營運谷底已過，股價回升 30%
本篇的追蹤個股是 全球傳動系統元件龍頭 上銀 (2049)，第一次是在 2022/10/28 號寫，最初價格為 160 元，當時的下跌可說是反映 2022Q4~2023Q2 的悲觀預期，而這 10 個月來，股價慢慢回升至 212 元，顯示營運谷底已過，市場普遍認為 2023H2 訂單會有所回升，加上期間配發的 5.5 元現金股利，累積報酬達 35%。
上銀董事長卓文恒指出，各市場狀況來看，中國有逐漸好轉，歐洲持穩，日本雖然相較先前高檔下降，但還是不錯，至於美國近期受金融銀行事件影響還需要觀察，值得一提的是，印度市場則相當不錯，設備建置需求有起來。
在產業方面，新能源、航太、電動車等都還不錯，自動化也持續回升，不過半導體還比較平淡。對於競業搶進傳動元件領域，上銀董事長卓文恒表示，上銀在滾珠螺桿產量居於全球第一，線性滑軌則是全球第二大、中國第一大，上銀長期耕耘傳動元件領域，在材料、技術、製程、智慧製造方面都持續精進，就算在中國設廠成本也很難與上銀競爭。
工業機器人產業複合成長率 7%
隨著缺工、人力成本上漲的問題日益嚴重，製造業對智慧自動化與工業機器人應用需求越來越殷切，Gartner 預測至 2024年時，產業自動化技術與重新設計的營運流程整合，可協助將營運成本降低 30%。
根據國際機器人聯合會(IFR)最新發布的《2022年世界機器人報告》顯示，2021 年全球工業機器人安裝量創歷史新高，達 51.7 萬台，較去年同期增長 31%，創歷史新高。在亞洲和歐美地區,機器人安裝量都達到了新的高峰。預測至 2025 年年底，全球工業機器人的年安裝量將達到 69 萬台，複合成長率達 7%，這對上銀 (2049) 來說是長線的利多。
上銀 (2049)
全球傳動系統元件龍頭
公司成立於1989年，主要從事精密滾珠螺桿及線性傳動元件研發與製造、工業用機器人的研發與製造，海外子公司包括德國、美國、日本、瑞士、捷克、法國，並以自有品牌「HIWIN」行銷全世界，在中國大陸、美國、日本及歐洲等 52 個國家，均完成商標註冊登記，為全球第三大滾珠螺桿廠和線性滑軌廠，僅次於日本 THK、NSK。
主要產品
上銀主要從事線性滑軌(GW)、滾珠螺桿(BS)、工業機器人、各式機器手臂、Torque Motor 迴轉工作台、減速機、精密軸承及醫療設備之研究開發、設計、製造銷售、維修及售前售後服務。滑軌(GW)、工業機器人等。
滾珠螺桿
可有效降低熱源產生與避免熱變形及增加耐久性：當滾珠螺桿在往復運轉頻繁之使用環境時，鋼珠間因熱源生成可能會造成氧化或脫碳現象而縮短使用壽命。但在溫控環境下操作，可防止潤滑油脂因溫升而產生品質劣化現象，相對延長潤滑油脂壽命。維持恆溫環境並降低機台暖機時間。
線性滑軌
是一種滾動導引，它由鋼珠在滑塊與滑軌之間作無限滾動循環，使得負載平臺能沿著滑軌輕易的以高精度作線性運動，其摩擦係數可降至傳統滑動導引的 1 / 50，便能輕易地達到 μm 級的定位精度。滑塊與滑軌間的末制單元設計，使得線形滑軌可同時承受上下左右等各方向的負荷。
工業機器人
主要由馬達控制、嵌入式系統、感測器、運動路徑規劃等技術構成。主要應用於零組件搬運、組裝、塗料、加工、銲接、搬運等製造業。
明星產品 : Torque Motor 迴轉工作台
上銀科技 Torque Motor 迴轉工作台採用水冷直驅式力矩馬達(DD 馬達)，内置高剛性和高精度轉盤軸承、絕對式角度編碼器(光學尺、磁性尺)及強力制動器（煞車系統），相較於機械式分度盤，具備高轉速、高扭矩的特性，適用於各類加工設備的需求。
與機械式分度盤不同，力矩馬達轉台因減少了機械傳動結構，所以在加工過程中趨近於零背隙，提高整體加工精度的穩定性。透過加裝力矩馬達轉台，將原有加工設備升級為3+1軸、4軸或5軸加工機，達到一次裝夾加工，提高加工效率及提升產能。
全球工具機的升級發展正趨向多軸化及高效率化，往高階五軸及複合加工機擴增 ; 目前搭配高精度效率高的四軸、五軸 Torque Motor (力矩) 迴轉工作台現僅佔整體市場不到 10%，以歐洲機台為多。預計全電式Torque Motor迴轉工作台將逐漸成為機械產業趨勢，預計數年內將成長至40%。
力矩馬達迴轉工作台的主要競爭為發展較早的歐洲供應商，因整體成本與維修不易原因，亞洲工具機廠仍使用機械式迴轉工作台，然而機械式的背隙影響加工精度，局限了亞洲高階工具機的發展。
上銀科技整合自製水冷式力矩馬達及交叉滾柱軸承研發的力矩馬達迴轉工作台，具備高精度、零背隙優點，更大幅降低製造成本，解決過去仰賴歐洲進口的困境，預計將在亞洲工具機業界，掀起高階競賽浪潮，進一步也將憑藉上銀產品與服務的競爭力，進攻歐洲高階工具機市場。
營收結構
線性滑軌佔 65%
依產品應用領域區分，工具機佔 1/3、產業機械占 1/3、醫療與特殊設備 1/3。2023Q1 年產品營收比重為 線性滑軌佔 65%、滾珠螺桿佔 19%、工業機器人佔 7%、其他產品佔 9%。
營運產生據點
台灣為主，布局全球
上銀在台灣生產工廠擁有 4 座，分別為工一廠、工二廠、潭子廠、雲科廠。年產能分別為：線性滑軌 33100 仟支/件；滾珠螺桿 2750 仟支/件。
- 雲科三期廠：主要生產滾珠螺桿與線性滑軌等產品，擴大應用在工業機器人、醫療及減壓等。
- 台中精密機械園區二期廠房：主要生產特殊軸承及機器人前端製程。
- 嘉義大埔園區：生產滾珠螺桿、線性滑軌及機器人前製程產品為主。
加速全球化佈局及提供在地化服務
2020 年公司在義大利建新廠；台灣則在雲科三期及嘉義大埔美二期興建新廠。2021 年公司的資本支出將從 2020 年 10 多億元增加至 30-40 億元，主要用來新建海內外廠房，包括台中工業區舊廠重建、雲林科技園區、日本神戶廠與義大利新廠。
銷售地區
亞洲為主，進軍歐洲
2023Q1 銷售地區為 : 台灣 5%、亞洲 54%、歐洲 34% 與 美洲 7%。滾珠螺桿的主要客戶包含：Toyota、和大、東台、高鋒、喬福。線性滑軌客戶則有：Intel、三星電子、台積電、東台等。 歐洲布局方面，已切入土耳其市場，並已開始陸續售出醫療用機器人。
