【台股研究報告】中砂(1560)3奈米鑽石碟需求爆衝,2024年營運迎爆發式成長!

台灣陶瓷學會Taiwan Ceramic Society - 2019台灣陶瓷年會暨科技部專題研究計畫成果發表會
圖片來源:公司官網

 

公司簡介

中砂(1560)為國內知名半導體材料廠,主要產品為砂輪、鑽石碟及再生晶圓等研磨工具。產品組合方面,晶圓事業部(SBU)為中砂最主要營收來源,主要業務為測試及再生矽晶圓產品,佔比高達48%,其餘則分為以鑽石碟為主的鑽石事業部(DBU)及砂輪事業部(ABU, 包含子公司KTC及鴻記工業)佔比分別為30%及22%。半導體領域為中砂最重要營收來源,客戶包含台積電、美光(MU)、德州儀器(TI)等。

【台股研究報告】中砂(1560)3奈米鑽石碟需求爆衝,2024年營運迎爆發式成長!
圖片來源:中砂、CMoney整理

 

半導體產業2024年迎全面復甦,年成長率高達20.7%!

根據IDC資料預估,2023年半導體市場規模約為5188億美元,2024年半導體將迎來全面復甦,市場規模高達6259億美元,年成長高達20.7%。在AI、工控、車用三大動能趨動下,半導體市場於2027年前成長態勢不變,2023-2027年半導體市場CAGR為9.8%!

中砂的客戶名單多為全球半導體大廠,產業擴張趨勢不變,中砂產品需求快速提升,營運將隨半導體產業水漲船高!

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資料來源:IDC、CMoney整理

 

中砂營運表現逐季增,下半年3nm鑽石碟扮演最重要動能!

中砂2023 Q2營收為15.8億元,與前季持平,Q2最大亮點為3奈米鑽石碟出貨量大增37%,3奈米鑽石碟出貨放量優化公司產品組合,毛利率29.6%季增1.6個百分點,稅後淨利2.21億元,季增23.8%,稅後淨利跳升主要受惠業外收入及匯兌利益,帶動中砂2023 Q2 EPS成長至1.54元!

中砂3奈米鑽石碟產品進入2023 Q3出貨量將再上一層樓,主要受惠蘋果新一代手機iPhone 15使用台積電3nm晶片,Q3開始進入出貨旺季,目前中砂在台積電的3nm鑽石碟供應鏈市佔率高達7成,iPhone系列持續高居市場市佔率前兩名,將為中砂的鑽石碟產品帶來大量訂單需求,3nm鑽石碟將成中砂2023下半年最重要成長動能,2024年中砂3nm鑽石碟市佔率再提升,2024年3nm鑽石碟營收表現將直接翻倍!

中砂再生晶圓切入台積電CoWoS供應鏈,營運吃補

資料傳輸需求大增,各式先進封裝技術傾巢而出,CoWoS封裝技術需求大爆發,新技術進入量產前,將會使用大量的再生晶圓進行測試來提升良率,中砂提前布局並成功搶進台積電供應鏈,CoWoS將成先進封裝主流。公司2023年測試及再生晶圓規格分為12吋及8吋,總產能分別為30萬片及15萬片,2023年中砂的再生晶圓需求爆衝,產能將維持滿載!

投信連五買,爆量上漲挑戰前高!

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圖片來源:籌碼K線

 

觀察中砂整體走勢,能否衝過前波高點155.5元成重要關鍵,若能成功站上,交易量能將助股價再攻高,反之則較容易進入盤整格局。籌碼面表現,投信連五日加碼買超中砂,顯示專業法人看好下半年3nm鑽石碟商機及2024年半導體產業復甦,大戶持股比例同步續增,若進入盤整格局,上升趨勢線有守,皆可逢低布局!

結論與建議

3nm鑽石碟扮演中砂最重要成長動能,下一代2nm晶片技術部分,中砂市佔率將再次提高,甚至有望成為台積電2nm鑽石碟的唯一供應商,鑽石碟產品將持續推動公司營運前行,展望後市動能,半導體市場重返成長軌道,至2027年前預計將維持成長態勢,中長期營運展望佳。我們預估中砂2023/2024年營收63.2億元/73.5億元,EPS為 5.2元/8.1元,2024年整體表現將回到2022年營運水準,2022年全年本益比約介在19-23X之間,考量鑽石碟產品高市佔率、CoWoS成先進封裝主流技術,以2022年本益比區間中緣做為評價標準,看好本益比往21X靠攏!

 

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李浩平

撰文者李浩平

想要從基本面研究找到公司及產業未來趨勢,並嘗試著從每次經驗學習,找到更好的投資方向

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