伺服器短期雜音未除，但 2024 年可望重返成長

根據市調機構 TrendForce 最新資訊顯示，由於 Meta 近期再次下調下半年需求，以及中國上半年內需欠佳、招標推遲，加上全球通膨壓力與雲端服務業者聚焦 AI 投資，導致預算排擠效應，影響傳統伺服器整機出貨，將 2023 年伺服器出貨量下修至年減 5.94%，且儘管預期 23Q3 出貨將季成長，但 23Q4 恐季衰退。不過仍認為 2024 年相對有較高機率年增 2%～3%，有利於 CPU Socket 供應商嘉澤(3533)營運回升。

預估嘉澤 2024 年 EPS 達 61.42 元，本益比有望朝 14 倍靠攏

展望嘉澤未來營運：1)筆電、伺服器庫存去化接近尾聲，Intel 與 AMD 伺服器新平台於 23Q3 開始放量，預期年底滲透率達 15%；2)在桌機方面，預估 Intel Alder Lake 滲透率從 70% 提升至 90%，平均出貨單價提升 3 成；3)AMD 發表的 AI 晶片 MI300 系列，將安裝在 SH5 LGA Socket，預計 2023 下半年開始出貨

預估嘉澤 2023 / 2024 年 EPS 分別為 48.89 元(YoY-16.7%) / 61.42 元(YoY+25.6%)。以預估 2024 年 EPS 評價計算，2023.08.16 收盤價 733 元，本益比為 12 倍，考量伺服器最壞情況已過，本益比有望朝 14 倍靠攏。

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