貿聯-KY(3665)公告 23Q2 賺 2.75 元，大幅低於預期

連接器廠貿聯-KY(3665)公告 23Q2 財報，營收 130 億元(QoQ+2.4%，YoY-6.9%)；毛利率 21.9%(QoQ 下滑 3.6 個百分點，YoY 下滑 4.1 個百分點)；營業利益 19.6 億元(QoQ-27.8%，YoY-49.7%)；稅後淨利 4.4 億元(QoQ-29.8%，YoY-62.4%)；EPS 為 2.75 元。整體獲利表現大幅低於預期，主因 1 年前公司因應供應鏈缺貨對關鍵電子件超額備料，然而在去庫存的環境下認列大部分存貨跌價損失。

在產品線方面，公司表示僅車用保持年增 6%；工業應用方面，資本設備需求仍然疲軟，醫療保健和工廠自動化也放緩，導致業績年減 11%；資訊科技方面，因 HPC 仍然疲軟使業績年減 30%；電器用線也年減 4%，不過客戶訂單已見到明顯增加。

預估貿聯-KY 2024 年 EPS 達 23.62 元，評價並無明顯低估

展望貿聯-KY 未來營運：1)在車用方面，主要大客戶為 Tesla，受惠柏林、德州廠持續擴充產能，相關車用線束出貨也將隨之成長，整體營收將成長 1～2 成；2)在工業方面，雖然半導體設備客戶展望疲弱，但能源、矽膠等業務需求強勁，整體營收力拼持平；3)在資訊科技方面，雖然上半年擴充基座仍處庫存調整期間，然近期開始接獲急單，且雲端客戶加大對 AI 投資力道，整體將於下半年回升，並在 2024 年轉為正成長；4)在電器方面，下半年可望逐季回升，2024 年恢復成長。

預估貿聯-KY 2023 / 2024 年 EPS 分別為 19.17 元(YoY-23.4%) / 23.62 元(YoY+23.2%)。以預估 2024 年 EPS 評價計算，2023.08.25 收盤價 267 元，本益比為 11 倍，考量財報大幅不如預期且短期營運動能平淡，目前評價並無明顯低估。

CMoney研究員發文

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