股債並重以面對詭譎金融情勢

美國公布今（2023）年 7 月消費者物價指數(CPI)年增率 3.2%，略低於市場預期，核心 CPI 降到 4.7%，創 2021 年 10 月以來的最低，顯見美國聯準會（Fed）自去年 3 月以來強力控制通膨的政策初步奏效。但是，7 月生產者物價指數(PPI)年增率 0.8%，高於預期，引發市場擔心通膨再起。

梳理這一次 PPI 的上揚，主要源自於商品生產流通服務的批發商交易，以及未經加工的原料；中間財（商品的半成品，如零件）則反映近期能源與農產品生產價格上漲的效應。上述催高 PPI 的因素如果持續發酵，可能會向服務業 CPI 傳導，這當中尤其要注意國際油價的變化。「原油為物價之母」，7 月初以來，原油價格從 6 字頭一路往上衝高到 8 字頭，假使原油價格再度因為供需失衡而繼續上漲，通膨升溫，勢將加大聯準會持續升息的壓力。

聯準會公布 7 月 FOMC 會議紀要，官員認為下次的利率決策將取決於經濟與通膨的整體表現，多數與會官員認為通膨仍有顯著上行風險，貨幣政策可能需要進一步緊縮。事實上，在收入成長強勁和經濟活動強韌等因素影響下，核心通膨居高不下，勞動力供應吃緊導致服務業通膨高漲。

此外，當初引爆通膨的幾個因素並沒有完全解決，包括能源價格的上漲與所謂的「綠色通膨」有關，加以美、中交鋒造成的供應鏈重組、信任夥伴供應鏈、友岸外包，以及各種管制禁令等，都會帶來價格的上漲。

在投資建議方面，當金融市場認為美國的升息路徑已經趨近尾聲，更需要留意通膨可能再起的警訊。這幾個月的美股及台股，是「成也 AI，敗也 AI」，AI 概念股雖已降溫，但從基本面來看，仍是中長期業績相對有亮點的族群。再者，美國第 2 季經濟成長率高於預期，主要是資本形成（固定資產，如廠房、設備、交通運輸）的貢獻，其中又以汽車與飛機交通運輸類年增 31% 表現最為耀眼，相關標的建議逢低布局。

隨著上半年全球股市大漲，以及通膨可能再起的疑慮，判斷金融市場將是震盪走高的局面，投資人需要多一些風險意識與耐心，建議以債券部位作為核心資產，增加展望正向及具題材性利多的股票比重，以「股債並重」的策略因應詭譎多變的情勢。

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（圖：shutterstock，僅示意 / 內容純屬參考，並非投資建議，投資前請謹慎為上）

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