競爭力。
產業先行指標看下游廠商 願與股東交流的公司更優
阿嘉也強調，因為台灣是代工王國，下游有許多國際大廠是上市公司，每季都召開法說會，會後通常也提供法說會逐字稿或錄音檔，這些資訊都成為台股投資人判斷上、中游產業狀況的先行指標。雖然台灣公司不比國外資訊公開透明，但這也造就了願意認真研究的人，越有機會獲得超額報酬。
另外，阿嘉也很注重公司治理，「因為企業是人在經營的，投資公司也就是在投資人，好企業、好老闆通常也是好股票，應該不會有人認為，對投資人不友善、常有企業內部負面新聞的公司，表現會比較好吧？而且願意跟股東交流的公司，投資人掌握度更高，更能堅定長期持有的信心。」
至於如何觀察經營者，最直接的方式是回顧往年法說會影片，觀察他們的言行是否一致，會不會亂畫大餅，而公司表現不好時，是否會誠實以對並給予投資人合理的交代。阿嘉在研究時，通常都會致電公司發言人詢問一些問題，有些發言人會熱情分享，也有些連電話都不接，這也是公司是否願意和股東交流的參考之一。
最後，阿嘉總結，「投資真的沒有什麼捷徑，就是多看書、試著模仿別人，接著實戰、累積經驗，才有辦法越做越有心得，進而培養自己的能力圈，投資能力才能更上一層樓。」
期望讀者看完阿嘉的例子，不要再認為基本面投資很困難，只要從生活周遭觀察、研究，投資起來會更加踏實，而且很多時候，績效不一定會輸專業經理人！
阿嘉的研究步驟
事前準備
1. 大量搜尋公司相關新聞
2. 觀看法說會影片和簡報
3. 利用本益比、股價淨值比評估股價位階
4. 獲利能力和基本財務指標是否表現良好
研究階段
1. 閱讀公司至少10 年的年報
2. 了解競爭對手、同業客戶、上下游供應鏈
3. 公司是否願意和股東交流
（文章出處：《Money錢》 2023 / 10月號）
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（圖：shutterstock，僅示意 / 內容僅供參考，投資請謹慎為上）
